O destino do mercado nos próximos meses está em jogo! Quantas vezes mais o Federal Reserve vai cortar os juros?

Esta semana, espera-se amplamente que o Federal Reserve faça o primeiro corte de juros de 2025, mas para os investidores, a questão maior é: quantos cortes de juros ainda virão, enquanto o Fed lida com um mercado de trabalho enfraquecido, inflação persistente e crescente pressão da Casa Branca?

Pistas podem estar escondidas no “dot plot” do Fed, um gráfico atualizado trimestralmente que mostra as previsões de cada autoridade para a taxa básica de juros no futuro.

O último dot plot, divulgado em junho, mostrou que, em meio à incerteza sobre como as políticas tarifárias, de imigração e fiscais do governo Trump afetariam a economia, as autoridades do Fed geralmente esperavam dois cortes de juros este ano. A maioria dos observadores do Fed prevê que o banco central cortará os juros em 25 pontos-base nesta quinta-feira.

Os tomadores de decisão manterão as previsões anteriores ou se tornarão mais agressivos?

O Fed ainda realizará duas reuniões de política monetária este ano, no final de outubro e no início de dezembro.

O Fed manteve sua taxa básica de juros na faixa de 4,25%-4,5% durante a maior parte de 2025, o que já testou a paciência do presidente dos EUA, Trump, que tenta nomear o conselheiro econômico da Casa Branca, Milan, para o Fed antes da reunião de política monetária, ao mesmo tempo em que busca destituir a atual diretora do Fed, Cook.

Trump tem criticado Powell por não cortar os juros mais cedo, chamando-o repetidamente de “Sr. Tarde Demais”.

A ex-presidente do Federal Reserve de Cleveland, Mester, afirmou que ela “não está convencida” de que um ou mais cortes de juros aliviarão a pressão política sobre o Fed. “O presidente já declarou que quer colocar seus indicados no conselho e deseja cortar os juros de forma bastante agressiva”, disse ela. “Parece que ele se importa menos se a política monetária é independente e se está livre de influências políticas de curto prazo.”

No entanto, ela não espera que o corte de juros do Fed esta semana ultrapasse 25 pontos-base, pois os tomadores de decisão estão ponderando sua dupla responsabilidade de manter a estabilidade dos preços e maximizar o emprego.

Mester disse que um corte menor “reduzirá o grau de restrição da política, mas ela ainda será restritiva e continuará pressionando a parte da inflação do duplo mandato, ao mesmo tempo em que oferece alguma proteção ao lado do emprego.”

Mester também não espera uma série de cortes após o afrouxamento desta semana.

“Eles terão que observar os dados e tomar decisões reunião por reunião”, disse Mester. “Eles vão se esforçar para serem cautelosos e garantir que mantenham o equilíbrio. Se quiserem reduzir a inflação, precisarão manter a política em certo grau restritiva. Se as condições do mercado de trabalho se deteriorarem substancialmente, então podem mudar para uma política mais acomodatícia. Mas ainda não chegamos a esse ponto.”

No entanto, os traders de Wall Street estão apostando que o Fed continuará cortando os juros nas reuniões de outubro e dezembro, antes de pausar até abril do próximo ano.

Algumas previsões são ainda mais agressivas. Economistas do Morgan Stanley disseram na semana passada que esperam que o Fed corte os juros em todas as reuniões até janeiro do próximo ano, quando a faixa-alvo cairá para 3,5%.

O economista-chefe do Wilmington Trust, Luke Tilley, espera que o Fed permaneça “neutro” sobre futuros cortes de juros nesta semana, enquanto tenta equilibrar o crescimento fraco do emprego e a inflação.

Mas ele prevê que, devido à fraqueza do mercado de trabalho, o Fed cortará os juros em cada uma das próximas três reuniões de política monetária.

Na verdade, Tilley diz que espera que o Fed corte os juros seis vezes, três antes do final deste ano e três no início do próximo, o que levaria a taxa de juros do Fed para a faixa de 2,75% a 3%, enquanto busca um chamado nível neutro, que não estimule nem reprima o crescimento.

Tilley disse: “Se o Fed considerar a inflação em um período de um ano, então, se houver desemprego, não haverá muita inflação.”

Ele espera que dados fracos do mercado de trabalho venham acompanhados de possível PIB negativo, “prevemos que a economia dos EUA será bastante fraca, com 50% de chance de recessão e 50% de chance de piora do desemprego.”

A ex-presidente do Federal Reserve de Kansas City, George, acredita que a verdadeira questão é como o Fed avalia o grau de restrição de sua política e qual é seu objetivo final. Os tomadores de decisão do Fed começarão a retomar uma inclinação para cortes de juros e a manterão até o fim? Ou serão mais cautelosos e dirão que qualquer movimento futuro dependerá dos dados de inflação?

Os dados mais recentes de inflação fazem George acreditar que a inflação está estagnada em torno de 3%. Ela observa que, mesmo que as tarifas não tenham causado a explosão de preços que muitos esperavam, o ímpeto subjacente ainda é preocupante.

A inflação medida pelo índice CPI mostrou que, excluindo os preços voláteis de alimentos e energia, o núcleo do CPI subiu 3,1% em agosto em relação ao ano anterior, igualando julho.

Enquanto isso, ela disse que os dados do mercado de trabalho sugerem que o mercado de trabalho pode estar mais fraco do que se imagina. Em agosto, o mercado de trabalho adicionou apenas 22 mil empregos, abaixo dos 75 mil esperados pelos economistas, e a taxa de desemprego subiu de 4,2% para 4,3%.

George disse: “Suspeito que, se você olhar ao redor da mesa de reuniões, haverá quem dê mais peso ao mandato de emprego do que ao de inflação.”