Escrito por: TechFlow
A celebração de um dia da Binance chegou ao fim.
Após o esfriamento das emoções, poucos conseguiram grandes resultados, enquanto a maioria ficou presa no arrependimento e na auto-reflexão.
Comparado ao arrependimento de curto prazo de não ter surfado no hype das grandes Memes, o arrependimento “cíclico” de não manter BTC a longo prazo e obter retornos sólidos é algo que aparece de tempos em tempos.
Por exemplo, durante o feriado nacional, a imagem de previsão abaixo apareceu frequentemente nas discussões nas redes sociais. Mesmo quem comprou BTC há 3 anos e não vendeu ainda tem um bom retorno até agora.
Investidores conservadores talvez ainda se perguntem: como principal indicador do mercado cripto, até onde o BTC pode subir?
Anteriormente, a MicroStrategy previu que o bitcoin atingiria 2,4 milhões de dólares em 2036, enquanto a ARK Invest foi ainda mais agressiva, prevendo 3,8 milhões de dólares em 2030. Esses números sempre foram criticados por serem excessivamente otimistas, ou por serem enviesados.
No entanto, recentemente, uma pesquisa acadêmica relativamente mais neutra e rigorosa forneceu suporte teórico para essas previsões.
De acordo com o mais recente artigo de pesquisa da Satoshi Action Education (organização de pesquisa sem fins lucrativos), com base em uma análise puramente de oferta e demanda, há 75% de chance de o bitcoin ultrapassar 4,81 milhões de dólares em 2036. Isso é 25% mais alto do que as previsões mais agressivas das instituições.
Ao mesmo tempo, o estudo também prevê que em 2030 há 50% de chance de o BTC ultrapassar 3,35 milhões de dólares, valor próximo à previsão de 3,8 milhões da ARK.
Embora pesquisas teóricas nem sempre representem a realidade, entender diferentes abordagens analíticas pode ajudar na tomada de decisão sobre alocação de ativos, em vez de apenas seguir recomendações cegamente.
1 milhão de dólares, pode chegar em 2028
Primeiro, alguns pontos-chave do estudo.
O bitcoin tem 75% de chance de ultrapassar 4,81 milhões de dólares em abril de 2036, com previsão mediana de cerca de 6 milhões de dólares, o que corresponde a um valor de mercado de cerca de 125 trilhões de dólares. Isso é aproximadamente 6 a 8 vezes o valor de mercado global do ouro atualmente.
Mais importante é o momento.
O estudo prevê que o momento mais provável para o bitcoin ultrapassar 1 milhão de dólares será entre o final de 2027 e o final de 2028. Especificamente, no cenário de 50% de probabilidade (mediana), o bitcoin já teria atingido 1,1 milhão de dólares no final de 2027;
No cenário de 75% de probabilidade, esse marco ocorre em 2028. Isso está basicamente alinhado com a previsão da ARK Invest de 3,8 milhões de dólares em 2030.
Diferente das previsões institucionais, este estudo foca mais nas mudanças de oferta e demanda do bitcoin, ou seja, nos princípios econômicos fundamentais. Em detalhes:
Não considera tendências históricas de preço do bitcoin, nem pressupõe que ele substituirá o ouro ou outras classes de ativos,
mas baseia-se puramente no limite fixo de oferta de 21 milhões (oferta), combinado com comportamentos de compra observáveis atualmente (demanda), como fluxos para ETF, compras corporativas, acúmulo por mineradores, etc., para calcular como o ponto de equilíbrio entre oferta e demanda evolui ao longo do tempo.
A maior vantagem desse método é que todas as variáveis-chave podem ser continuamente monitoradas e verificadas.
O fluxo líquido diário dos ETFs tem dados públicos de terminais financeiros como Bloomberg, o saldo das exchanges pode ser consultado em tempo real via dados on-chain, e a proporção de holders de longo prazo é estatística de plataformas como Glassnode e CryptoQuant.
Vale notar que as conclusões baseadas nesse modelo de oferta e demanda chegaram a ordens de grandeza semelhantes às previsões institucionais, mesmo usando metodologias completamente diferentes.
O modelo Bitcoin24 da MicroStrategy assume que a taxa de crescimento do preço do bitcoin diminui ano a ano, e em seu cenário base também prevê que o BTC atingirá 2,4 milhões de dólares em 2036.
As instituições estão comprando a uma velocidade 10 vezes maior que a oferta
Em contraste com a contração da oferta, há uma forte demanda de compra. O estudo analisou o volume médio diário de compra de diferentes tipos de compradores:
Os ETFs de bitcoin à vista dos EUA tiveram um fluxo líquido diário médio de cerca de 2.900 BTC em julho de 2025. Até 29 de julho, os 11 ETFs juntos detinham cerca de 1,485 milhão de BTC, representando 7,1% do fornecimento total. O IBIT da BlackRock já detém mais de 730 mil BTC.
No setor de empresas listadas, até 28 de julho, as 100 maiores empresas detinham juntas mais de 923 mil BTC. A MicroStrategy (agora chamada Strategy) sozinha detém mais de 607 mil BTC, continuando a comprar cerca de 1.000 BTC por dia. Algumas mineradoras de bitcoin também estão acumulando: a Marathon minerou 950 BTC em maio de 2025 e não vendeu nenhum, aumentando o saldo em cerca de 31 BTC por dia.
Somando fluxos para ETFs, compras corporativas, acúmulo de mineradores e compras de varejo, o estudo estima que atualmente entre 5.000 e 6.000 BTC saem de circulação do mercado diariamente.
Após o quarto halving, os mineradores só podem minerar 450 novos BTC por dia. Isso significa que a demanda diária é 11-13 vezes maior que a oferta diária.
Mas a questão mais crucial é: dos 19,9 milhões de BTC já minerados, quantos realmente circulam no mercado?
Até 29 de julho de 2025, 19,9 milhões de BTC já foram minerados, restando 1,1 milhão que serão liberados lentamente nos próximos 115 anos.
Segundo o estudo, cerca de 970 mil BTC minerados por Satoshi Nakamoto nunca se moveram, sendo amplamente considerados inacessíveis; estima-se conservadoramente que cerca de 1,57 milhão de BTC foram perdidos permanentemente devido à perda de chaves privadas; dos 17,36 milhões de BTC de “oferta circulante efetiva” restantes, 14,4 milhões não se moveram on-chain por mais de 155 dias, sendo classificados como “oferta não circulante”.
Esses 14,4 milhões de BTC “adormecidos” são a maior incerteza.
O estudo assume que 40% deles (cerca de 5,76 milhões) sairão permanentemente do mercado, podendo ser usados como reservas estratégicas corporativas, colateral em protocolos DeFi, ou como base de crédito e, portanto, bloqueados por longo prazo.
Com esse cálculo, a oferta que realmente pode retornar ao mercado é de cerca de 8,64 milhões de BTC, somando aos 3 milhões atualmente conhecidos em circulação nas exchanges, a oferta circulante total é de cerca de 11,64 milhões de BTC.
Esse desequilíbrio entre oferta e demanda não é apenas uma teoria, mas uma realidade em andamento, e está acelerando.
Dados on-chain mostram que a oferta não circulante aumentou de 13,9 milhões em 1º de janeiro de 2025 para 14,37 milhões em 26 de junho, o que equivale a cerca de 2.650 BTC entrando em estado de holding de longo prazo por dia. Estatísticas mostram que, desses BTC retirados das exchanges, 70-90% não se moveram novamente por mais de 155 dias.
Uma vez que eles saem das exchanges, provavelmente não voltarão por muito tempo.
Em 2019-2020, uma contração de oferta semelhante já ocorreu: o bitcoin saiu continuamente das exchanges, e a oferta circulante foi gradualmente se apertando.
Em agosto de 2020, a MicroStrategy começou a comprar, em outubro a Square entrou, e nos meses seguintes o preço subiu de 10 mil dólares para 69 mil dólares no início de 2021. A velocidade de contração atual é ainda maior.
Se o ritmo de compras de ETFs e empresas continuar, somado ao efeito de redução dos mineradores, a velocidade de queda da oferta circulante será mais íngreme do que no ciclo anterior.
No ritmo atual, o preço pode acelerar em 3-5 anos
A descoberta central do estudo é: quando a oferta circulante cair para menos de 2 milhões de BTC, o preço pode entrar em uma fase de crescimento não linear.
Por que esse número de 2 milhões?
O estudo simulou diferentes quantidades diárias de BTC saindo de circulação e descobriu que, quando há menos de 2 milhões de BTC negociáveis no mercado, cada nova ordem de compra aumenta significativamente o preço, e a alta de preço incentiva ainda mais pessoas a manterem seus BTC, criando um ciclo de feedback positivo auto-reforçado.
Uma vez nesse patamar, cada compra de novos participantes terá um impacto desproporcional no preço.
Veja os resultados das previsões para 2036 sob diferentes taxas de retirada:
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Se saírem de circulação 1.000 BTC por dia (bem abaixo do nível atual), restarão 9,92 milhões de BTC circulantes em 2036, preço de cerca de 1,39 milhão de dólares, retorno anualizado de 29,11%; esse é um caminho de crescimento relativamente moderado.
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Se saírem de circulação 2.000 BTC por dia (próximo ao cenário base do estudo), restarão 7,48 milhões de BTC, preço de 1,6 milhão de dólares, retorno anualizado de 30,64%.
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Se saírem de circulação 4.000 BTC por dia, restarão 3,3 milhões de BTC, preço de 2,41 milhões de dólares, retorno anualizado de 35,17%.
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Quando a retirada diária chega a 6.000 BTC (nível atual), a oferta circulante cai para 560 mil BTC, preço dispara para 5,86 milhões de dólares, retorno anualizado de 45,57%. Nesse ponto, já está próximo do limite crítico.
Em termos de tempo, nesse ritmo, esse ponto crítico pode ser atingido em 3-5 anos.
O estudo mostra que, se a retirada diária se mantiver em 6.000 BTC, a oferta circulante cairá para menos de 2 milhões antes do final de 2029; se a velocidade aumentar para 7.000 BTC, esse ponto será antecipado para 2028-2029.
Mais intuitivo é a mudança na trajetória de preços.
Em todos os cenários com menos de 6.000 BTC saindo de circulação por dia, a curva de preços mantém uma tendência de alta relativamente suave.
Mas, uma vez que a retirada diária chega a 7.000 BTC, a curva de preços começa a se curvar para cima visivelmente em 2032;
Com 8.000 BTC/dia, essa curvatura já aparece em 2030, e após 2032 a alta é quase vertical.
Ansiedade de venda: os 14,4 milhões de BTC adormecidos vão acordar?
O estudo não acredita que a aceleração dos preços seja garantida. A maior incerteza é:
Dos 14,4 milhões de BTC que não se moveram por mais de 155 dias, quantos retornarão ao mercado quando o preço subir?
O estudo assume que 40% deles (cerca de 5,76 milhões) sairão permanentemente do mercado, por exemplo, sendo usados como reservas estratégicas corporativas, colateral em DeFi, ou por perda definitiva das chaves privadas.
Mas essa proporção pode não estar correta, então o artigo fez 10.000 simulações, variando aleatoriamente a oferta circulante inicial entre 5 milhões e 13 milhões de BTC. O resultado mostra:
Mesmo no cenário mais otimista (13 milhões de BTC circulantes), em 2036 ainda há 50% de chance de ultrapassar 6 milhões de dólares.
O segundo fator é se os compradores vão “afrouxar”. Quando o bitcoin subir de 120 mil para 500 mil, depois para 1 milhão, as instituições ainda manterão o ritmo atual de compra de 2.900 BTC por dia?
O estudo definiu um parâmetro para medir isso: se o preço triplicar, os compradores reduzirem pela metade o volume de compras, então o preço em 2036 pode ser de apenas 1,39 milhão de dólares.
Até agora, os compradores institucionais não parecem sensíveis ao preço.
Quando o bitcoin subiu de 65 mil para 118 mil (alta de 81%), o ritmo de compras de ETFs e empresas listadas praticamente não mudou. Se esse padrão continuar, a alta de preços pode não ser suficiente para frear a demanda.
Quais indicadores do BTC você deve acompanhar?
O valor deste estudo não está apenas em fornecer um número de preço, mas em apresentar um conjunto de indicadores que podem ser monitorados continuamente.
Como todas as variáveis-chave do modelo são baseadas em dados públicos, os investidores podem acompanhar em tempo real para onde o mercado está indo.
O estudo recomenda acompanhar quatro indicadores principais:
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Saldo de bitcoin nas exchanges
Plataformas como Glassnode e CryptoQuant atualizam diariamente o saldo de bitcoin das principais exchanges. Se esse número continuar caindo e se aproximar de 3 milhões (nível atual), significa que a oferta circulante está se apertando.
Mais importante é observar a velocidade da queda. Se cair mais de 100-150 mil BTC por mês, no ritmo atual, em 3-5 anos estará próximo do limite crítico de 2 milhões.
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Dados de fluxo líquido dos ETFs
Terminais financeiros como Bloomberg divulgam diariamente o fluxo de fundos dos 11 ETFs de bitcoin à vista dos EUA. Se o fluxo líquido diário se mantiver acima de 2.000-3.000 BTC, isso já é um forte sinal.
A demanda institucional não diminuiu com a alta de preços. Por outro lado, se os ETFs começarem a registrar saídas líquidas contínuas, pode indicar aumento da sensibilidade ao preço e um ajuste de mercado.
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Proporção de oferta de holders de longo prazo
Plataformas de análise on-chain calculam a proporção de bitcoin que não se moveu por mais de 155 dias. Atualmente, esse número é de cerca de 72% (14,4 milhões/19,9 milhões).
Se essa proporção continuar subindo e ultrapassar 75%, significa que cada vez mais BTC está saindo de circulação. Mais importante é observar a velocidade: nos primeiros 6 meses de 2025, a oferta não circulante de BTC subiu de 13,9 milhões para 14,37 milhões (cerca de 2.650 BTC por dia); se essa velocidade aumentar para 3.000-4.000 BTC por dia, é preciso ficar atento.
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Cálculo combinado do fluxo líquido diário de BTC saindo de circulação
Somando o fluxo para ETFs, compras divulgadas por empresas listadas, acúmulo de mineradores e subtraindo a nova oferta (aproximadamente 450 BTC/dia), é possível estimar quantos BTC saem de circulação diariamente.
Se esse número se mantiver estável entre 5.000 e 6.000 BTC, estamos no cenário intermediário previsto pelo estudo; se ultrapassar 7.000 BTC por vários meses, pode estar se aproximando do gatilho para aceleração de preços.
Claro, o estudo tem algumas limitações. Por exemplo, o impacto de derivativos e intermediários de crédito ainda não foi totalmente incorporado ao modelo. Além disso, todas essas previsões partem do pressuposto de que não haverá grandes eventos cisne negro, como falhas de protocolo ou proibições regulatórias.
Mas mesmo considerando essas incertezas, a direção das mudanças nos fundamentos de oferta e demanda é clara:
Os 450 BTC diários de nova oferta são garantidos pelo protocolo, as compras institucionais diárias de milhares de BTC são dados públicos, e a oferta circulante está se contraindo, como é visível on-chain.
Voltando à pergunta do início: até onde o bitcoin pode subir?
No geral, o estudo não dá uma resposta definitiva, mas revela um mecanismo:
Quando o limite fixo de 21 milhões encontra uma demanda institucional em crescimento contínuo, o preço pode entrar em uma fase de crescimento não linear. Há 75% de chance de chegar a 4,81 milhões de dólares em 2036, mas mais importante são os marcos ao longo do caminho, como 1 milhão em 2028 e 3,35 milhões em 2030.
Quem comprou e manteve há três anos, em qualquer preço, ainda está lucrando hoje.
Talvez, olhando para trás daqui a alguns anos, o preço de 120 mil dólares de hoje seja mais um daqueles momentos de “como achávamos caro na época”. Ou talvez o mercado prove que, no fim, modelos são apenas modelos.
A resposta está nas mãos do tempo. Mas, pelo menos agora, você sabe quais números acompanhar.
