A grande aposta de Michael Burry: a bolha da IA é maior do que a do Bitcoin?

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Michael Burry, o protagonista de “A Grande Aposta” cuja aposta contra a bolha hipotecária o tornou uma lenda viva, está de volta ao negócio de estragar festas. Desta vez, em vez de dívida subprime, seu foco está no Vale do Silício, especificamente na bolha de IA que ele acredita estar prestes a estourar.

Esta semana, o fundo de hedge de Burry revelou impressionantes US$ 1,1 bilhões em opções de venda contra os titãs da IA, Nvidia e Palantir. Para quem não está tão familiarizado com o jargão de Wall Street, isso significa que Burry está apostando que as ações vão... bem, despencar.​

Por que isso é importante? Porque quando Michael Burry acha que há uma bolha, as pessoas escutam (se não for por conselhos de investimento, ao menos pelo valor de entretenimento). Afinal, para cada Cassandra do mercado imobiliário, há cem galinhas-little. Mas Burry não é estranho a apontar exuberâncias absurdas do mercado (e lucrar com isso).

‘Totalmente insano’ vs. apostas de bilhões de dólares: a perspectiva da Palantir

Entra em cena Alex Karp, CEO da Palantir, empunhando um lança-chamas verbal. A resposta de Karp à grande aposta de Burry? A ideia de que alguém apostaria contra empresas de IA é totalmente absurda. Ele rebateu:

“As duas empresas que ele está apostando contra são as que estão ganhando todo o dinheiro, o que é super estranho.”

Ele não parou por aí, reforçando ainda mais:

“A ideia de que chips e ontologia é o que você quer apostar contra é totalmente insana... Ele está realmente apostando contra a IA.”

Os números da Palantir realmente sustentam certa confiança. A empresa revisou para cima as previsões de receita anual após um terceiro trimestre recorde e registrou ganhos de 173% no último ano.

No entanto, a obsessão de Wall Street com IA é uma faca de dois gumes e, mesmo com a Palantir superando as previsões, o preço de suas ações pode despencar 8–10% em um único suspiro, tudo graças a preocupações com avaliações e ao espectro girando em torno do “problema da bolha de IA”.​

Ciclo da Nvidia: virtuoso ou viscoso?

Quanto à Nvidia, o CEO Jensen Huang teve sua própria visão, minimizando os temores dos investidores.

“Não acredito que estamos em uma bolha de IA”, afirmou Huang em entrevista à Bloomberg Television, logo após anunciar uma série de novas parcerias e a projeção da empresa de gerar meio trilhão de dólares em receita.

Huang não se abala com as conversas sobre bolha; ele está ocupado demais vendendo os chips mais quentes do mundo e projetando uma indústria de múltiplos trilhões de dólares. Se há algo, o CEO da Nvidia acredita que os EUA não estão fazendo o suficiente para desenvolver IA, e que sua política restritiva em relação à China acabará prejudicando a maior superpotência do mundo. Ele lamentou aos repórteres no Future of AI Summit do Financial Times na quarta-feira:

“A China vai vencer a corrida da IA... precisamos estar na China para conquistar seus desenvolvedores. Uma política que faz os EUA perderem metade dos desenvolvedores de IA do mundo não é benéfica a longo prazo; nos prejudica mais.”

Ainda assim, se você olhar mais de perto, as ações da Nvidia (que subiram mais de 50% este ano) caíram 3–4% intradiariamente em 4 de novembro, após a notícia da aposta de Burry.

E alguns investidores continuam nervosos, especialmente com as iminentes restrições de exportação de chips dos EUA para a China e a pergunta de um trilhão de dólares: é o momentum que está alimentando avaliações monstruosas ou é demanda genuína?

Mania da bolha de IA encontra a realidade: trilhões na mesa, gatilhos por toda parte

Vamos ampliar o panorama. A Nvidia acabou de se tornar a primeira empresa de tecnologia do mundo a valer US$ 5 trilhões. Isso é maior do que todos os bancos dos EUA e Canadá juntos. As ações das “Sete Magníficas” (incluindo Nvidia) agora ocupam impressionantes 35% de todo o valor de mercado do S&P 500.

O investimento em IA já ultrapassou US$ 1 trilhão por ano, enquanto ações de consumo como Kraft Heinz estão sendo esmagadas. Como apontou o especialista em mercados de capitais globais, The Kobeissi Letter:

“Existem duas economias nos EUA: ricos vs. pobres, e a IA é o fio condutor de tudo isso.”

As retomadas de carros estão aumentando. O crescimento salarial está estagnado. E os americanos carregam níveis recordes de dívida no cartão de crédito, com taxas de juros próximas dos picos históricos. A menos que você conte a influência da IA e dos data centers, o crescimento econômico real dos EUA está praticamente parado, marcando apenas 0,01%, segundo o economista de Harvard Jason Furman.

Enquanto isso, os principais desempenhos de Wall Street estão dando voltas em torno da Main Street, que ainda luta para recuperar o fôlego. O abismo entre as ações de tecnologia vencedoras e as famílias comuns pinta um retrato bastante sombrio da economia atual. Se e quando a bolha de IA estourar, vai bater como um gancho de esquerda do Tyson.

O analista macro e entusiasta do ouro Peter Schiff, que nunca perde uma oportunidade de criticar o Bitcoin, está tão pessimista quanto sempre. Ele não só acredita que as criptomoedas estão prestes a explodir, como também concorda com Burry sobre a IA:

“As perdas que serão sofridas pelos HODLers de Bitcoin e investidores em cripto serão impressionantes. Mais dinheiro será perdido nesta bolha do que quando a bolha das pontocom estourou. Mas se isso sinaliza uma aversão ao risco em geral, fiquem atentos para a ainda maior bolha de IA estourar.”

No entanto, o crítico mais contundente do momento é o próprio Burry, apostando 80% de seu portfólio na bolha de IA. Ele refletiu para seu público no Twitter:

“Às vezes, vemos bolhas. Às vezes, há algo a fazer sobre isso. Às vezes, a única jogada vencedora é não jogar.”​

Técnicas, tensão e o problema do timing

Se o espetáculo parece familiar, é porque é mesmo. Na era das pontocom, sites de comida para animais sem lucros se tornaram nomes conhecidos, apenas para despencarem como um piano de uma janela do quarto andar.

Hoje, em vez de dogs.com, são chips e data lakes; “chips e ontologia”, como brinca Karp, com leituras de RSI acima de 70, relações preço/lucro acima de 200 para a Palantir e preço/valor patrimonial disparando além de 69. Nvidia e Palantir surfam uma onda de lucratividade, mas também de expectativas que fariam um apostador experiente suar frio.​

A liquidação que se seguiu à divulgação de Burry foi real: as ações da Palantir caíram quase 9%, Nvidia perdeu mais de 3% e o S&P 500 recuou junto com outros pares do setor de tecnologia como Oracle e Tesla. A liquidação também atingiu as criptomoedas, com o Bitcoin caindo brevemente abaixo de US$ 100.000 por moeda pela primeira vez desde junho.

A CNBC relatou a indignação de Karp, sugerindo que as ações de Burry estavam beirando a manipulação de mercado tanto quanto o pessimismo macroeconômico. Ele desabafou:

“Acho que o que está acontecendo aqui é manipulação de mercado. Entregamos os melhores resultados que alguém já viu... Quero dizer, essas pessoas, elas afirmam ser éticas, mas, na verdade, estão apostando contra um dos grandes negócios do mundo.”

Bolha das big techs ou uma década de domínio?

Enquanto isso, o CEO da OpenAI, Sam Altman, reconheceu abertamente que o mercado de IA provavelmente está em uma bolha. Ele disse aos repórteres:

“Estamos em uma fase em que os investidores como um todo estão superexcitados com a IA? Minha opinião é sim. A IA é a coisa mais importante a acontecer em muito tempo? Minha opinião também é sim... Quando bolhas acontecem, pessoas inteligentes ficam superexcitadas com um núcleo de verdade.”

Ainda assim, ele também argumentou que bolhas não matam revoluções e, às vezes, dão origem à próxima economia.​ Wall Street não sabe se aplaude ou se encolhe. E a aposta de Burry os deixou nervosos.

A Palantir, apesar do “crescimento de outro mundo”, agora precisa entregar uma expansão anual de receita de 40–50% e margens brutas de 50% apenas para justificar seu preço. O rali do setor é monumental, mas um único tweet ou decepção nos lucros pode eliminar dezenas de bilhões em minutos.​

A moral da história: tudo é absurdo; até que não seja

O pessimismo de Burry, a confiança de Karp, a ansiedade de Huang; o debate sobre a bolha de IA é uma verdadeira aula de melodrama financeiro. Estamos testemunhando a história rimando ou a tecnologia apenas mostrando sua força em um mundo desesperado por novos motores de crescimento?

Se você confia no instinto de Burry, há dor pela frente. Se prefere sua tecnologia acompanhada de muitos chips (de silício), talvez isso seja só o começo. Karp insistiu:

“Acho que esse comportamento é ultrajante, e vou comemorar quando ele estiver errado.”​

De qualquer forma, bolhas só são óbvias depois que estouram. Até lá, agradeça a Michael Burry por manter a festa animada (e a narrativa do mercado longe de ser entediante).

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