O governo dos EUA está prestes a reabrir, e o Bitcoin finalmente vai decolar!

O mais longo shutdown do governo na história finalmente está chegando ao fim.

O shutdown do governo, causado por um impasse orçamentário, é um fenômeno quase exclusivo do sistema político dos EUA. O shutdown de 40 dias impactou significativamente os mercados financeiros globais. O Nasdaq, o Bitcoin, ações de tecnologia, o Índice Nikkei e até mesmo ativos de refúgio como os títulos do Tesouro dos EUA e o ouro não foram poupados.

Nem mesmo a mais rígida relação bipartidária conseguiu resistir ao desejo de todos de ter um bom Dia de Ação de Graças antes de 27 de novembro. A reunião do Senado, recentemente concluída, finalmente atingiu o limite de 60 votos para avançar com o orçamento. O mais longo shutdown do governo na história pode em breve chegar ao fim, e o processo subsequente permitirá a "reabertura" suave do governo dos EUA.

Por que o Shutdown?

Este shutdown teve origem no fato de que Republicanos e Democratas não conseguiram chegar a um acordo sobre o orçamento fiscal após 1º de outubro.

Nesse dia, o orçamento federal do ano anterior expirou oficialmente. Embora os Republicanos atualmente controlem ambas as casas do Congresso, ainda não possuem os 60 votos necessários para aprovar o orçamento no Senado, dando aos Democratas uma vantagem significativa nas negociações.

O principal desacordo entre os dois partidos concentrou-se nos gastos com saúde. Os Democratas exigiram a extensão de benefícios fiscais que estavam para expirar, permitindo que milhões de americanos continuassem recebendo taxas mais baixas de seguro de saúde e revertendo os cortes de Trump no plano de assistência Medicaid. Os Republicanos insistiram em cortar gastos com saúde e despesas médicas do governo para controlar o tamanho do orçamento.

Embora a Câmara dos Representantes tenha aprovado um projeto de financiamento temporário para evitar o shutdown, o Senado recusou, levando ao fechamento do governo a partir de 1º de outubro, pela primeira vez em quase sete anos.

Fontes internas revelaram que o ponto de virada nesta rodada de negociações veio de acordos preliminares entre pelo menos oito senadores Democratas moderados e líderes Republicanos e a Casa Branca: votar para estender os subsídios do Affordable Care Act no futuro como condição de troca para permitir que o governo "reabra" primeiro.

Quais são as consequências do Shutdown?

Se alguém fosse descrever o impacto econômico de um shutdown do governo, "um furacão" poderia ser uma comparação muito apropriada.

Os primeiros impactos foram sentidos no financiamento e nas aprovações comerciais: permissões de empréstimos e revisões de IPOs de empresas foram significativamente atrasadas; aproximadamente US$ 800 milhões em contratos federais não puderam ser assinados a cada dia; contratados e fornecedores ficaram sem receber compensação, muitos deles pequenas empresas que dependem de pedidos do governo.

Isso significa que, para cada semana de shutdown do governo, o crescimento econômico diminui entre 0,1–0,2 pontos percentuais, equivalente a uma perda de cerca de US$ 15 bilhões por semana.

À medida que o shutdown se prolonga, essas perdas se tornam mais difíceis de recuperar, especialmente podendo impactar o consumo tradicional da temporada de festas em novembro e dezembro. Como alertou o conselheiro econômico da Casa Branca, Kevin Hassett, o impacto deste shutdown está "além das expectativas", com o crescimento do quarto trimestre podendo despencar da previsão original de 3% para 1,5%. Indústrias como turismo, lazer e construção já foram significativamente afetadas.

O shutdown mais recente e severo na história dos EUA ocorreu em 2018–2019, durando 35 dias devido à disputa sobre o muro da fronteira EUA-México. Um estudo do Escritório de Orçamento do Congresso dos EUA descobriu que esse shutdown causou aproximadamente US$ 11 bilhões em perdas para a economia dos EUA. No entanto, a maioria das perdas foi posteriormente recuperada, restando US$ 3 bilhões como perdas permanentes.

Para aqueles da comunidade de criptomoedas que vivenciaram o shutdown mais longo da história, não tem sido fácil. Leitura relacionada: "Wall Street continua vendendo, até onde o Bitcoin pode cair."

Somente na primeira semana de novembro, o Bitcoin já havia despencado para uma nova mínima chamada "10.11", caindo não apenas abaixo do marco de US$ 100.000, mas também abaixo de US$ 99.000, marcando uma nova mínima dos últimos seis meses, enquanto o Ethereum atingiu uma mínima de US$ 3.000. Na plataforma de negociação HTX, uma posição longa de BTC-USDT desencadeou uma liquidação de US$ 47,87 milhões em uma única transação, liderando a lista de liquidações do setor.

Um artigo anterior do Wall Street See mostrou que o shutdown forçou o Departamento do Tesouro dos EUA a aumentar o saldo de sua Conta Geral (TGA) no Federal Reserve de cerca de US$ 300 bilhões para mais de US$ 1 trilhão nos últimos três meses, atingindo o maior valor em quase cinco anos. Esse processo efetivamente retirou mais de US$ 700 bilhões em dinheiro do mercado.

Com o mercado sem liquidez, a indústria de criptomoedas também ficou sem liquidez.

De 29 de outubro a 3 de novembro, o IBIT, o maior ETF spot de Bitcoin do mundo, com 45% de participação de mercado e pertencente à BlackRock, registrou saídas líquidas totais de US$ 715 milhões em quatro dias de negociação, representando mais da metade do total de saídas de US$ 1,34 bilhão no mercado de ETF de Bitcoin dos EUA.

Analisando toda a semana de 28 de outubro a 3 de novembro, o IBIT teve saídas líquidas de US$ 403 milhões, representando 50,4% dos US$ 799 milhões em saídas de todo o mercado, com uma saída diária de US$ 149 milhões em 31 de outubro, estabelecendo um recorde de maior saída diária do setor.

Mais feroz do que um ETF são, na verdade, os OG players on-chain.

Nos últimos 30 dias (5 de outubro a 4 de novembro), endereços de carteira pertencentes a "Long-Term Holders" (LTH) - aqueles que mantêm por mais de 155 dias - venderam coletivamente aproximadamente 405.000 BTC, representando 2% do suprimento circulante. A um preço médio de US$ 105.000 durante o período, eles realizaram mais de US$ 42 bilhões.

Quando o mercado vai subir?

Apesar do plano de financiamento do governo ainda não estar totalmente implementado, o mercado já mostrou algum movimento, com os futuros dos índices de ações dos EUA subindo significativamente durante a sessão matinal asiática.

Também podemos continuar monitorando as seguintes dimensões para ajudar a julgar a direção futura das finanças e da liquidez.

Primeiro está a Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA). Leitura relacionada: "Por que o governo dos EUA precisa reabrir para o Bitcoin subir?".

Isso pode ser entendido como a conta central do governo dos EUA no Federal Reserve. Toda a receita federal, seja de impostos ou da emissão de títulos do Tesouro, é depositada nesta conta. Da mesma forma, todos os gastos do governo, desde o pagamento de salários de funcionários públicos até despesas de defesa, também são desembolsados desta conta. Normalmente, a TGA atua como uma estação de trânsito de fundos, mantendo um equilíbrio dinâmico. O Departamento do Tesouro recebe dinheiro e rapidamente o gasta, com os fundos fluindo para o sistema financeiro privado, transformando-se em reservas bancárias e fornecendo liquidez ao mercado.

O shutdown do governo interrompeu esse ciclo. O Departamento do Tesouro continua arrecadando dinheiro por meio de impostos e emissão de títulos, levando a um aumento contínuo do saldo da TGA. No entanto, como o Congresso não aprovou um orçamento, a maioria dos departamentos do governo está fechada, e o Departamento do Tesouro não pode gastar conforme planejado. A TGA tornou-se um buraco negro financeiro unidirecional.

Desde o início do shutdown em 10 de outubro de 2025, o saldo da TGA saltou de cerca de US$ 800 bilhões para ultrapassar US$ 1 trilhão em 30 de outubro. Em apenas 20 dias, mais de US$ 200 bilhões foram retirados do mercado, ficando presos nos cofres do Federal Reserve.

Saldo da TGA do Governo dos EUA | Fonte da Imagem: MicroMacro

A TGA é a "causa" da crise de liquidez, enquanto a disparada da taxa de recompra overnight é o sintoma mais direto de que o sistema financeiro está "com febre".

O mercado de recompra overnight é onde os bancos emprestam fundos de curto prazo entre si, servindo como o capilar de todo o sistema financeiro. Sua taxa é o indicador mais autêntico da rigidez do "raiz do dinheiro" interbancário. Quando a liquidez é abundante, o empréstimo interbancário é fácil e as taxas são estáveis. No entanto, quando a liquidez é drenada, os bancos enfrentam escassez de caixa e estão dispostos a pagar um preço mais alto para emprestar overnight.

Isso leva a outros dois indicadores-chave: SOFR (Secured Overnight Financing Rate) e o uso do SRF (Standing Repo Facility) do Fed.

Em 31 de outubro, o SOFR disparou para 4,22%, marcando o maior aumento diário em um ano. Não apenas ultrapassou o limite superior da meta da taxa dos fundos federais do Fed de 4,00%, como também ficou 32 pontos-base acima da taxa efetiva dos fundos do Fed, atingindo o nível mais alto desde a crise do mercado em março de 2020. O custo real de empréstimo no mercado interbancário saiu do controle, superando em muito a taxa de política do banco central.

Índice Secured Overnight Financing Rate (SOFR)｜Fonte: Federal Reserve Bank of New York

Por outro lado, o SRF é uma ferramenta de liquidez de emergência fornecida pelo Fed aos bancos. Quando os bancos não conseguem emprestar dinheiro no mercado, podem empenhar títulos de alta qualidade ao Fed em troca de dinheiro. Em 31 de outubro, o uso do SRF disparou para US$ 503,5 bilhões, atingindo o maior nível desde a crise da pandemia de março de 2020. O sistema bancário mergulhou em uma grave escassez de dólares, tendo que recorrer à janela de último recurso do Fed para pedir ajuda.

Uso do Standing Repo Facility (SRF)｜Fonte: Federal Reserve Bank of New York

Além do lado fiscal, também é possível acompanhar o ritmo de emissão de títulos do Tesouro dos EUA, taxas de curto prazo e as reações do saldo do RRP (Reverse Repo Program). A combinação de "grande emissão de títulos pelo Departamento do Tesouro + queda significativa no saldo do RRP" significa que a liquidez mudou dos fundos do mercado monetário para os títulos, influenciando ainda mais o desempenho dos ativos de risco. Além disso, o anúncio do Quarterly Refunding Announcement (QRA) pelo Departamento do Tesouro no final do mês é um sinal crucial para observar as necessidades de caixa do governo e as pressões de financiamento.

Além disso, ainda há várias etapas importantes no processo que merecem atenção. Mesmo que a Câmara dos Representantes vote a favor, ainda é necessário passar por uma votação no Senado e a assinatura presidencial para entrar em vigor.

De acordo com informações relacionadas, após a votação processual, o Senado deve emendar três projetos de lei de apropriação (legislativo, construção militar e agricultura, incluindo o programa SNAP) e depois enviá-los de volta à Câmara. Cada emenda desencadeará um período de debate de 30 horas, o que pode atrasar o processo.

Se os Democratas optarem por estender esses debates, o governo pode não reabrir até quarta ou quinta-feira, mas se acelerarem o processo para "encerrar o shutdown do governo" esta noite, o governo dos EUA pode reabrir amanhã à noite. Qualquer atraso significaria que o "risco de shutdown" ainda não foi completamente evitado.

Portanto, para concluir todo o processo de "reabertura" do governo, estima-se que levará mais alguns dias a uma semana. E para o mundo cripto, talvez esta seja a última chance de "embarcar" antes da próxima mini bull run.