A proposta mais recente do SOL quer reduzir a taxa de inflação, mas o que pensam os opositores?

Título original: "A nova proposta do SOL quer reduzir a taxa de inflação, o que pensam os opositores?"
Autor original: CryptoLeo, Odaily

Os fiéis defensores do SOL recentemente receberam algum alívio, pois a comunidade Solana apresentou uma nova proposta chamada SIMD-0411 (traduzido como Redução Dupla da Taxa de Inflação, pode ser entendido como não deflacionário, mas com inflação em queda). A proposta foi iniciada pelos contribuidores da comunidade Solana, Lostin e o desenvolvedor da helius, Ichigo, e atualmente está em fase de discussão de governança, devendo entrar em votação em breve.

A proposta sugere dobrar a taxa de desaceleração da inflação do SOL de -15% para -30%. Após o ajuste do parâmetro, o ponto em que a taxa de inflação do SOL cairá dos atuais 4,18% para 1,5% será antecipado do início de 2032 para o início de 2029, ou seja, levará apenas 3,1 anos para atingir a meta de 1,5% de inflação.

Com esse parâmetro, a emissão de SOL nos próximos 6 anos será reduzida em 22,3 milhões de tokens (de acordo com o mecanismo atual, o fornecimento de SOL após 6 anos será de 721,5 milhões de tokens; com o mecanismo SIMD-0411, será de 699,2 milhões de tokens). Considerando o preço do SOL de US$ 140 no momento da redação, isso equivale a aproximadamente US$ 3,12 bilhões.

Versão simplificada e mais segura do SIMD-0228 do SOL: o que há de diferente no SIMD-0411

Vamos relembrar o plano de inflação do token SOL, originalmente projetado com: taxa de inflação inicial de 8%, taxa de desaceleração da inflação de 15%, até cair gradualmente para a taxa final de inflação de 1,5%, atualmente em 4,18%.

O SIMD-0411 não é a primeira proposta para melhorar o mecanismo de inflação do SOL. No início deste ano, investidores iniciais do SOL, como a Multicoin Capital, apresentaram uma proposta chamada SIMD-0228, também com o objetivo de modificar o modelo de inflação da Solana. A proposta ajustava a taxa de emissão do SOL para um modo dinâmico e variável, estabelecendo uma meta de 50% de staking para aumentar a segurança e a descentralização da rede. Se mais de 50% do SOL fosse apostado, a taxa de inflação diminuiria, reduzindo as recompensas para desencorajar mais staking; se menos de 50% fosse apostado, a taxa de inflação aumentaria, elevando as recompensas e incentivando o staking. Na situação da rede Solana à época, a taxa final de inflação seria de 0,87%.

No entanto, essa proposta era muito complexa e enfrentou forte oposição da comunidade, não sendo aprovada. A maioria dos membros da comunidade se opôs devido ao conflito de interesses entre grandes e pequenos validadores:

Grandes validadores apoiaram a proposta SIMD-0228, pois a rápida redução da inflação levaria ao aumento do preço do token, gerando maiores retornos;

Pequenos validadores temiam que a redução das recompensas de staking diminuísse drasticamente sua renda, e alguns projetos DeFi se preocupavam com problemas de liquidez. Se os pequenos validadores saíssem, o poder da Solana se concentraria nas mãos de poucos grandes validadores, afetando o grau de descentralização da rede.

O SIMD-0411 pode ser considerado uma versão simplificada e mais segura do SIMD-0228. Com base nisso, a proposta do SIMD-0411 é mais direcionada, dobrando a velocidade de redução da inflação e mantendo a taxa final de inflação de 1,5% já consensuada. Ela ajusta apenas um único parâmetro, ao contrário do SIMD-0228, que redesenhava todo o sistema de inflação. Oferece uma abordagem minimalista, previsível e de baixo risco para fortalecer o design inflacionário do token SOL sem aumentar a complexidade do protocolo. É mais simples e mais fácil de governar.

O que pensa a comunidade?

Sobre o SIMD-0411, as opiniões continuam divididas:

Pontos positivos: instituições otimistas, incentivo à inovação e à atividade DeFi

A empresa de tesouraria do SOL, DeFi Dev Corp (DFDV), também expressou apoio ao SIMD-0411. A DFDV analisou:

1. Além da redução de 22,3 milhões de tokens SOL, o SIMD-0411 aplica um ajuste de parâmetro único e fácil de entender, evitando qualquer lógica monetária complexa ou dinâmica, aumentando a previsibilidade. Além disso, o SIMD-0411 inclui um período de carência de 6 meses para ativação, permitindo que os participantes da rede se preparem;

2. Sobre os rendimentos de staking, a DFDV afirma que altos rendimentos de staking são razoáveis nas fases iniciais de desenvolvimento de uma rede blockchain, pois ajudam a atrair desenvolvedores, acelerar a descentralização e estimular a demanda pelo token, mas a Solana já passou dessa fase. Como comparação de dados:

"A receita do protocolo Solana cresceu de US$ 29 milhões em 2023 para US$ 1,42 bilhão em 2024, e até agora em 2025 já atingiu cerca de US$ 1,38 bilhão: um crescimento de quase 50 vezes em um ano. Em 2025, a receita do protocolo Solana é mais que o dobro da do Ethereum. A Solana levou cerca de 4 anos para atingir US$ 1 bilhão (enquanto o Ethereum levou 6 anos)."

"O volume de negociações em DEX da Solana cresceu de US$ 12 bilhões em 2022 para US$ 55 bilhões em 2023, e para US$ 694 bilhões em 2024, com previsão de atingir US$ 1,45 trilhão em 2025. O volume processado pela Solana este ano é cerca de 1,6 vez o volume de DEX do Ethereum."

"De 2023 a 2025, a Solana processou cerca de 68,6 bilhões de transações, enquanto o Ethereum apenas 1,27 bilhão, uma diferença de 50 vezes. O número anual de transações da Solana cresceu de 12,3 bilhões em 2023 para 25,9 bilhões em 2024, e já atingiu 30,5 bilhões este ano, enquanto o volume anual do Ethereum sempre ficou abaixo de 500 milhões. A Solana alcançou escala (enquanto o Ethereum não)."

Solana superou o Ethereum por vários anos consecutivos em quase todos os principais indicadores: receita de rede, dados de transações, volume de DEX, novas carteiras, etc.;

3. Atualmente, a alta inflação também prejudica o desempenho do preço do token SOL, sendo urgente resolver isso;

4. Investidores institucionais, DAT e emissores de ETF preferem emitir ativos com inflação previsível, benefícios econômicos de longo prazo confiáveis e baixa inflação estrutural;

5. A redução do rendimento de staking também levará mais SOL para produtos DeFi, como empréstimos, LPs, stablecoins, etc.;

6. Reduzir a dependência da inflação do token e incentivar a inovação entre os validadores da rede.

Preocupações: uma série de problemas causados pela redução das recompensas de staking

De acordo com a análise da Pine Analytics, após a aprovação do SIMD-0411, o rendimento nominal de staking do SOL cairá gradualmente, sendo:

· Cerca de 5,04% no primeiro ano;

· Cerca de 3,48% no segundo ano;

· Cerca de 2,42% no terceiro ano.

Além disso, segundo análise da 0xSpade, após a aprovação do SIMD-0411, no primeiro ano, 10 validadores passarão de lucrativos/equilíbrio para não lucrativos; no segundo ano, serão 27; no terceiro ano, 47.

Sobre isso, a DFDV também comentou:

1. Uma taxa de inflação mais baixa tornará a rentabilidade dos validadores mais desafiadora, reduzirá a participação no staking, diminuirá a segurança econômica e poderá causar volatilidade de curto prazo;

2. Com a redução dos rendimentos, alguns validadores podem operar no prejuízo ou até mesmo encerrar suas atividades;

3. A incerteza de um ajuste repentino no plano de inflação da Solana pode causar volatilidade no mercado;

5. Os rendimentos de ETF, produtos de staking e DAT serão reduzidos;

6. Intervir no mecanismo do token pode criar um precedente ruim, pois nem todas as redes podem seguir esse mecanismo; a maioria das redes deve manter seu design dinâmico e de token inalterado.

DAT, ETF e redução da inflação: será que o SOL vai decolar?

Embora o preço do token SOL não tenha tido um bom desempenho este ano, houve avanços substanciais: primeiro, o tesouro DAT; embora o tesouro do SOL não seja tão "ostentoso" quanto o do BTC e ETH, ele continua comprando;

Segundo, o ETF do SOL. Dados da SOSOValue mostram que o ETF spot do SOL teve um fluxo líquido semanal (de 17 a 21 de novembro, horário do leste dos EUA) de US$ 128 milhões. Até o momento da publicação, o valor líquido total dos ativos do ETF spot do SOL é de US$ 719 milhões, com uma taxa de participação do ETF (proporção do valor de mercado em relação ao valor de mercado total do bitcoin) de 1,01%, e o fluxo líquido acumulado histórico já atingiu US$ 510 milhões.

Dados da Strategic SOL Reserve mostram que empresas de tesouraria e ETFs do SOL detêm um total de 25,581 milhões de tokens SOL, avaliados em cerca de US$ 3,55 bilhões. Enquanto outros ativos cripto são descartados e continuam sangrando, o SOL ganhou um suporte institucional mais sólido, formando uma base de compra institucional robusta e bem financiada.

Na visão dos defensores do SOL: "É melhor uma dor curta do que uma longa; afinal, no final, todos querem chegar à taxa de inflação de 1,5%. Eu apoio o SIMD-0411. Claro, a redução do rendimento de staking pode afetar os dados dos ETFs, e é razoável ter preocupações, mas a longo prazo, o 'novo mecanismo de inflação transparente e previsível' atrairá mais investidores de varejo e institucionais, superando totalmente os riscos de 'alguns saírem devido à queda do rendimento de staking'. Além disso, após a volatilidade causada pela pressão de venda de curto prazo, é provável que vejamos 'novas máximas' no futuro."

Espero que o SIMD-0411 seja aprovado rapidamente na votação, e não termine em fracasso como o SIMD-0228.