Fasanara Digital e Glassnode: Perspectiva do mercado institucional para o quarto trimestre de 2025

O Bitcoin domina o mercado neste ciclo, atraindo mais de 732 bilhões de dólares em novo capital, com participação institucional e estrutura de mercado significativamente fortalecidas, enquanto ativos tokenizados e derivativos descentralizados estão rapidamente remodelando o ecossistema do setor.

Autor: Glassnode

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Diante da recente correção do mercado e das pressões macroeconômicas, publicamos em conjunto com a Fasanara Digital um relatório colaborativo que analisa as infraestruturas centrais do ecossistema, incluindo liquidez à vista, fluxos de capital em ETF, stablecoins, ativos tokenizados e contratos perpétuos descentralizados, destacando as tendências de evolução no quarto trimestre.

Os ativos digitais estão em uma das fases estruturais mais importantes deste ciclo. Impulsionado por liquidez spot profunda, influxos históricos de capital e demanda por ETF regulados, o Bitcoin ultrapassou a fase de expansão dos últimos três anos. O foco do mercado está mudando: os fluxos de capital estão se concentrando, as plataformas de negociação estão amadurecendo e as infraestruturas de derivativos demonstram maior resiliência diante de choques.

Com base nos insights de dados da Glassnode e na perspectiva de negociação da Fasanara, este relatório traça a evolução da estrutura de mercado para 2025. Analisamos especialmente a reconfiguração da liquidez nos mercados spot, de ETF e futuros, as mudanças de escala nos ciclos de alavancagem, e como stablecoins, tokenização e liquidação off-chain estão remodelando os fluxos de capital. Essas tendências delineiam uma arquitetura de mercado significativamente diferente e em constante evolução em relação aos ciclos anteriores. Abaixo, um resumo dos principais pontos:

Pontos principais

• O Bitcoin atraiu mais de 732 bilhões de dólares em novo capital, superando a soma de todos os ciclos anteriores, elevando seu valor de mercado realizado para cerca de 1,1 trilhão de dólares, com um aumento de preço superior a 690% no período.
• A volatilidade de longo prazo do Bitcoin caiu quase pela metade, de 84% para 43%, refletindo o aumento da profundidade de mercado e da participação institucional.
• Nos últimos 90 dias, o valor total liquidado em Bitcoin foi de aproximadamente 6,9 trilhões de dólares, igualando ou superando o volume trimestral de redes de pagamento tradicionais como Visa e Mastercard. Com a migração da atividade para ETF e corretoras, a atividade on-chain diminuiu, mas Bitcoin e stablecoins continuam dominando as liquidações on-chain.
• O volume diário de negociação de ETF cresceu de menos de 1 bilhão de dólares para mais de 5 bilhões de dólares, atingindo picos de 9 bilhões de dólares em um único dia (por exemplo, após o evento de desalavancagem em 10 de outubro).
• O valor de ativos do mundo real tokenizados (RWA) aumentou de 7 bilhões de dólares para 24 bilhões de dólares em um ano, com baixa correlação com ativos cripto tradicionais, contribuindo para maior estabilidade e eficiência de capital no DeFi.
• O mercado de contratos perpétuos descentralizados experimentou crescimento explosivo e contínuo: a participação de mercado dos perpétuos DEX subiu de cerca de 10% para 16–20%, com volume mensal de negociação já ultrapassando 1 trilhão de dólares.
• As atividades de venture capital permanecem fortemente ligadas ao ciclo das altcoins, concentrando-se principalmente em exchanges, infraestrutura central, soluções de escalabilidade e outros setores maduros e de destaque.

Este ciclo é liderado pelo Bitcoin, impulsionado pelo mercado spot e sustentado por capital institucional

A dominância do Bitcoin no mercado está se aproximando de 60%, indicando um retorno do capital para ativos mainstream de alta liquidez, enquanto as altcoins recuam. Desde novembro de 2022, a dominância do Bitcoin subiu de 38,7% para 58,3%, enquanto a do Ethereum caiu para 12,1%, mantendo a tendência de desempenho inferior ao Bitcoin desde o Merge em 2022.

Do ponto mais baixo ao mais alto do ciclo, o Bitcoin atraiu 732 bilhões de dólares em novo capital, superando a soma de todos os ciclos anteriores. Ethereum e outras altcoins também apresentaram forte desempenho, com altas superiores a 350%, mas não superaram o Bitcoin como em ciclos passados.

Liquidez mais profunda, volatilidade de longo prazo em queda, mas choques de alavancagem persistem

A estrutura de mercado do Bitcoin foi significativamente fortalecida, com o volume diário de negociação spot subindo de 4 a 13 bilhões de dólares no ciclo anterior para 8 a 22 bilhões de dólares atualmente. A volatilidade de longo prazo segue em queda, com a volatilidade realizada de 1 ano caindo de 84,4% para 43,0%. Ao mesmo tempo, o valor em aberto de contratos futuros atingiu o recorde de 67,9 bilhões de dólares, com a CME representando cerca de 30%, evidenciando forte participação institucional.

Atividade on-chain migra para off-chain, mas Bitcoin e stablecoins ainda lideram liquidações on-chain

Após a aprovação dos ETF spot nos EUA, o número de entidades ativas diárias on-chain de Bitcoin caiu de cerca de 240 mil para 170 mil, refletindo principalmente a migração da atividade para corretoras e plataformas de ETF, e não uma queda no uso da rede. Apesar dessa migração, o Bitcoin ainda liquidou cerca de 6,9 trilhões de dólares nos últimos 90 dias, equivalente ao volume trimestral de redes de pagamento como Visa e Mastercard. Após ajuste de entidades pela Glassnode, o volume econômico real liquidado ainda chega a cerca de 870 bilhões de dólares por trimestre, ou 7,8 bilhões de dólares por dia.

Ao mesmo tempo, as stablecoins continuam fornecendo suporte de liquidez para todo o ecossistema de ativos digitais. O fornecimento total das cinco maiores stablecoins atingiu o recorde de 263 bilhões de dólares. USDT e USDC juntos movimentam cerca de 225 bilhões de dólares em transferências diárias, com o USDC apresentando velocidade de circulação significativamente maior, refletindo seu uso mais frequente em fluxos institucionais e relacionados ao DeFi.

Ativos tokenizados estão expandindo a infraestrutura financeira do mercado

No último ano, o valor de ativos do mundo real tokenizados (RWA) cresceu de 7 bilhões de dólares para 24 bilhões de dólares. O Ethereum permanece como a principal camada de liquidação desses ativos, atualmente hospedando cerca de 11,5 bilhões de dólares. O maior produto individual, o BUIDL da BlackRock, já cresceu para 2,3 bilhões de dólares, quadruplicando de tamanho no ano.

Com a entrada contínua de capital, os fundos tokenizados tornaram-se uma das classes de ativos que mais crescem, abrindo novos canais de distribuição para gestores de ativos. Isso reflete a ampliação do escopo de ativos on-chain e a crescente aceitação institucional da tokenização como canal de distribuição e liquidez.