Por que a World Liberty Financial (WLFI) de Donald Trump está solicitando uma licença bancária neste momento?

Em 7 de janeiro, Donald Trump World Liberty Financial (WLFI) solicitou formalmente uma carta bancária nacional para estabelecer a “World Liberty Trust Company”.

Esta é uma proposta de banco fiduciário nacional especificamente desenhada para lidar com a emissão, custódia, resgate e gestão de reservas do stablecoin USD1. USD1 é o produto principal do WLFI, com mais de US$ 3,3 bilhões em circulação em 10 redes blockchain.

Superficialmente, a iniciativa parece ser uma atualização padrão de conformidade — uma tentativa previsível de um emissor de cripto de alto perfil para parecer mais “institucional” aos olhos de observadores céticos.

No entanto, uma análise mais detalhada da solicitação revela uma aposta mais complexa e voltada para o futuro sobre a trajetória do mercado de ativos digitais.

O movimento do WLFI representa uma aposta de que os stablecoins estão evoluindo, deixando de ser apenas “fichas em dólar” que alimentam negociações especulativas para se tornarem infraestruturas reguladas de liquidação que bancos, empresas de pagamento e grandes corporações multinacionais podem integrar em suas operações diárias.

De hack de mercado a infraestrutura

Para entender a lógica estratégica por trás da solicitação do WLFI, é preciso primeiro examinar como o papel dos stablecoins está mudando.

Durante a maior parte de sua história, os stablecoins funcionaram efetivamente como um hack de mercado. Eles forneciam um instrumento semelhante ao dólar que podia circular 24/7 em redes globais sem depender do sistema bancário lento a cada etapa.

Esse status “fora do perímetro” foi uma vantagem crítica que permitiu aos stablecoins crescerem rapidamente durante os primeiros anos de expansão das criptomoedas.

No entanto, isso também manteve a classe de ativos presa em uma zona cinzenta regulatória — suficiente para protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) e exchanges offshore, mas muito arriscado para pagamentos tradicionais ou balanços corporativos.

Essa dinâmica mudou fundamentalmente à medida que Washington começou a formalizar regras para stablecoins em 2025.

Independentemente da ótica política envolvendo o projeto ligado a Trump, o efeito de mercado dessa mudança regulatória é direto: uma vez que exista uma estrutura federal, o status regulatório se torna uma característica de produto distinta que as instituições podem avaliar.

Se os stablecoins realmente vão impulsionar atividades econômicas sérias, como folha de pagamento, remessas internacionais, liquidação de comerciantes ou operações de tesouraria no atacado, os emissores precisam oferecer mais do que atestados mensais e promessas de marketing. Eles precisam de reguladores.

Uma carta de banco fiduciário é talvez a maneira mais clara de transmitir essa mensagem ao mercado. Isso colocaria a emissão e custódia do stablecoin “USD1” do WLFI sob a supervisão de um único órgão federal.

Envolve toda a operação em governança, auditorias e controles de nível bancário sem exigir que a empresa se torne um banco tradicional de captação de depósitos e concessão de crédito.

Essa distinção é fundamental para a solicitação. Um banco fiduciário nacional é de fato “bancário”, mas é um “banco restrito”. Ele foca em atividades fiduciárias, como custódia e salvaguarda de ativos, em vez de criação de crédito.

Essa é uma estrutura corporativa que se encaixa perfeitamente na visão ideal de um stablecoin: totalmente lastreado, resgatável e usado principalmente para pagamentos, não para alavancagem.

A lógica estratégica da carta fiduciária

A proposta do WLFI assume implicitamente que a adoção de stablecoins está entrando em uma nova era. Nessa fase, a distribuição não será mais limitada pelo número de pares de negociação que um emissor consegue listar em uma exchange descentralizada, mas sim pela conformidade.

Assim, a solicitação de uma carta fiduciária nacional parece projetada para garantir vantagens em três frentes específicas.

Primeiro, busca garantir a confiança das contrapartes.

Grandes exchanges, formadores de mercado, processadores de pagamento e tesourarias corporativas estão tratando os stablecoins cada vez mais como infraestrutura financeira. Quando um ativo funciona como infraestrutura, os usuários priorizam segurança e previsibilidade em vez de novidade.

Nesse contexto, uma carta federal é “entediante” exatamente da maneira certa. Ela sinaliza a presença de controles rigorosos, relatórios obrigatórios e um auditor com autoridade para impor mudanças operacionais — fatores que os comitês de risco das grandes instituições financeiras exigem.

Segundo, a carta oferece um caminho para integração vertical e captura de margem. A economia do negócio de stablecoins é simples, mas poderosa: os emissores ganham com o spread das reservas que mantêm, normalmente investidas em títulos públicos de curto prazo.

A partir dessa receita, precisam pagar custos operacionais, taxas de conformidade, incentivos de distribuição e taxas de parceiros.

Se o WLFI atualmente depende de fornecedores terceirizados para custódia e infraestrutura operacional, obter uma carta de banco fiduciário permitiria internalizar partes significativas dessa cadeia.

Em um ambiente de mercado onde as curvas de juros mudam e as guerras de incentivos entre emissores se intensificam, possuir toda a cadeia pode ser a diferença entre alcançar escala lucrativa e depender de subsídios contínuos para sobreviver.

Terceiro, a carta proporciona um caminho plausível para uma conectividade de pagamentos mais profunda. O “norte verdadeiro” do setor continua sendo o acesso ao sistema central de pagamentos dos EUA.

Embora uma carta de banco fiduciário não garanta acesso direto ao Federal Reserve, ela coloca o emissor em uma categoria regulatória que torna essas conversas mais críveis.

O objetivo não é que o WLFI se torne repentinamente um banco de varejo. Em vez disso, o WLFI está tentando tornar o USD1 compreensível para instituições financeiras conservadoras que estão sendo orientadas, tanto por lei quanto por política interna, sobre como um “stablecoin de verdade” deve ser.

Zach Witkoff, o presidente e chairman proposto da World Liberty Trust Company, disse:

“As instituições já estão usando o USD1 para pagamentos internacionais, liquidação e operações de tesouraria. Uma carta fiduciária nacional nos permitirá reunir emissão, custódia e conversão como uma oferta completa sob uma entidade altamente regulada.”

As apostas macro

Além da mecânica imediata do setor bancário, os stablecoins são cada vez mais uma história macroeconômica disfarçada de história cripto.

A lucratividade do setor está cada vez mais atrelada às taxas de juros. Quando as taxas de curto prazo estão altas, as reservas de stablecoins geram renda significativa, subsidiando crescimento e incentivos. Quando as taxas caem, essa receita fácil diminui, forçando os emissores a competir muito mais em distribuição e utilidade.

Em qualquer cenário, escala é fundamental. O mercado de stablecoins cresceu tanto que a gestão de reservas deixou de ser um detalhe secundário para os emissores; tornou-se o próprio modelo de negócios. É por isso que a regulamentação está se tornando rapidamente uma vantagem competitiva.

Em um ambiente de taxas altas, mesmo emissores medianos podem financiar incentivos para atrair usuários. No entanto, em um cenário de taxas mais baixas, os vencedores duradouros serão aqueles emissores com maior aceitação e menores custos de conformidade.

Essas empresas podem operar com margens mais apertadas sem perder a confiança dos usuários ou acesso à infraestrutura bancária.

Se o consenso de mercado mantiver que 2026 trará alguma flexibilização das taxas, a busca do WLFI por uma carta de banco fiduciário se torna uma proteção estratégica. É uma forma de competir por eficiência estrutural quando a estratégia de “apenas pagar mais incentivos” se torna financeiramente menos viável.

Isso ocorre enquanto o tabuleiro competitivo está mudando. Durante anos, o mercado foi um “duopólio-plus” dominado pela liquidez offshore do USDT da Tether e pelo USDC da Circle, que se posicionou como a opção “regulada” para o mercado dos EUA.

A próxima onda, porém, será diferente. Bancos, custodians e provedores de infraestrutura regulada estão reposicionando os stablecoins como camadas de liquidação.

Essa tendência eleva o padrão para todos os emissores. Quando incumbentes e utilitários financeiros regulados começarem a integrar a liquidação via stablecoin, naturalmente preferirão contrapartes com status regulatório claro, controles robustos e auditoria transparente.

Embora isso não elimine os atuais incumbentes, abre uma janela para novos entrantes como o WLFI combinarem regulação com distribuição.

Assim, a solicitação bancária do WLFI parece uma tentativa de entrar nesse clube antes que a porta se feche ainda mais.

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