Número crescente de operadores de opções espera que o Fed não reduza as taxas em 2026

Traders Ajustam Apostas à Medida que Cortes nas Taxas do Fed Parecem Improváveis em 2026

Fotógrafo: Michael Nagle/Bloomberg

Os traders de opções estão cada vez mais se afastando da expectativa de quaisquer reduções nas taxas de juros pelo Federal Reserve em 2026. Em vez disso, estão se posicionando para cenários em que o banco central mantém sua política atual durante todo o ano.

Essa tendência tem sido evidente desde a última sexta-feira, após a divulgação dos dados de emprego dos EUA que revelaram uma queda inesperada na taxa de desemprego. Como resultado, as chances baseadas no mercado de um corte de taxa na próxima reunião do Fed praticamente desapareceram, levando mais traders a adiar suas expectativas para futuras reduções nas taxas.

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Com o mercado de trabalho mostrando resiliência e a inflação ainda acima do nível desejado pelo Fed, os formuladores de políticas têm menos incentivo para continuar reduzindo as taxas após três cortes de um quarto de ponto no ano passado.

David Robin, estrategista de taxas de juros na TJM Institutional Services LLC, comentou: “Estamos vendo sinais mistos no emprego, mas a inflação continua sendo uma preocupação. Com base nos dados atuais, a probabilidade de que o Fed mantenha as taxas estáveis até março aumentou, e a cada reunião que passa, as chances de nenhuma mudança se elevam.”

Os títulos do Tesouro dos EUA tiveram ganhos modestos, com o rendimento de 10 anos caindo 3 pontos-base para 4,15% nas negociações em Londres. Embora os mercados de swaps ainda precifiquem uma redução de meio ponto em 2026, a atividade recente nas opções SOFR — uma taxa-chave atrelada ao benchmark do Fed — sugere que os traders estão se preparando para uma postura mais hawkish.

A maioria das novas operações com opções concentrou-se em março e junho, protegendo-se contra novos atrasos no próximo movimento do Fed. Algumas posições mais distantes na curva futura seriam beneficiadas se o Fed mantiver sua taxa-alvo na faixa de 3,5%-3,75% até o final de 2026.

Robin acrescentou: “Independentemente de o mercado enxergar uma chance de 5%, 10% ou 20% de o Fed permanecer parado, essas operações são baratas e atraentes para gestores de risco prudentes.”

Outros analistas começam a compartilhar essa perspectiva. Após o relatório de empregos de sexta-feira, os economistas do JPMorgan Chase & Co. disseram que não esperam mais um corte de taxa este ano e agora vislumbram um possível aumento em 2027. Um mês antes, o HSBC Securities previu nenhuma mudança nas taxas do Fed até 2027.

Sentimento de Mercado Muda em Meio a Tensões Políticas

Mudanças recentes nas negociações de opções ocorrem à medida que aumentam as tensões entre a administração Trump e o presidente do Fed, Jerome Powell, que recentemente revelou uma investigação criminal do Departamento de Justiça que ele afirma ter motivação política.

Esse desdobramento reacendeu debates sobre a independência do banco central e provocou reações de formuladores de políticas, investidores e legisladores que apoiam Powell. Também enfraqueceu o entusiasmo no mercado à vista de Treasuries.

Segundo uma pesquisa do JPMorgan para a semana encerrada em 12 de janeiro, as posições vendidas dos clientes aumentaram 4 pontos percentuais, enquanto as posições compradas subiram 3 pontos. Isso marca o menor nível líquido de posições compradas desde outubro de 2024 e o maior volume absoluto de vendas desde o início de outubro do ano passado.

Tendências-Chave de Posicionamento no Mercado de Juros

Atividade de Opções SOFR

Nas opções SOFR para março, junho e setembro de 2026, houve forte demanda para cobrir o risco de queda, especialmente nos contratos de março. O strike 96,375 registrou atividade significativa, com operações populares incluindo spreads de venda SFRH6 96,375/96,3125 e estruturas de put SFRH6 96,43759/96,375/96,3125. O interesse também cresceu em estruturas de put SFRM6 96,5625/96,50/96,4375.

Padrões de Open Interest

Analisando as opções SOFR até setembro de 2026, o strike 96,50 permanece como o mais detido pelos traders, com posições substanciais de calls e puts em março. Também há risco notável nas puts de março 96,375 e 96,3125, enquanto o strike 96,75 continua atraindo posições significativas de calls tanto para março quanto para junho.

Prêmios de Opções do Tesouro

Na última semana, o custo para proteger o risco dos Treasuries mudou levemente a favor de calls em vencimentos curtos até o título de 10 anos, enquanto permaneceu praticamente neutro para os títulos de longo prazo. Isso indica que os investidores estão pagando um pouco mais para se protegerem contra um rali dos títulos de 2, 5 e 10 anos, em comparação a buscar proteção contra altas nos rendimentos.

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Com contribuições de Elizabeth Stanton e Naomi Tajitsu.

Artigo atualizado para refletir os recentes movimentos do mercado de Treasuries.

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