Transcrições do Federal Reserve divulgadas na sexta-feira mostram como Powell conduziu uma grande mudança de política durante o pior momento da crise da Covid-19.
Os registros cobrem debates a portas fechadas de 2020 e mostram como o presidente do Fed pressionou fortemente por promessas claras sobre as taxas de juros, mesmo enquanto vários dirigentes alertavam que a medida poderia aprisionar o banco central mais adiante. Esses alertas permaneceram em grande parte privados na época.
A reunião de setembro de 2020 aconteceu seis meses após o início da pandemia, com as taxas já próximas de zero desde março. Powell argumentou que o momento exigia uma orientação direta.
Ele queria que o Fed especificasse exatamente o que precisava acontecer antes que as taxas pudessem subir novamente. O objetivo era apoiar uma recuperação que ele acreditava que levaria anos, não meses. Alguns formuladores de políticas se opuseram. A maioria concordou.
Powell impõe orientação sobre taxas apesar da resistência interna
As transcrições mostram Powell pressionando por uma linguagem que vinculasse aumentos das taxas a duas condições. Uma era o pleno emprego. A outra era a inflação atingir 2 por cento e ultrapassar esse nível por um período de tempo. Essa linguagem foi incluída no comunicado público após a reunião.
Na época, a inflação estava em 1,3 por cento usando o indicador preferido do Fed. A previsão mediana mostrava que a inflação só atingiria 2 por cento em 2023. Essa previsão se mostrou errada. A inflação disparou no ano seguinte e atingiu o pico de 7,2 por cento em meados de 2022. Ainda assim, muitos dirigentes, incluindo Powell, descreveram o salto como transitório e esperaram para reagir.
Dois formuladores de políticas discordaram em setembro de 2020. O presidente do Fed de Dallas, Rob Kaplan, se opôs à fixação das taxas próximas de zero. O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, queria um compromisso ainda mais forte. Outros compartilhavam a preocupação de Kaplan, mas não votaram. Entre eles estavam Eric Rosengren em Boston, Tom Barkin em Richmond e Raphael Bostic em Atlanta.
Membros votantes Patrick Harker da Filadélfia e Loretta Mester de Cleveland também levantaram preocupações. Mester chamou as novas regras de elevação de muito significativas. Ela disse que teria preferido mais discussão antes de fazer tal mudança. Ainda assim, apoiou a decisão final.
Powell rejeitou esperar. Disse aos colegas que a expansão estava em andamento e a comunicação da política precisava apoiar o longo caminho de recuperação. Ele afirmou que atrasos poderiam prejudicar a credibilidade do Fed após seis meses de estabilidade.
Powell disse que uma orientação mais fraca repetiria oito anos do antigo comportamento do Fed
O debate de setembro ocorreu após uma grande reformulação de política anunciada um mês antes. O Fed mudou a forma como lidava com inflação e empregos.
Os dirigentes deixaram de aumentar as taxas cedo apenas porque o desemprego caía. Esse antigo manual falhou durante anos, pois o baixo desemprego não provocava inflação.
As transcrições mostram Powell preocupado que os mercados e o público não acreditassem que o Fed seguiria o novo arcabouço. Ele alertou que uma orientação fraca soaria como a mesma função de reação usada por oito anos. Pressionou por uma redação forte para mostrar que a mudança era real.
Cinco anos depois, essas conversas se tornaram públicas. O Fed divulga atas editadas três semanas após cada reunião, mas as transcrições completas só saem após cinco anos. Críticos agora argumentam que a orientação firme retardou a resposta do Fed quando a inflação disparou.
Em novembro de 2022, após os aumentos de taxas já estarem em andamento, Powell reconheceu publicamente arrependimento. Falando no Brookings Institution, ele disse que a orientação que vinculava a elevação tanto ao emprego quanto à inflação foi a única decisão que ele não repetiria. Ele afirmou que não estava diretamente ligada ao surto inflacionário, mas ainda assim não faria novamente.
As transcrições também mostram Powell identificando riscos da COVID cedo. Em 2 de março de 2020, antes do vírus atingir fortemente os EUA, ele descreveu preocupação crescente após uma reunião do G-20 em Riad. Disse que o vírus provavelmente se espalharia pelo mundo.
Ele disse aos dirigentes que os mercados precisavam de um sinal claro de que os bancos centrais entendiam a ameaça e agiriam rapidamente para evitar condições financeiras mais restritivas. Naquele dia, o Fed cortou sua taxa básica em meio ponto percentual.
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