'Sem motivação para manter': ações de software despencam em meio a preocupações com a mais recente tecnologia de IA

Ações de Software Enfrentam um Início de Ano Desafiador

Fotógrafo: Michael Nagle/Bloomberg

No início do ano, muitos investidores esperavam que as ações de software se recuperassem. Em vez disso, o setor vivenciou sua abertura mais difícil dos últimos tempos.

A estreia da nova ferramenta de inteligência artificial da Anthropic, em 12 de janeiro, reacendeu preocupações sobre a disrupção tecnológica, pressionando ainda mais as empresas de software em 2025. A Intuit Inc., fabricante do TurboTax, sofreu uma queda de 16% na semana passada—sua maior desvalorização desde 2022. Enquanto isso, Adobe Inc. e Salesforce Inc., conhecidas por suas soluções de gestão de clientes, caíram mais de 11% cada.

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De acordo com o Morgan Stanley, um grupo de empresas de software como serviço caiu 15% desde o início do ano, após uma queda de 11% em 2025. Dados da Bloomberg indicam que este é o começo de ano mais fraco desde 2022.

O gestor de portfólio Bryan Wong, da Osterweis Capital Management, que administra US$ 7,9 bilhões, comentou: “O recente anúncio da Anthropic destaca como é difícil prever o crescimento futuro. O ritmo das mudanças é sem precedentes, tornando as perspectivas mais incertas do que nunca.”

O Claude Cowork da Anthropic, apresentado como uma “prévia de pesquisa”, pode gerar planilhas a partir de capturas de tela ou rascunhar relatórios a partir de anotações dispersas, tudo impulsionado por IA e desenvolvido em velocidade notável.

Embora ainda esteja em seus estágios iniciais, essa tecnologia é exatamente o tipo de avanço que tem deixado investidores cautelosos, reforçando o sentimento negativo no setor, segundo Jordan Klein, analista de tecnologia da Mizuho Securities.

Em nota a clientes datada de 14 de janeiro, Klein escreveu: “Muitos investidores não veem motivos convincentes para possuir ações de software, independentemente do quanto fiquem subvalorizadas. Eles acreditam que atualmente não há catalisadores para uma reavaliação.”

A recente queda ampliou a distância entre empresas de software e a indústria de tecnologia em geral. Preocupações sobre a concorrência de novos serviços de IA estão ofuscando as fortes margens de lucro e receitas recorrentes que antes tornavam as ações de software atraentes para profissionais.

Enquanto o Nasdaq 100 Index se aproxima de níveis recordes, empresas como ServiceNow Inc. estão sendo negociadas nas mínimas de vários anos. Uma questão fundamental é que a maioria dos fornecedores de software ainda não obteve tração significativa com seus próprios produtos de IA. A Salesforce promoveu sua solução Agentforce, mas ela não impulsionou substancialmente a receita. A Adobe adicionou recursos de IA generativa ao seu software criativo, mas não atualizou certas métricas relacionadas à IA em seu relatório de resultados de dezembro.

Perspectivas de Crescimento e Sentimento do Mercado

Wong observa que empresas de software estabelecidas se beneficiam de redes de distribuição sólidas e acesso a dados, mas uma retomada do crescimento é necessária para que suas ações se recuperem—um cenário que não parece iminente.

A Bloomberg Intelligence projeta que o crescimento dos lucros de empresas de software e serviços no S&P 500 desacelerará para 14% em 2026, abaixo dos estimados 19% em 2025. Em contraste, outros segmentos de tecnologia parecem mais promissores.

Empresas de Semicondutores Superam

Fabricantes de chips como a Nvidia Corp. devem registrar forte crescimento de receita, graças aos grandes investimentos em infraestrutura de IA por gigantes de tecnologia como Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta. A Bloomberg Intelligence prevê que as ações de semicondutores alcançarão quase 45% de crescimento de lucro em 2025, acelerando para 59% em 2026.

Jonathan Cofsky, gestor de portfólio da Janus Henderson Investors, explica: “Os fabricantes de chips estão se destacando porque seus fundamentos estão melhorando e a perspectiva de crescimento é mais clara, dada sua base de clientes. Em contraste, há muito menos clareza sobre como a IA remodelará o cenário do software.”

Avaliações e o Caminho à Frente

As avaliações das empresas de software continuam a cair. O índice dessas empresas do Morgan Stanley agora é negociado a 18 vezes o lucro projetado para o próximo ano—a menor marca já registrada e bem abaixo da média de mais de 55 vezes da última década.

Wong, da Osterweis Capital, observa: “As empresas de software anteriormente tinham múltiplos elevados devido aos seus modelos de assinatura e receita recorrente previsível. Mas com agentes de IA capazes de trabalhar 24 horas e concluir grandes projetos rapidamente, é difícil determinar qual avaliação é apropriada.”

Apesar dessas avaliações baixas, alguns analistas acreditam que o setor pode estar pronto para uma reviravolta.

O Barclays prevê que as ações de software podem finalmente ter alívio em 2026, já que o gasto dos clientes permanece estável e as avaliações se tornam mais atraentes. O Goldman Sachs espera que o aumento da adoção de IA expanda o mercado para empresas de software. A D.A. Davidson sugere que, com as narrativas do mercado superando os fundamentos, 2026 pode ser um bom momento para investimentos seletivos no setor.

Chris Maxey, diretor-gerente e principal estrategista de mercado da Wealthspire, que administra US$ 580 bilhões, diz: “Não podemos dizer que a recuperação chegou, pois as preocupações sobre o impacto da IA persistirão por algum tempo. No entanto, o setor está ficando mais atraente. Ainda não é uma compra clara, mas estamos chegando mais perto.”

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