I. Введение в проект
Протокол Morpho — это децентрализованный кредитный протокол, основанный на виртуальной машине
Ethereum (EVM), предоставляющий пользователям услуги по кредитованию криптовалют без доверия и с избыточным обеспечением. Как эффективный кредитный примитив, Morpho поддерживает создание рынков без разрешений, позволяя пользователям развертывать упрощенные и изолированные кредитные рынки, указывая такие параметры, как активы обеспечения, активы займа, коэффициент ликвидации к стоимости (LLTV), модель процентной ставки (IRM) и оракул.
Дизайн этого протокола направлен на сочетание эффективности и гибкости. По сравнению с другими децентрализованными кредитными платформами, Morpho улучшает коэффициент использования капитала пользователей и снижает операционные издержки благодаря уникальному механизму изоляции рынка и низкому потреблению газа. Кроме того, код протокола лаконичен, всего 650 строк кода Solidity, что делает его легким для понимания и обладающим высокой безопасностью. Его не поддающиеся обновлению и минимизированные функции управления делают протокол долговечным и надежным.
Morpho подходит не только для индивидуальных пользователей, но и предоставляет дружественную среду для разработчиков. Позволяя свободное создание рынков активов, разработчики могут строить инструменты управления рисками или некостодиальные доходные хранилища на основе протокола, предоставляя пользователям более удобные варианты пассивного дохода. Эта гибкость делает Morpho перспективным в области децентрализованного кредитования, охватывая разнообразные потребности как частных лиц, так и учреждений.
II. Основные моменты проекта
1. Устойчивый рост объема блокировки и привлекательность рынка
Общий объем блокировки (TVL) Morpho превысил 1,745 миллиарда долларов, а общий объем займов составил 1,055 миллиарда долларов, демонстрируя его сильную конкурентоспособность на рынке децентрализованного кредитования. Кроме того, годовой доход от транзакционных сборов протокола достиг 31,56 миллиона долларов, что доказывает устойчивость его бизнес-модели и способность привлекать пользователей.
2. Эффективное использование капитала и гибкий дизайн рынка
Morpho использует механизм изолированного рынка, позволяя устанавливать независимые параметры клиринга (LLTV) для каждого рынка, что позволяет поставщикам получать такую же защиту от рыночных рисков при более высоких ставках обеспечения. Эта модель значительно улучшает использование капитала, поддерживая создание рынков без разрешений, охватывающих множество типов активов, от традиционных криптоактивов до реальных активов (RWA), значительно расширяя применимость протокола.
3. Код лаконичен, безопасен и надежен
Протокол Morpho реализован всего в 650 строках кода Solidity, с чрезвычайно простым дизайном, который избегает риска уязвимостей, которые могут возникнуть из-за сложных архитектур. Протокол использует не поддающуюся обновлению архитектуру, чтобы гарантировать, что его операционная логика и правила всегда прозрачны и стабильны, предоставляя пользователям долгосрочную надежную инфраструктуру.
4. Инновационные функции и дружественность к разработчикам
Протокол поддерживает безвозмездные флэш-кредиты, функции обратного вызова и абстракцию учетных записей, снижая сложность и стоимость операций пользователей, предоставляя мощную гибкость для продвинутых пользователей и разработчиков. Например, разработчики могут создавать некостодиальные доходные хранилища или богатые инструменты управления рисками на основе Morpho, позволяя пользователям пассивно получать доход и способствуя развитию более богатой экосистемы финансовых инноваций.
III. Ожидания рыночной стоимости
Основываясь на начальном коэффициенте циркуляции MORPHO в 11,2% и текущей цене за единицу в 0,731 доллара, мы можем обратиться к данным и потенциалу роста эталонного проекта для расчета его потенциальной стоимости.
Справка по рыночной стоимости эталонного проекта:
1. Базовая DEX и рынок ликвидности Aerodrome ($AERO):
Цена за единицу: 1,34 доллара
Рыночная капитализация: 936,04 млн долларов
Если MORPHO достигнет аналогичной рыночной капитализации, цена токена может достичь около 8,36 долларов.
2. Децентрализованный протокол кредитования Aave ($AAVE):
Цена за единицу: 168,8 долларов
Рыночная капитализация: 2,53 млрд долларов
Если MORPHO достигнет аналогичной рыночной капитализации, цена токена может достичь примерно 22,59 долларов.
3. Децентрализованная платформа кредитования Compound ($COMP):
Цена за единицу: 66,16 долларов
Рыночная капитализация: 584,94 млн долларов
Если MORPHO достигнет аналогичной рыночной капитализации, цена токена может достичь около 5,22 долларов.
IV. Экономика токенов Morpho
Общий объем предложения нативных токенов Morpho составляет 1 миллиард, и их распределение следующее:
Резерв Morpho DAO (35,4%)
Используется для управления сообществом, находится в распоряжении Morpho DAO. Члены сообщества могут решать направление использования средств через голосование, например, финансирование экосистемы и расширение протокола.
Пользователи и стартовый пул (4,9%)
Выделяется ранним пользователям протокола и участникам стартового пула, будет продолжать распределяться в будущем в соответствии с моделью вознаграждений для стимулирования активности экосистемы.
Фонд развития экосистемы (6,3%)
Поддержка Ассоциации Morpho в продвижении развития экосистемы, включая финансирование партнеров, участников и проектов по расширению экосистемы.
Резерв для участников (5,8%)
Резервные токены для сотрудников Morpho Labs, поставщиков услуг и исследовательских учреждений для стимулирования будущих участников.
Стратегические партнеры (27,5%)
Разблокировка по следующему плану:
Когорта 1 (4,0%): Трехлетний период вестинга, 6-месячный период блокировки, начиная с 24 июня 2022 года.
Когорта 2 (16,8%): Трехлетний период вестинга, линейная разблокировка в течение 6 месяцев после 3 октября 2024 года, завершение не позднее 3 октября 2025 года.
Когорта 3 (6,7%): Двухлетняя линейная разблокировка, начиная с 17 мая 2025 года, завершение не позднее 17 мая 2028 года.
Основная команда (15,2%)
Первоначальный трехлетний период владения с однолетним периодом блокировки, скорректированный на двухлетнюю линейную разблокировку, начиная с 17 мая 2025 года и завершение не позднее 17 мая 2028 года.
Ранние участники (4,9%)
Вознаграждение ранним участникам проекта, план разблокировки включает: 3-летний период владения + 6 месяцев блокировки, или 4-летний период владения + 4 месяца блокировки.
Утилита токена
MORPHO является токеном управления протоколом Morpho, и его основные функции включают:
Управление протоколом
Пользователи, владеющие MORPHO, могут участвовать в управлении протоколом через Morpho DAO и использовать взвешенное голосование.
Механизм голосования для определения будущего направления развития протокола.
Изменения и оптимизация соглашения
Пользователи могут голосовать за обновления и улучшения протокола Morpho, включая развертывание смарт-контрактов, функциональные изменения и корректировку параметров.
Управление затратами
Владельцы могут голосовать за управление переключателем комиссии (вкл/выкл), встроенным в соглашение, что влияет на модель доходов соглашения.
Управление казной
Казна Morpho DAO управляется владельцами, которые решают, как использовать средства для экологического финансирования, маркетинговых мероприятий или других мероприятий, связанных с расширением протокола.
Благодаря вышеуказанному распределению и дизайну полезности, MORPHO не только выполняет задачу экологических стимулов, но и обеспечивает децентрализацию и прозрачность управления протоколом, способствуя долгосрочному устойчивому развитию Morpho.
V. Команда и финансирование
1. Члены команды
Пол Фрамбо: генеральный директор, соучредитель, ответственный за общую стратегию и управление лидерством.
Матис Гонтье Делоне: соучредитель и директор по исследованиям, специализирующийся на исследованиях и разработке протокола.
Мерлин Эгалите: соучредитель и важный ответственный за продвижение развития проекта.
Жюльен Томас: соучредитель и главный разработчик, ответственный за основную разработку протокола и техническую архитектуру.
Oxloth: руководитель разработки, управляющий командой разработчиков и техническим исполнением.
Эвелин Раби: финансовый директор, ответственный за финансовое управление и операционную поддержку проекта.
2. Статус финансирования
12 июля 2022 года: получено финансирование в размере 18 миллионов долларов на начальном этапе от ведущих учреждений, таких как a16z, Variant Fund, Coinbase Ventures, Mechanism Capital и др.
27 февраля 2022 года: получено стратегическое финансирование, возглавляемое Pantera Capital, для дальнейшего продвижения развития соглашения.
1 августа 2023 года: получено новое финансирование в размере 50 миллионов долларов, поддержанное Ribbit Capital, Coinbase Ventures, Pantera Capital и другими известными учреждениями.
VI. Предупреждение о рисках
1. Волатильность рынка и риск ликвидации
Протокол Morpho использует модель кредитования с избыточным обеспечением. Однако, если рынок будет сильно колебаться (например, краткосрочное резкое падение цен на залоговые активы), залоговые активы пользователя могут оказаться недостаточными для покрытия кредита, что приведет к рискам массовой ликвидации. В то же время, быстрые изменения на рынке могут сделать процесс ликвидации неспособным поспевать за изменениями цен на активы, что может привести к убыткам для протокола или пользователей.
2. Риск ликвидности изолированных рынков
Хотя изолированный дизайн рынка Morpho улучшает использование капитала,
ликвидность каждого рынка относительно независима. Если на некоторых изолированных рынках недостаточно ликвидности, это может привести к тому, что пользователи не смогут вовремя занять или вернуть средства, особенно когда рыночный спрос быстро увеличивается или уменьшается, что может еще больше усугубить проблему нехватки ликвидности.
VII. Официальные ссылки
Веб-сайт：https://morpho.org/
Twitter：https://x.com/MorphoLabs
Discord：https://discord.com/invite/BWXbJMHMdz/
VIPЕженедельные исследовательские инсайты Bitget VIP
