Circle под давлением снижения процентных ставок

Автор: Jack Inabinet, Bankless

Перевод: Saoirse, Foresight News

Оригинальное название: Проблема снижения ставок у Circle

Моделирование влияния изменений процентных ставок на доходы от резервов, а также на издержки распространения и транзакций в течение следующих 12 месяцев

Источник: Circle

Несмотря на то, что чистый убыток Circle во втором квартале составил 482 миллиона долларов, что значительно ниже ожиданий аналитиков, это неожиданное расхождение в основном связано с единовременным бухгалтерским списанием в размере 424 миллионов долларов, связанным с компенсацией сотрудников акциями во время IPO.

Тем не менее, финансовое положение Circle по-прежнему подчеркивает уязвимость этой компании, находящейся на грани безубыточности. При текущем уровне предложения USDC она не сможет выдержать резкое снижение процентных ставок.

Решение

На первый взгляд, снижение процентных ставок может уменьшить процентный доход Circle на каждый доллар резерва, что негативно скажется на прибыльности, но, к счастью для держателей CRCL, изменение лишь одной переменной может полностью изменить ситуацию…

Powell и многие финансовые обозреватели считают, что текущие процентные ставки уже находятся на «ограничительном» уровне, а незначительная корректировка ставки ФРС может одновременно поддержать ослабленный рынок труда и сдержать инфляцию.

Если эти эксперты правы, снижение ставок может привести к восстановлению экономики, при котором уровень занятости останется высоким, стоимость кредитов снизится, а рынок криптовалют вырастет. Если этот оптимистичный сценарий реализуется, спрос на нативные стейблкоины может увеличиться, особенно если они смогут предложить доходность в DeFi выше рыночной.

Чтобы компенсировать негативный эффект от снижения ставки на 100 базисных пунктов (это минимальный уровень, рассматриваемый в анализе чувствительности Circle к снижению ставок), объем обращения USDC должен увеличиться примерно на 25%, что требует вливания 15.3 миллиардов долларов в криптоэкономику.

Исходя из чистой прибыли за 2024 год, текущий коэффициент P/E Circle составляет 192, что делает компанию привлекательной для быстрого роста. Однако, несмотря на оптимизм рынка акций в отношении перспектив расширения CRCL, если ФРС снизит ставки в ближайшие недели, эмитенту стейблкоинов потребуется рост для выживания.

Если предположить, что ФРС снизит ставку хотя бы на 25 базисных пунктов, Circle потребуется увеличить предложение USDC примерно на 3.8 миллиарда долларов, чтобы сохранить текущий уровень прибыльности.

Как отмечает сама Circle: «Любая связь между процентными ставками и объемом обращения USDC сложна, крайне неопределенна и не подтверждена». Пока не существует модели, способной предсказать реакцию пользователей USDC на низкие ставки, но история показывает, что как только цикл снижения ставок начинается, он обычно идет быстро.

Хотя в условиях экономического роста Circle, возможно, сможет компенсировать убытки от снижения ставок за счет увеличения объема, данные показывают, что у компании есть внутренний конфликт с низкопроцентной средой.