Быстрый обзор новых правил CFTC США: как иностранные биржи могут легально выйти на рынок США, какие бизнесы получат выгоду и на что стоит обратить внимание в краткосрочной перспективе?

Оригинальный автор: Hunt

Перевод оригинала: Azuma, Odaily

Комментарий редактора: Сегодня ночью Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) официально опубликовала руководство, в котором разъяснила правила регистрации иностранных торговых платформ (FBOT), предоставив легальный путь регистрации для неамериканских платформ и разрешив американским пользователям торговать на таких платформах.

Четкое определение этого правила, несомненно, приведет к значительным изменениям в способах торговли пользователей криптовалют в США и в конкурентной структуре всего сектора бирж. Сегодня утром криптоаналитик Hunt (@hunt029) опубликовал краткий анализ по этому поводу: что означает новое правило? Какие существуют ограничения? Какие направления получат выгоду? На какие изменения стоит обратить внимание в краткосрочной перспективе?

Ниже приведено полное содержание объявления CFTC и аналитический разбор от Hunt, переведённые Odaily.

Полный текст объявления CFTC

Сегодня Департамент рыночного надзора Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) опубликовал консультационное заключение по рамкам регистрации иностранных бирж (FBOT). Эта структура применяется ко всем неамериканским юридическим лицам, которые легально созданы и работают за пределами США и желают предоставить прямой доступ к рынку пользователям, находящимся на территории США. Рамки регистрации FBOT от CFTC применимы ко всем рынкам, независимо от класса активов, охватывая как традиционные, так и цифровые активы.

Исполняющая обязанности председателя CFTC Caroline D. Pham заявила:

“ Сегодняшнее консультационное заключение по FBOT обеспечивает необходимую рынку регуляторную ясность, позволяя торговой деятельности, ранее вынужденной покинуть США из-за политики "регулирование через правоприменение", легально вернуться на территорию США. Подтверждая неизменный подход CFTC — предоставлять американским трейдерам выбор и доступ к самым глубоким и ликвидным мировым рынкам, охватывающим различные продукты и классы активов, — те американские компании, которые ранее были вынуждены открывать зарубежные структуры для поддержки торговли криптоактивами, теперь получили путь для возвращения на рынок США.

Как я уже говорила ранее, существующие категории регистрации CFTC — это самое простое и быстрое решение. С 1990-х годов американцы могли торговать на неамериканских биржах, зарегистрированных как FBOT. С этого момента CFTC приветствует тех американцев, которые хотят торговать эффективно и безопасно под надзором CFTC, а также открывает американский рынок для всего мира. Это вновь подтверждает, что CFTC продолжит поддерживать план президента Трампа "crypto sprint".

По мере развития глобального рынка деривативов, появления новых продуктов, классов активов и торговых платформ как в США, так и за рубежом, Департамент рыночного надзора CFTC получает все больше запросов, включая: когда требуется регистрация FBOT, а также конкретные требования и процедуры получения регистрации FBOT.

Кроме того, в последнее время из-за новых интерпретаций, не соответствующих десятилетиям предыдущей практики, CFTC предприняла правоприменительные действия, что вызвало путаницу и помехи относительно того, должны ли неамериканские биржи регистрироваться как назначенные контрактные рынки (DCM) или как FBOT.

Путём подтверждения долгосрочных рамок регистрации FBOT, данная консультация направлена на содействие регуляторной ясности и доступу к рынку.

Аналитический разбор

Сегодняшнее объявление Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) позволит американцам более просто и легально торговать на некоторых "офшорных" криптобиржах.

Что это означает? Почему это важно? И как это может изменить рынок?

До настоящего времени американские пользователи часто торговали на зарубежных платформах с помощью VPN или других средств — такой способ торговли сопряжён с большими рисками. Теперь, если какая-либо зарубежная биржа зарегистрируется в CFTC как FBOT (Foreign Board of Trade), американские трейдеры смогут легально получать доступ к её услугам.

Важно отметить, что это не полная либерализация:

• Только соответствующие требованиям и регулируемые биржи могут получить такую квалификацию.
• Обычно требуется доступ через американских брокеров или фьючерсные компании.
• Нерегулируемые "дикарские" биржи по-прежнему запрещены для американских пользователей.

Почему это важно?

• Во-первых, ликвидность: приток американских средств на глобальные рынки означает более глубокие книги ордеров и меньший проскальзывание;
• Во-вторых, легитимность: впредь зарубежные биржи, соблюдающие правила, смогут открыто обслуживать американских клиентов;
• В-третьих, сокращение обходных путей вроде VPN: чёткие правила всегда лучше скрытых обходных решений.

В настоящее время общая капитализация криптовалютного рынка составляет около 3.9 триллионов долларов, из которых капитализация bitcoin (BTC) — более 2.2 триллионов долларов (доля рынка 56–57%), а ethereum (ETH) — около 580 миллиардов долларов (доля рынка 14–15%), оба показателя близки к историческим максимумам. Многие аналитики оптимистично прогнозируют, что к концу года BTC может достичь 150–225 тысяч долларов, а ETH превысить 7000 долларов.

После публикации новых правил CFTC розничные и институциональные инвесторы получат более безопасные каналы доступа к торговле; масштабы арбитража и торговли базисом между рынками США и мира, вероятно, увеличатся; биржам, готовым соблюдать американские регуляторные требования, будет проще расширяться.

Однако некоторые вещи остаются неизменными: услуги по торговле бессрочными контрактами (perps) для розничных клиентов по-прежнему должны предоставляться только на регулируемых американских фьючерсных биржах (DCMs); подозрительные офшорные платформы по-прежнему находятся под прицелом CFTC.

В целом, это объявление CFTC напрямую выгодно следующим группам:

• Во-первых, зарубежным биржам, способным соответствовать стандартам регистрации FBOT;
• Во-вторых, американским брокерам, способным направлять клиентские ордера на зарубежные площадки;
• В-третьих, всем трейдерам, чувствительным к ликвидности — поскольку новые правила означают более глубокий рынок и лучшее ценообразование.

С точки зрения макрорегуляторной среды и развития отрасли, рабочая модель американских регуляторов постепенно меняется от "регулирования только через правоприменение" к "допуску на рынок на основе правил". Это структурное преимущество для принятия криптовалют, ликвидности и признания на массовом рынке.

С точки зрения конкурентной структуры бирж, американские площадки могут иметь преимущество благодаря существующей инфраструктуре и опыту регулирования, однако если зарубежные FBOT быстро зарегистрируются и предложат конкурентоспособную ликвидность, они смогут бросить вызов лидерам — кто первым выберет путь легальной регистрации для выхода на рынок США, тот и получит преимущество в конкуренции.

В краткосрочной перспективе рынку стоит обратить внимание на три динамики.

• Какие биржи первыми зарегистрируются как FBOT;
• Следующие шаги CFTC — разрешит ли она американским фьючерсным биржам запускать "спотовую криптоторговлю";
• Попытается ли SEC вмешаться в эту сферу.

Вкратце, этот шаг CFTC открывает двусторонний канал между американцами и зарубежными биржами, позволяя американским пользователям и глобальной крипторынку легально взаимодействовать — при условии, что торговые платформы готовы соблюдать все требования комплаенса.

В настоящее время общий объём криптовалютного рынка уже приближается к 4 триллионам долларов. По мере дальнейшего роста BTC и ETH, регуляторная ясность со стороны CFTC может ещё больше подогреть рынок.

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в ChainCatcher

Рекомендуем к прочтению:

Регуляторный прорыв, институциональный вход: ретроспектива десятилетнего пути проникновения криптовалют на Уолл-стрит

Pantera Capital: глубокий анализ — логика создания стоимости цифровых активов казначейства DATs

Backroom: токенизация информации, решение проблемы избыточности данных в эпоху AI? | CryptoSeed