Если следующий крупный рост придет с рынка прогнозов, как выбрать самую перспективную платформу?

При оценке, стоит ли участвовать в том или ином предсказательном рынке, всегда следует возвращаться к трем основным факторам: дизайну рынка, экономической целесообразности и пользовательским аспектам. 

Автор: Marvellous

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Введение: 

Предсказательные рынки — это торговые платформы, на которых участники делают ставки на исходы будущих событий, и они становятся все более популярными в криптовалютной и финансовой сферах. 

Однако не все предсказательные рынки одинаковы. Решение о том, «стоит ли» вкладывать свое время или деньги в конкретную платформу, зависит от комплексной оценки следующих трех ключевых факторов: 

• Дизайн рынка 
• Экономическая среда 
• Пользовательские аспекты 

Эти факторы имеют решающее значение для определения того, сможет ли предсказательный рынок предоставить точные прогнозы, достаточную ликвидность и надежный опыт торговли. 

Дизайн рынка: структура, механизмы и прозрачность 

Понятие дизайна рынка охватывает структуру и способ функционирования предсказательного рынка, включая торговые механизмы, правила контрактов и методы определения результатов. Хороший дизайн должен выравнивать стимулы и обеспечивать бесперебойную работу рынка: 

Торговые механизмы: 

Предсказательные рынки используют различные механизмы для сопоставления сделок. Некоторые из них, такие как @Polymarket и @Kalshi, используют книгу ордеров, а другие, например @ZeitgeistPM, применяют модель автоматического маркет-мейкера, такую как LMSR. 

Обзор моделей: 

• Книга ордеров: эффективна при высокой ликвидности, но работает плохо на рынках с низкой ликвидностью. 
• Постоянный продукт маркет-мейкер (CPMM, x*y=k): прост в использовании, но при экстремальных условиях возникает высокий проскальзывание. 
• Логарифмическое правило оценки рынка (LMSR): ограниченные убытки и нормализованные вероятности, но чувствителен к параметрам. 
• Динамический LMSR (DLMSR) или pm-AMM: новые модели, решающие проблемы ликвидности и проскальзывания. 

Типы контрактов и прозрачность: 

Хорошо спроектированный рынок должен иметь четко определенные контракты и стандарты определения результатов. Контракты обычно представляют собой бинарные опционы (да/нет, выплата $1 при наступлении события), но могут быть и многовариантными или скалярными (выплата зависит от числового результата). 

Обратите внимание: вопросы для ставок должны быть однозначными, а результаты — проверяемыми. Исследования показывают, что «четко определенные вопросы с прозрачными критериями» — ключевой фактор эффективного предсказательного рынка. 

Это связано с тем, что если вопросы рынка расплывчаты или результаты субъективны, трейдеры теряют уверенность, опасаясь, что их ставки не будут справедливо определены. 

Определение результатов и оракулы: 

Дизайн должен обеспечивать доверие к способу определения результатов. Поэтому традиционные предсказательные рынки полагаются на операторов платформы или третьих лиц для объявления результатов и выплаты призов, а криптовалютные рынки используют оракулы для передачи реальных данных в смарт-контракты. 

Например, @Polymarket использует @UMAprotocol для предоставления реальных данных для определения результатов рынка. 

Надежный механизм определения предотвращает споры и манипуляции, поддерживая целостность рынка. Поэтому при оценке платформы учитывайте: 

• Есть ли у нее надежный оракул или арбитр? 
• Возможны ли споры? Если да, то как они решаются? 

Комиссии и технический дизайн: 

Высокие торговые издержки или медленная система убивают удобство платформы. 

Вспомните ранние децентрализованные рынки, такие как Augur (запущен в 2018 году как пионер на Ethereum), где пользователи сталкивались с высокими gas-издержками, низкой ликвидностью и плохим пользовательским опытом, что мешало им выйти на массовый рынок. 

Поэтому следует учитывать, на какой цепочке развернут продукт, например, @GroovyMarket_ стартовал на @SeiNetwork, @Polymarket — на @0xPolygon, @triadfi — на @solana. 

У всех этих платформ есть общее: выбранные ими блокчейны обеспечивают более низкие комиссии и более высокую скорость транзакций. 

А также за счет упрощения пользовательского интерфейса. Например, Polymarket построен на Polygon (сайдчейн Ethereum) и использует долларовые стейблкоины для торговли, что обеспечивает быструю и стабильную торговлю без риска волатильности криптовалют. Кроме того, он взимает 0% торговых комиссий, делая сделки бесшовными. По сравнению с платформами первого поколения, такие решения значительно улучшают удобство использования. 

Также следует оценить комиссии платформы (за создание рынка, торговлю, ввод/вывод, прибыль и т.д.). 

В целом, если дизайн предсказательного рынка обеспечивает прозрачную и справедливую структуру: эффективный торговый механизм с достаточной ликвидностью, прозрачные правила и надежное определение результатов — он стоит внимания. 

Плохой дизайн (медленная торговля, неясные правила или недоверие к результатам) может быть сразу отвергнут рынком. 

Экономические факторы: ликвидность, ценообразование и стимулы 

Я убежден, что каждый хороший дизайн требует экономической модели для успеха, поскольку ключевые экономические факторы определяют, сможет ли предсказательный рынок эффективно агрегировать информацию и вознаграждать участников. 

Ликвидность и глубина рынка: 

Понятие ликвидности означает, что на рынке должно быть достаточно активных сделок и средств, чтобы трейдеры могли покупать и продавать по справедливой цене без значительного проскальзывания. 

Долгое время достаточная ликвидность была абсолютно критическим фактором. 

Исследования показывают, что эффективность предсказательных рынков зависит от «достаточной рыночной ликвидности» и большого числа трейдеров. Если торгуют лишь немногие, цены могут резко колебаться или застывать, не отражая реальных вероятностей. Поэтому необходим баланс. 

Ищите платформы с высоким объемом торгов или ликвидными пулами. Например, Polymarket стал крупнейшим децентрализованным предсказательным рынком, заняв около 94% общего объема торгов в 2024 году и обработав более $8.4 миллиардов ставок, несмотря на появление новых конкурентов в этом году. 

Такая огромная ликвидность (особенно во время крупных событий, таких как выборы в США) означает, что коэффициенты имеют достаточную глубину рынка, и отдельному пользователю сложнее манипулировать ценой. 

Точное ценообразование (агрегация информации): 

Основная идея предсказательных рынков — рыночная цена отражает коллективные убеждения о вероятности события. Поэтому при здоровых экономических механизмах, когда участвует много информированных трейдеров с капиталом, рыночные цены становятся очень точными прогнозами. 

Фактически, хорошо функционирующие рынки превосходят опросы общественного мнения. Вспомним: 

• Iowa Electronic Market в 74% случаев давал более точные прогнозы выборов, чем профессиональные социологические агентства. 

• Внутренний предсказательный рынок Google давал более точные прогнозы, чем эксперты компании. 

Однако если ликвидности недостаточно или рынок доминируют неинформированные ставки, цены становятся менее надежными. 

Поэтому всегда учитывайте прошлые результаты платформы: 

• Есть ли примеры, когда коэффициенты платформы правильно предсказывали исход, когда другие предсказатели ошибались? 

Стоит отметить, что во время выборов в США 2024 года коэффициенты Polymarket внимательно отслеживались и даже превосходили традиционные опросы, привлекая внимание таких фигур, как Илон Маск. Это важный аспект для анализа. 

Выравнивание стимулов: 

Экономический дизайн также должен охватывать, как трейдеры получают вознаграждение и каковы издержки участия. Низкие или нулевые комиссии — огромное преимущество, поскольку высокие комиссии мешают частым сделкам или арбитражу, которые способствуют точности цен. 

Платформы вроде Polymarket не взимают торговых комиссий, а некоторые другие рынки даже субсидируют участие через токен-вознаграждения или доходность. Кроме того, некоторые рынки поощряют обнаружение информации, например, награждая лучших предсказателей призами или репутацией, чтобы стимулировать участие информированных игроков. 

Здоровая экономика предсказательного рынка делает выгодным для трейдеров корректировать неверные коэффициенты, поэтому попытки манипулировать ценами обычно самокорректируются. Например, если кто-то делает нерациональную ставку, другие имеют экономический стимул занять противоположную позицию и вернуть цену к рациональному уровню. Если рынок очень мал, богатый манипулятор может временно влиять на коэффициенты, поэтому масштаб снова становится важен. 

Риски и регуляторные издержки: 

Еще один экономический фактор — связанные риски, не только риск проигрыша ставки, но и контрагентский и регуляторный риски. На криптовалютных предсказательных рынках безопасность смарт-контрактов критически важна (так как средства хранятся в коде). 

На централизованных платформах вы полагаетесь на платежеспособность и честность компании. 

Обратите внимание, что регуляторные меры могут внезапно привести к издержкам. Например, Polymarket после урегулирования с CFTC (штраф $1.4 миллионов) был вынужден заблокировать доступ для пользователей из США из-за работы на нерегулируемом рынке событий. 

В этот период, когда пользователи из США были исключены, ликвидность некоторых рынков, по всей видимости, снизилась. Аналогично, в некоторых странах предсказательные рынки полностью запрещены. 

К концу 2024 года Франция, Сингапур и Таиланд заблокировали доступ к Polymarket. На практике эти факторы могут экономически повлиять на платформу (сократить пользовательскую базу или вынудить нести издержки на соответствие требованиям). 

Поэтому «стоящий» рынок должен иметь стабильную правовую основу или план действий на случай ЧП. В противном случае участники рискуют столкнуться с внезапным закрытием или невозможностью вывести средства. 

По сути, экономика предсказательного рынка должна обеспечивать достаточное количество заинтересованных сторон и плавную торговлю. Лучшие рынки обладают высокой вовлеченностью, низкими издержками и механизмами поощрения точных прогнозов. 

Пользовательские и комьюнити-факторы: вовлеченность, доверие и опыт 

В любом случае, мне нравится рассматривать пользовательские аспекты, по сути — человеческую сторону рынка, потому что эффективность предсказательных рынков зависит от их пользователей и сообщества вокруг них. 

Поэтому ключевые моменты для оценки включают: 

Масштаб вовлеченности: 

Предсказательные рынки зависят от масштаба. Чем больше людей участвует, тем эффективнее они работают. Большая и активная пользовательская база означает, что на рынок поступает разнообразная информация и мнения. 

Разнообразие взглядов крайне важно

Если все трейдеры мыслят одинаково (или сговариваются), рынок не сможет агрегировать независимую информацию. Поэтому важно следить за такими показателями: 

• Количество активных пользователей 
• Количество сделанных ставок 
• Открытые контракты и т.д. 

В целом, платформа с тысячами активных трейдеров гораздо устойчивее, чем платформа с несколькими пользователями. Активные участники с разным информационным фоном — один из ключевых драйверов точности предсказательных рынков. 

Например, Augur полностью децентрализован, но в ранних версиях имел очень мало активных пользователей, что ограничивало его эффективность, несмотря на технологические новшества. 

В отличие от этого, Polymarket достиг критической массы пользователей, предлагая рынки по популярным темам (выборы, спорт, цены на криптовалюты) и облегчая вход (глобально без KYC, простой веб-интерфейс). Такой масштаб вовлеченности значительно усиливает эффект «мудрости толпы». 

Пользовательский опыт и доступность: 

Даже для крипто-нативных пользователей важен пользовательский опыт. Слишком сложные платформы или требующие сложной настройки кошельков отпугивают пользователей. 

Обращайте внимание на новые предсказательные рынки с простым входом, ведь лаконичный интерфейс, полезные графики и четкое отображение коэффициентов привлекут больше пользователей, что, в свою очередь, повысит качество рынка. 

С другой стороны, громоздкие процессы (например, необходимость вручную получать и стейкать определенные токены для ставок или долго ждать финализации транзакций) могут сделать рынок слишком трудоемким для участия. 

Поэтому всегда оценивайте, насколько просто пользоваться платформой. 

• Можете ли вы легко внести средства? 
• Есть ли поддержка мобильных устройств? 
• Есть ли поддержка клиентов или помощь сообщества при возникновении проблем? 

Репутация и доверие сообщества: 

Поскольку речь идет о реальных деньгах, доверие крайне важно. Оно может исходить от прозрачности (открытый код, аудит смарт-контрактов, уважаемые инвесторы) или от истории честной работы. 

Проверьте, были ли у платформы скандалы или случаи невыплаты. Такие децентрализованные рынки, как Polymarket, и управляемые сообществом, кажутся доверенными, а другие, например Kalshi, строят доверие через полное регулирование и соответствие требованиям. Как мы видели в 2024 году, Kalshi стал первой CFTC-регулируемой биржей в США, легально предлагающей контракты на события, и даже выиграл судебный процесс по ставкам на выборы. 

Такой регуляторный статус придает платформе авторитет и показывает пользователям, что она работает в рамках закона. 

В то же время работающие в «серой зоне» платформы — тревожный сигнал. Либо вы децентрализованы и ваш код прошел аудит, либо вы полностью регулируемы. 

Пользовательские стимулы и поведение: 

Еще один человеческий фактор — мотивация пользователей. Это любители азартных игр, трейдеры, ищущие прибыль, или отраслевые эксперты, хеджирующие риски? Я считаю, что рынки с сильным сообществом предсказателей могут давать лучшие инсайты. 

Культура платформы — больше похожа на азартные игры или серьезный инструмент прогнозирования — влияет на то, подходит ли она для ваших целей. Принимая решение, стоит ли использовать предсказательный рынок, оцените сообщество: 

• Оно активно и серьезно? 
• Есть ли противоположные точки зрения? 

«Наличие активных участников с разнообразной информацией» — один из ключевых факторов успеха предсказательных рынков. 

Я уверен, что конструктивное сообщество поддерживает значимые рынки с четким определением результатов, а плохо управляемое сообщество может увязнуть в нечетко определенных рынках. 

В целом, пользовательские факторы сводятся к количеству и качеству участников. Поэтому платформа с большой, разнообразной и активной пользовательской базой, завоевавшая их доверие, скорее всего, предоставит ценный опыт. 

Если на рынке почти нет пользователей или сообщества, то, независимо от технологии, возможно, стоит его избегать. Ведь предсказательные рынки — это форма краудсорсинга, а значит, без «толпы» участвовать не в чем. 

Заключение: 

При оценке предсказательного рынка всегда возвращайтесь к трем основным факторам: 

• Дизайн рынка 
• Экономическая целесообразность 
• Пользовательские аспекты 

Платформа с продуманными механизмами, достаточной ликвидностью и живым, заслуживающим доверия сообществом с большей вероятностью предоставит ценные возможности для прибыльной торговли и точных прогнозов.