Что произойдет, если рост Ethereum ETF на 3,9 миллиарда долларов продолжится в четвертом квартале

Спотовые Ethereum биржевые фонды (ETF) привлекли около $3,9 миллиарда в августе, в то время как американские Bitcoin ETF зафиксировали чистый отток примерно $750 миллионов.

Такое расхождение продолжает летнюю тенденцию, когда фонды Ethereum стабильно привлекали капитал с конца июля, а продукты на базе Bitcoin периодически испытывали оттоки.

Эта ротация последовала за рекордным июлем для инструментов Ethereum, когда чистый приток составил около $5,4 миллиарда, что почти сравняло совокупный спрос инвесторов на Ethereum и Bitcoin за месяц.

Импульс усилился к середине августа: по данным VettaFi, 11 августа был зафиксирован первый однодневный чистый приток в спотовые ETH ETF, превысивший $1 миллиард.

Дневные потоки остаются неравномерными, но по итогам августа Ethereum завершил месяц с уверенным чистым притоком, а Bitcoin — с чистым оттоком, согласно данным эмитентов, опубликованным SoSoValue.

Поглощение предложения — часть общей картины. Сейчас американские спотовые Bitcoin ETF хранят около 1,29 миллиона BTC у различных эмитентов, что составляет примерно 6–7% от циркулирующего предложения.

С другой стороны, американские спотовые ETF на Ethereum держат чуть более 6,3 миллиона ETH, что немного превышает 5% от циркулирующего предложения по сравнению с текущим выпуском около 120,7 миллиона ETH; доля этих активов отражена в общественных базах данных, таких как “Ethereum Spot ETF Overview” на Dune.

Растущее присутствие ETF со временем сокращает свободно обращающийся объем, что может влиять на формирование цены, если создание новых паёв опережает выкупы.

Динамика цен отражает разницу в потоках на границе. Пара ETH/BTC достигла максимума 2025 года к концу августа, продолжая относительное опережение Ethereum с начала лета.

В конце августа JPMorgan выделил четыре темы, объясняющие расхождение: стабильный спрос на ETF, рост прямых корпоративных вложений в ETH, более благоприятное регулирование стейкинга по сравнению с прежними ожиданиями, а также механика создания и выкупа паёв, действующая для фондов.

Потоки были волатильными изо дня в день. В первую неделю августа был зафиксирован один из крупнейших однодневных оттоков Bitcoin с момента запуска, а Ethereum на короткое время испытал выкупы, прервавшие многодневную серию притоков.

Эти развороты были впоследствии компенсированы созданием новых паёв в ETH-фондах в середине месяца и спросом в конце августа, который сократил недельную серию оттоков BTC, согласно дашбордам SoSoValue для каждой категории. Такая изменчивость подчеркивает, что несколько крупных авторизованных участников могут значительно влиять на дневные показатели, даже если месячная динамика демонстрирует явное расхождение.

Поворотный момент в четвертом квартале?

В сентябре и четвертом квартале предстоит проверить, сохранится ли августовская тенденция.

ETF-оболочки теперь владеют значительной долей предложения каждого актива, причем доля Ethereum растет с более низкой базы.

JPMorgan отметил, что объемы Ethereum в ETF и корпоративных казначействах могут продолжить расти, используя более высокую долю Bitcoin, заблокированную в этих каналах, как ориентир для возможного развития ситуации с ETH.

На данный момент август можно считать месяцем ротации: около $3,9 миллиарда поступило в фонды Ethereum против примерно $0,75 миллиарда, выведенных из фондов Bitcoin.

Если ETF на Ethereum сохранят августовские темпы в четвертом квартале, совокупный чистый приток превысит $11 миллиардов к концу года, почти удвоив текущие активы ETF до более чем 10% от циркулирующего предложения при расчете на 120,7 миллиона ETH.

Такой масштаб приблизит проникновение ETF на Ethereum к текущей доле Bitcoin, которая составляет около 6–7%, что изменит эталонные аллокации, на которые ориентируются институциональные инвесторы при оценке криптоэкспозиции.

Такой сдвиг также приведет к уменьшению объема Ethereum, доступного для торговли на спотовом рынке, что потенциально усилит дефицит ликвидности в периоды направленного спроса.

Эффект будет не только ценовым, поскольку увеличение балансов ETF также расширяет пул активов, регулируемых механизмами выкупа и создания паёв, которые определяют арбитраж, хранение и расчетные потоки.

Если притоки сохранятся, четвертый квартал может стать первым, когда ETF на Ethereum перейдут от фазы догоняния к равноправному положению наряду с ETF на Bitcoin при формировании портфелей, что повлияет на то, как эмитенты, маркет-мейкеры и казначейства будут управлять крипторисками в 2026 году.

Публикация What happens if Ethereum’s $3.9 billion ETF surge keeps rolling in Q4 впервые появилась на CryptoSlate.