Французский долг может заставить ЕЦБ напечатать больше денег

Долг снова становится главной темой новостей по обе стороны Атлантики. Bitcoin готов к взлету, если ФРС и ЕЦБ вновь запустят печатный станок.

У Франции нет денег: подавляющий долг

Премьер-министр проводит на этой неделе серию переговоров с политическими партиями, чтобы избежать краха своего правительства. Цель — найти общий язык для возвращения дефицита бюджета ниже 3% ВВП к 2029 году.

В краткосрочной перспективе дефицит бюджета в 6,1% ВВП должен снизиться до 5% начиная с 2024 года. Необходимое бюджетное сокращение составляет 60 миллиардов евро, из которых около 40 миллиардов — за счет сокращения государственных расходов.

За более чем 200 лет Франция накопила долг в 3 345 миллиардов евро, что составляет 114% ВВП. Он увеличивается примерно на 160 миллиардов в год. Из этой суммы 1 115 миллиардов было накоплено с момента избрания Эммануэля Макрона в 2017 году.

В результате проценты по долгу теперь составляют более 60 миллиардов евро в год. Это может стать самой крупной статьей бюджета страны в этом году, если ставки снова не снизятся.

Проблема в том, что оппозиционные партии не удовлетворены стратегией жесткой экономии и планируют свергнуть правительство на голосовании 8 сентября.

Президент ЕЦБ предупредила о «тревожном» риске краха правительства. Причина в том, что это, скорее всего, приведет к росту ставок по займам.

Ставка по 10-летним облигациям Франции в настоящее время составляет около 3,50%, что является самым высоким показателем с 2011 года. Это на уровне Греции. И это несмотря на то, что ЕЦБ снизил свои ставки. Ключевая ставка снизилась с 4,50% в сентябре 2023 года до 2,15% сегодня.

Кристин Лагард заявила, что «очень внимательно» следит за стоимостью заимствований Франции. Но что она сможет сделать, если французское правительство будет подвергнуто вотуму недоверия 8 сентября?

Виднеется количественное смягчение?

Напомним, ЕЦБ владеет примерно 25% европейского государственного долга. В США этот показатель составляет 23%. Да, ЕЦБ выкупил четверть европейского государственного долга через свои программы покупки активов.

Это означает, что правительства больше не платят проценты по 25% своего долга. Причина в том, что проценты, получаемые ЕЦБ, перераспределяются национальным центральным банкам, которые, в свою очередь, возвращают их государствам.

Другими словами, правительство США не платит 1 000 миллиардов долларов процентов, как часто утверждается, а 750 миллиардов. То же самое и во Франции. Это не 67 миллиардов, а скорее 50 миллиардов.

С учетом сказанного, возникает вопрос: сможет ли ЕЦБ вновь запустить количественное смягчение, если ставки по французским займам взлетят? Да.

Ничто не мешает центральным банкам запускать печатный станок. Тот факт, что Donald Trump атакует ФРС, даже говорит о том, что это именно его цель. Ставка по 10-летним облигациям США составляет 4,22%…

Но чуда не бывает. В конечном итоге облегчение долгового бремени всегда приведет к росту инфляции, если рост ВВП не будет соответствовать. Позволяя государствам увеличивать денежную массу гораздо быстрее, чем экономическое производство, в конечном итоге это приведет к общему росту цен.

Таким образом, повышение производительности (производство на человека) становится сложной задачей в мире, который уже прошел пик добычи традиционной нефти (2007 год). Инновации, такие как искусственный интеллект или квантовые компьютеры, полны обещаний. Но пока мы ждем их реального воплощения, наблюдается, что рост продолжает замедляться из десятилетия в десятилетие из-за физических ограничений роста.

Например, рост добычи нефти снизился с 7% в год (1900–1970) до менее чем 1% сегодня. В то же время денежная масса продолжает расти гораздо более высокими темпами (~7% в год).

Bitcoin и пожарный-поджигатель

Государству сложно сокращать расходы. Проще напечатать деньги. Как писал легендарный инвестор Ray Dalio в июне:

Когда у стран слишком много долгов, снижение процентных ставок и девальвация валюты, в которой выражен долг, — это предпочтительный путь, который, скорее всего, выберут политики, поэтому стоит делать ставку на то, что это произойдет.

Ray Dalio, миллиардер, основатель гигантского инвестиционного фонда Bridgewater.

А чтобы снизить процентные ставки, нужно печатать деньги через «количественное смягчение». Это ключевое слово, за которым стоит следить в ближайшие месяцы. Особенно с мая, когда Donald Trump сменит председателя ФРС.

Переходя к теме, которая нас интересует, еще одно количественное смягчение будет бычьим сигналом для bitcoin. Исторически все активы растут в периоды такого монетарного смягчения.

Bitcoin сразу же подорожал несколько дней назад после того, как председатель ФРС намекнул на возможное снижение ставки, возможно, 18 сентября.

Вкратце, долг ставит Францию и Европу перед дилеммой. Сокращение государственных расходов на 40 миллиардов евро, как планируется, грозит вызвать социальную и политическую напряженность, особенно если правительство Франсуа Байру падет.

Возобновление количественного смягчения позволит сдержать стоимость заимствований, но это будет признанием слабости. Более того, печатный станок приносит выгоду тем, кто достаточно богат, чтобы владеть элитной недвижимостью, предметами искусства, выгодными акциями и т.д.

Вот почему bitcoin, несомненно, станет главным победителем, если центральные банки снова выступят в роли пожарных-поджигателей. Это самый редкий актив в мире, при этом доступный каждому, независимо от размера сбережений.

Не пропустите статью на ту же тему: Bitcoin: шокирующий прогноз цены от Bitwise.