Игнорируемый поворотный момент: почему новые правила для криптовалютных ETP могут стать водоразделом для отрасли?

Процесс интеграции криптовалют в повседневную финансовую систему был долгим, но теперь этот процесс официально начался.

Автор: cryptoslate

Перевод: Blockchain Knight

Поскольку шатдаун правительства США продолжается, сейчас самое подходящее время сделать шаг назад и проанализировать ключевое решение SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США).

Это решение может повлиять на инновации в индустрии криптовалют, финансовых консультантов и обычных инвесторов на годы вперед.

Недавно SEC приняла малозаметное, но по-настоящему эпохальное изменение: одобрение универсальных стандартов листинга для биржевых продуктов на криптовалюту (ETP).

Это означает, что биржам больше не нужно подавать отдельные заявки на изменение правил для каждой подходящей криптовалютной ETP, чтобы вывести её на рынок. Эта структурная реформа положила конец многолетней неопределённости, связанной с необходимостью «индивидуального рассмотрения» каждой ETP.

Влияние этого события трудно переоценить — оно должно быть отнесено к числу важнейших прорывов отрасли, наряду с запуском фьючерсов на bitcoin на CME в 2017 году, выходом Coinbase на Уолл-стрит в 2021 году, слиянием Ethereum в 2022 году (Ethereum Merge) и одобрением спотовых bitcoin ETF в 2024 году.

Ниже приведены четыре основные причины, по которым это новое правило стало переломным моментом для индустрии криптовалют:

1. Сокращение циклов, новые ETP становятся более реализуемыми

Ранее каждая ETP проходила через длительный процесс рассмотрения SEC, который мог занимать до 240 дней. Согласно новым правилам, новые продукты, соответствующие установленным стандартам, могут быть запущены всего за 75 дней — по меркам регулирования это практически «со скоростью света».

Это изменение снижает неопределённость и издержки для эмитентов, а это крайне важно: запуск ETP требует реальных финансовых и ресурсных вложений — стартовый капитал, юридические/регистрационные сборы, расходы на листинг и постоянные маркетинговые затраты накапливаются, пока заявка находится в подвешенном состоянии.

Сокращение сроков рассмотрения делает больше стратегий экономически целесообразными и расширяет линейку ETP-продуктов.

Ожидается, что в рамках этой упрощённой схемы будет запущено множество спотовых токенов ETP, включая не только bitcoin (BTC) и ethereum (ETH), но и другие монеты, такие как SOL, XRP и другие.

Для индустрии криптовалют, долгое время застрявшей в регуляторном тупике, это, безусловно, «стартовый выстрел».

2. Финансовые консультанты наконец могут включать криптоактивы в портфели

Ранее включение криптовалют в традиционные инвестиционные портфели сталкивалось с множеством препятствий. За последние два года появилось несколько фондов на bitcoin и ethereum, но многие крупные брокеры и зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA) по-прежнему избегали криптовалют.

Типичный пример — Vanguard с активами под управлением в 10 триллионов долларов, который отказывался предоставлять клиентам доступ к инвестициям в спотовые bitcoin ETF.

Такая консервативная позиция вынуждала множество инвесторов оставаться в стороне, а у консультантов практически не было легальных вариантов для включения криптовалют в портфели.

Новое правило SEC открывает двери для этих инвесторов и консультантов. Благодаря упрощённому пути листинга диверсифицированных криптовалютных ETP, консультанты наконец могут предоставлять клиентам индексное криптовалютное покрытие через привычные платформы.

В течение 48 часов после выхода новых правил Grayscale получила одобрение на преобразование своего «Digital Large Cap Fund» в «Grayscale Crypto 5 ETF».

Хотя продукт пока находится в режиме ожидания и начнёт торговаться только после окончательного одобрения, это преобразование позволит клиентам инвестировать в корзину из пяти крупнейших по капитализации криптовалют.

С появлением таких продуктов финансовым консультантам теперь так же удобно включать криптовалюты в портфели, как и фонды S&P 500 или золотые фонды.

Фактически, «нормализация» криптовалют в стандартных брокерских счетах означает, что пенсионеры смогут держать цифровые активы наряду с акциями и облигациями в своих индивидуальных пенсионных счетах (IRA).

Зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA) также смогут включать криптовалюты в стратегии ребалансировки активов без сложных процедур и проблем с комплаенсом.

3. Регулируемые ETP способствуют интеграции криптовалют и банковского сектора

Помимо повышения доступности, это событие углубляет интеграцию криптовалют с традиционными финансами.

Когда цифровые активы находятся в регулируемых продуктах, они могут интегрироваться в существующую финансовую систему более эффективно.

JPMorgan, долгое время скептически относившийся к криптовалютам, недавно объявил, что будет принимать доли криптовалютных ETF в качестве залога по кредитам — аналогично маржинальному кредитованию под залог акций ETF.

По мере того как всё больше ETP включаются в стандартные системы кастодиального хранения и отчётности, банки будут охотнее предоставлять кредиты под залог этих активов.

Возможность использовать криптовалютные активы в качестве залога для кредитования делает криптовалюты «активными участниками» банковского и кредитного рынков.

Сегодня криптовалюты уже не изолированы — они постепенно становятся одним из столпов финансовой системы, наряду с акциями и казначейскими облигациями США.

4. Чёткие правила стимулируют новую волну инноваций

Возможно, самым важным изменением в этой реформе стало изменение ключевой регуляторной парадигмы.

После многих лет неопределённости американские регуляторы наконец подали сигнал: криптовалюты должны быть интегрированы в существующую финансовую систему, а не оставаться вне её.

Глава SEC Paul Atkins уже запустил «криптовалютную программу», поручив SEC пересмотреть положения законодательства о ценных бумагах для подготовки рынка к переходу на блокчейн.

Такая ясность целей сверху придаёт импульс инновациям. Когда компании чётко понимают регуляторные границы, они могут с большей уверенностью развивать бизнес.

В настоящее время как традиционные финансовые институты, так и стартапы спешат запускать продукты по обновлённым правилам — от мультивалютных индексных ETP до экспериментальных доходных токен-фондов.

Результаты этой реформы не ограничатся появлением новых ETP — это станет проверкой конкурентоспособности США. В будущем мы можем увидеть токенизированные ETF на недвижимость или другие тематические криптовалютные продукты.

Если США установят чёткие правила, инновации останутся здесь; если нет — они уйдут за рубеж. Быстро интегрируя криптовалюты в мейнстрим финансовых продуктов и явно поддерживая «блокчейн-будущее», правительство США обеспечивает стране «конкурентоспособность» в криптовалютной сфере, а возможно, и возвращает ей лидерство.

Эта регуляторная реформа — одно из самых значимых изменений для криптоиндустрии за последние годы.

Это касается не только самих ETP, но и признания криптовалют как легитимной части современных инвестиционных портфелей.

Для финансовых консультантов это означает возможность более полно удовлетворять потребности клиентов; для инвесторов — больше выбора и удобства; для инноваторов — возвращение США на криптовалютную арену.

Процесс интеграции криптовалют в повседневную финансовую систему был долгим, но теперь этот процесс официально начался — и благодаря чётким и ясным правилам его темпы только ускоряются.

Дорога к настоящей финансовой системе на блокчейне уже открыта, и, по крайней мере на мой взгляд, её перспективы внушают оптимизм.