Таинственная команда, три месяца доминировавшая на Solana, собирается выпустить токен на Jupiter?

Команда без официального сайта, без сообщества и с анонимным составом за 90 дней захватила почти половину объема торгов на Jupiter.

Чтобы глубже понять этот загадочный проект, сначала нужно погрузиться в тихую революцию ончейн-трейдинга, происходящую на Solana.

Общий объем сделок, обработанных HumidiFi, составляет 42% от объема торгов на Jupiter
Источник: Dune, @ilemi

Как Prop AMM перестраивает ончейн-трейдинг

В контексте AMM токсичный поток ордеров означает, что высокочастотные арбитражеры, используя низкую задержку соединения и продвинутые алгоритмы, могут первыми уловить ценовые различия и быстро нивелировать разницу между ончейн и ценами на централизованных биржах (обычно Binance и др.). Прибыль от этих токсичных потоков в итоге ложится на плечи трейдеров, поставщиков ликвидности и ончейн-маркетмейкеров.

В традиционных финансовых рынках, использующих централизованную книгу ордеров (далее "CLOB"), профессиональные маркетмейкеры могут противостоять токсичным потокам разными способами (например, изменяя спред или приостанавливая котировки). Анализируя паттерны ордеров, они могут выявлять трейдеров с информационным преимуществом и корректировать котировки, чтобы минимизировать убытки от "обратного отбора". Поэтому маркетмейкеры на Solana естественным образом выбирают такие DEX, как Phoenix, использующие CLOB. Однако в период "meme-мании" на Solana с конца 2024 до начала 2025 года сеть испытывала беспрецедентную нагрузку, ордера маркетмейкеров часто не попадали в ончейн, а обновление котировок требовало огромных затрат вычислительных ресурсов, что резко увеличивало издержки маркетмейкеров.

Ряд сложных практических проблем заставил самых опытных AMM-маркетмейкеров переосмыслить принципы работы ончейн-рынков, и начала зарождаться революционная новая рыночная структура.

Эта новая парадигма называется "Prop AMM" (Proprietary AMM) и нацелена на предоставление более узких спредов и эффективной ликвидности на ончейне при минимизации риска эксплуатации со стороны высокочастотных арбитражеров.

SolFi, ZeroFi и Obric — три первых "гиганта" Prop AMM, которые не публикуют открытые интерфейсы контрактов, а предоставляют их напрямую основным маршрутизаторам, таким как Jupiter, и требуют, чтобы Jupiter направлял ордера в их AMM. Такая архитектура делает практически невозможным для внешних профессиональных арбитражеров, таких как Wintermute, напрямую взаимодействовать с контрактом, поскольку они не могут понять или предсказать логику сделок, что предотвращает вытеснение котировок маркетмейкеров и проблему "обратного отбора" для игроков с информационным преимуществом.

В феврале 2025 года SolFi, ZeroFi и Obric были тремя основными Prop AMM
Источник: Dune @the_defi_report

Блицкриг HumidiFi

К июлю 2025 года конкуренция среди Prop AMM достигла апогея, и проект под названием HumidiFi с невероятной скоростью изменил всю рыночную картину.

HumidiFi официально запустился в середине июня 2025 года и всего через два месяца занял 47,1% от всего объема торгов Prop AMM, став бесспорным лидером рынка. Для сравнения, доля прежнего лидера SolFi за два месяца упала с 61,8% до 9,2%.

Источник: Dune @the_defi_report

Доминирование HumidiFi особенно заметно в паре SOL/USDC. 28 октября HumidiFi обработал сделки по этой паре на сумму 1.08 миллиардов долларов, что составило 64,3% от общего объема торгов за день.

Источник: Dune @the_defi_report

Уровень проникновения HumidiFi в маршрутизации Jupiter также крайне высок. Jupiter, как агрегатор с долей рынка 86,4% на Solana, во многом определяет реальный опыт трейдеров. По данным на 20 октября, доля HumidiFi на Jupiter достигла 46,8%, что более чем в четыре раза превышает долю второго игрока TesseraV (10,7%).

Источник: Dune @the_defi_report

Если расширить взгляд на всю экосистему Prop AMM, доминирование HumidiFi также остается незыблемым. 28 октября общий объем торгов всех Prop AMM достиг 2.18 миллиардов долларов, из которых на HumidiFi пришлось 1.35 миллиардов долларов, или 61,9%. Эта сумма не только значительно превышает объем второго игрока SolFi (309 миллионов долларов), но и превосходит совокупный объем всех конкурентов с 2 по 8 место.

Источник: Dune @the_defi_report

Эта победа HumidiFi была достигнута практически в полном "невидимом" режиме. У проекта не было официального сайта, в начале не было даже аккаунта в Twitter, а информация о команде не раскрывалась.

HumidiFi не нуждается в маркетинге, эирдропах или красивых историях. Ему достаточно обеспечивать более выгодный спред и лучшие цены исполнения по каждой сделке. Когда алгоритм маршрутизации Jupiter снова и снова выбирает HumidiFi, рынок голосует за него своим капиталом.

Гонка за пределами скорости и стоимости

Ключ к успеху HumidiFi — в максимальном снижении вычислительных затрат на обновление оракулов и в умелом использовании аукционного механизма Jito для превращения этого технологического преимущества в абсолютное рыночное доминирование.

Во-первых, HumidiFi потребляет очень мало вычислительных ресурсов. По данным @bqbrady, каждое обновление оракула у HumidiFi требует всего 799 CUs (вычислительных единиц). Для сравнения, у основного конкурента SolFi — 4339 CUs. TesseraV, управляемый топовым маркетмейкером Wintermute, требует 1,595 CUs, что вдвое больше, чем у HumidiFi.

Источник: X, @bqbrady

HumidiFi также в полной мере использует преимущество низкого потребления CUs, получая абсолютный приоритет сделок на MEV-инфраструктуре Solana — Jito. В Jito приоритет определяется не абсолютным чаевым (tip), а чаевыми на единицу вычисления (Tip per CU). HumidiFi платит около 4,998 lamports за каждое обновление оракула. Благодаря низкому потреблению CUs (799), их Tip per CU достигает впечатляющих 6,25 lamports/CU.

По данным инженера Brennan Watt из Solana core developer Anza, HumidiFi использует в 6 раз меньше CUs, чем бывший лидер Prop AMM SolFi, и платит более чем в 8 раз больше чаевых.

Еще одно ключевое преимущество HumidiFi — частота обновления оракула. HumidiFi обновляет свой оракул 17 раз в секунду, что значительно превышает показатели основных конкурентов (SolFi — 13 раз, TesseraV — 11 раз, ZeroFi — 10 раз).

В условиях высокой волатильности крипторынка такая почти мгновенная реакция на изменение цены позволяет всегда оставаться близко к справедливой стоимости, не оставляя арбитражерам шансов, и при этом не требуется увеличивать спред для самозащиты, что обеспечивает более плотную ликвидность.

Кроме того, HumidiFi отлично контролирует издержки. Ежедневные операционные расходы HumidiFi составляют всего 2,247 долларов. Для сравнения, SolFi управляет активами в 5 раз большего объема (8 миллиардов долларов против 1.6 миллиардов долларов у HumidiFi), но его ежедневные расходы лишь на 20% ниже (1,785 долларов).

Токен WET выходит на Jupiter DTF

Вечером 30 октября команда Jupiter объявила на community call о запуске первого проекта на своей платформе DTF: HumidiFi, токен с тикером WET

Согласно опубликованной демо-странице, запуск токена состоит из трех частей:

Whitelist (правила получения еще не определены) гарантирует часть аллокации

Стейкеры JUP получают гарантированную аллокацию пропорционально объему стейкинга

Публичная аллокация реализуется по принципу "первый пришел — первый обслужен" (FCFS), после заполнения сразу открывается торговля на ончейне, без периода блокировки

Стоит отметить, что команда HumidiFi четко заявила в Twitter: "нет VC-аллокации", что особенно ценно на фоне нынешнего рынка, переполненного VC-пресейлами и низкой ликвидностью при высоком FDV.

Prop AMM — это рынок "победитель получает все". HumidiFi добился доминирования благодаря технологическому превосходству, но это также означает, что как только появится новый конкурент с лучшей эффективностью по CUs или скорости оракула, его доля может быть быстро размыта. Эта война Prop AMM, очевидно, только начинается.