Аналитики предупредили о падении биткоин-премии Strategy

• Эксперты Cantor Fitzgerald LP, TD Cowen и Maxim Group LLC снижают прогнозы для Strategy из-за падения биткоин-премии.
• Согласно им, средняя целевая стоимость акций упала до самого низкого уровня с мая.
• По их мнению, для выполнения плана компании нужно, чтобы актив подорожал до $150 000.

Компания Strategy (ранее MicroStrategy), которую возглавляет известный биткоин-энтузиаст Майкл Сейлор, по итогам ІІІ квартала 2025 года сообщила о $2,8 млрд чистой прибыли, превысив ожидания рынка. Однако даже такой результат не развеял беспокойство аналитиков относительно будущих кварталов — на фоне сокращения премии между капитализацией компании и ее биткоин-резервами. Об этом говорится в материале Bloomberg .

Сразу трое аналитиков с Уолл-стрит — из Cantor Fitzgerald LP, TD Cowen и Maxim Group LLC — снизили свои ценовые ориентиры для акций Strategy после отчета. Средняя целевая цена упала до самого низкого уровня с мая 2025 года.

Ключевая причина — сужение биткоин-премии, то есть разницы между рыночной ценой акций компании и стоимостью ее биткоин-портфеля.

«После трех замечательных кварталов четвертый начался медленно — темпы роста цены биткоина снизились, а премия к нему резко сократилась. Это привело к замедлению темпов выпуска капитала, а доходность в текущем квартале измеряется уже базисными пунктами, а не процентами», — написал Лэнс Витанца, аналитик TD Cowen, в записке клиентам.

Strategy, которая когда-то была скромным разработчиком корпоративного программного обеспечения, в 2020 году перенаправила большинство своего капитала в биткоин, чем «встряхнула» Уолл-стрит, отметили в издании.

С тех пор акции компании торгуются не по ожидаемой прибыли, а как производная от рыночной стоимости ее криптоактивов — показателя, который называют Market-to-Net Asset Value (mNAV).

Премия к mNAV, которая ранее достигала двойного уровня, сейчас снизилась до около 1,3.

«Уменьшение премии mNAV сокращает потенциал прибыли Strategy на рынке капитала, что негативно влияет на ее оценку», — отметил Бретт Кноблаух, аналитик Cantor Fitzgerald.

Он добавил, что для достижения прогноза операционного дохода $20 млрд в четвертом квартале, цена биткоина должна вырасти до $150 000 до конца года.

Несмотря на снижение ценовых целей, акции Strategy росли 31 октября на 7%, демонстрируя краткосрочную уверенность инвесторов.

Впрочем, бумаги компании остаются более чем на 40% ниже, чем на историческом максимуме ноября 2024 года.

Вместе с тем, аналитики Cantor Fitzgerald, TD Cowen и Maxim Group оставили рейтинги «покупать» на акции Strategy, ожидая, что восстановление цены биткоина может поддержать стоимость компании в среднесрочной перспективе.

Напомним, что S&P Global Ratings присвоило компании Strategy кредитный рейтинг B-, назвав бизнес-модель «рисковой» из-за ограниченной долларовой ликвидности.

Между тем эксперты 10x Research оценили вероятность включения Strategy в индекс S&P 500 в 60-70%, при условии сильных квартальных результатов. В то же время они отметили рост скептицизма рынка относительно дальнейших перспектив компании.