Инвестдиректор Selini Capital предупредил о рисках синтетических стейблкоинов

Главный инвестиционный директор Selini Capital Хорди Александр прокомментировал устойчивость синтетических стейблкоинов на фоне недавних крахов xUSD и deUSD. По его словам, рынок токенизированных долларов представляет собой спектр рисков, а USDe находится на более надежной стороне. Он отметил, что данная стабильная монета управляется профессионально, однако полностью исключить все уязвимости невозможно.

Александр объяснил, что доходность и риск таких инструментов находятся на условной «эффективной границе‹, где увеличение прибыли всегда связано с повышением вероятности потерь. К примеру, продукты с «редкими рисками» (gray swan) раз в 10 лет могут давать доходность на 2% выше казначейских облигаций, а более рискованные — до 15%. USDe, по его мнению, исторически показывает прибыльность выше ожидаемой для своего уровня риска. Однако конкуренция со стороны более доходных, хотя и менее устойчивых аналогов может со временем изменить баланс.

Эксперт подчеркнул, что даже хорошо управляемые протоколы не застрахованы от шоков. По его словам, если крупная биржа обанкротится, открытые позиции USDe могут оказаться под угрозой, несмотря на сохранность базовых активов у сторонних кастодианов. Это, по мнению эксперта, системный риск, о котором не стоит забывать.

Александр заявил: в условиях растущей конкуренции эмитенты могут быть вынуждены повышать доходность, добавляя скрытые риски. Чтобы избежать этого, он предложил увеличивать долю страховых резервов относительно активов, а не направлять средства на выкуп токенов. Это, по его мнению, обеспечит дополнительную устойчивость в случае рыночных стрессов.

Инвестор также отметил, что индустрия токенизированных доходных продуктов должна избегать жесткой привязки таких активов к курсу $1, даже если они считаются низкорискованными. Привычка воспринимать все стейблкоины как эквивалент доллара создает ложное чувство безопасности и может привести к повторению системных сбоев.