Акционеры Tesla одобрили астрономическую компенсацию Маска, модель управления эпохи сильных лидеров привлекает внимание

Автор: Ню Сык, Deep Tide TechFlow

Оригинальное название: Маск делает ставку на триллионы долларов, мир вступает в эпоху сильных лидеров

В ночь на 7 ноября акционеры Tesla проголосовали беспрецедентным образом: более 75% голосов было отдано за компенсационный пакет Илона Маска на общую сумму до 1 триллиона долларов.

После объявления результатов голосования в зале раздались бурные аплодисменты, акционеры Tesla громко скандировали имя Маска.

Если этот компенсационный пакет будет полностью реализован, Маск не только останется самым богатым человеком в мире, но и станет первым в истории "триллионером".

Движение к рыночной капитализации в 8.5 триллионов долларов

Как Маск сможет получить компенсацию в триллион долларов?

Согласно открытым документам, программа поощрения Маска будет разделена на 12 этапов, каждый из которых имеет четкие цели по рыночной капитализации и операционным показателям.

Цели по рыночной капитализации начинаются с 2 триллионов долларов и в конечном итоге достигают 8.5 триллионов долларов. За выполнение каждого этапа Маск будет получать примерно 35.31 миллиона акций. После выполнения всех этапов его доля в компании может увеличиться с нынешних примерно 15% до 25%.

Конечно, для выполнения требований по рыночной капитализации недостаточно кратковременного достижения целевого уровня — соответствующая капитализация должна сохраняться не менее 6 месяцев для разблокировки этапа.

Помимо требований по капитализации, на каждом этапе есть и соответствующие бизнес-цели.

Например, на первом этапе необходимо выполнить одну из 12 операционных вех, а на третьем этапе — любые три из этих 12 вех.

Двенадцать операционных вех:

1. Скорректированный EBITDA: 50 миллиардов долларов

2. Скорректированный EBITDA: 80 миллиардов долларов

3. Скорректированный EBITDA: 130 миллиардов долларов

4. Скорректированный EBITDA: 210 миллиардов долларов

5. Скорректированный EBITDA: 300 миллиардов долларов

6. Скорректированный EBITDA: 400 миллиардов долларов

7. Скорректированный EBITDA: 400 миллиардов долларов

8. Скорректированный EBITDA: 400 миллиардов долларов

9. Совокупные поставки автомобилей: 20 миллионов единиц

10. Пользователи FSD: 10 миллионов

11. Роботакси: 1 миллион такси

12. Гуманоидные роботы: совокупные поставки 1 миллиона роботов

Эти цели должны быть достигнуты в течение десяти лет, и некоторые из них должны поддерживаться в течение определенного времени для вступления в силу.

Согласно этим требованиям, если у Tesla в ближайшие годы будет год, когда скорректированный EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) достигнет 130 миллиардов долларов, а рыночная капитализация — 3 триллионов долларов, то можно будет разблокировать награды с первого по третий этап, что в сумме даст акции на 105 миллионов долларов. Это потому, что EBITDA в 130 миллиардов долларов означает выполнение трех операционных вех (EBITDA в 50, 80 и 130 миллиардов долларов).

Возможно ли это?

За девять месяцев, закончившихся в сентябре 2025 года, чистая прибыль Tesla составила 2.9 миллиарда долларов, скорректированный EBITDA — 10.8 миллиарда долларов, а прогноз на 2025 год — 14.4 миллиарда долларов EBITDA.

Исходя из этого уровня, Tesla должна расти с годовым сложным темпом 51%, чтобы к 2033 году достичь 400 миллиардов долларов и поддерживать этот уровень еще 2 года.

Это означает, что продажи должны вырасти с 93 миллиардов долларов до 2.5 триллионов долларов, что с точки зрения денежного потока практически безумие и почти невыполнимая задача.

Но оценка Tesla никогда не была результатом модели денежного потока, а является продуктом "нарративного рычага": если история достаточно сильна, рынок сам предоставит премию.

Нарратив подталкивает цену вверх, а цена в свою очередь подтверждает правильность нарратива.

Ожидания и уверенность в высокой оценке Tesla всегда строились на "опциональности" (Optionality): любой побочный бизнес (AI, роботы, энергетика) может стать новым двигателем роста.

Таким образом, истинный смысл этой программы поощрения, возможно, не в размере бонуса, а в том, что она закрепляет стратегическое направление Маска на следующие десять лет:

Tesla должна совершить прорыв в областях AI, энергетики, автономного вождения и производства, чтобы этот "эксперимент экономики видения" был реализован.

С этой точки зрения, цель по рыночной капитализации для Tesla — самая легкая часть плана.

Эпоха сильных лидеров

В этом голосовании Маск получил гораздо больше, чем просто финансовое поощрение.

Если план будет полностью реализован, его доля увеличится с 15% до примерно 25%, что означает дальнейшую концентрацию управленческих прав.

Доверие рынков капитала к Маску практически религиозно.

Более 75% акционеров поддержали этот план, даже если это приведет к размыванию их доли и ослаблению контроля совета директоров, они все равно готовы позволить Маску и дальше определять судьбу Tesla.

Таким образом, Tesla становится не просто публичной компанией в традиционном смысле, а "нарративной платформой", сосредоточенной вокруг основателя, где оценка, стратегия, бренд и технологический ритм зависят от воли одного человека.

Похожие явления происходят в разных отраслях, мир вступает в эпоху сильных лидеров.

В области AI, такие компании, как OpenAI, Anthropic и другие, через структуру акционерного капитала и механизм голосования укрепляют долгосрочное доминирование ключевых основателей;

В мире криптовалют многие протоколы также строятся вокруг "ключевого основателя + нарратива токена".

Основатель задает историю и направление, капитал предоставляет ресурсы и время, управленческие права сознательно передаются в обмен на продолжение и расширение нарратива.

Суть эпохи сильных лидеров — это коллективная добровольная передача власти.

Инвесторы, сотрудники, регуляторы и даже общество под лозунгами "роста" и "инноваций" возвращают все больше власти в руки немногих.

Чему стоит поучиться Web3

Акционерное поощрение Tesla тоже можно считать своего рода экспериментом в области Tokenomics.

В криптомире многие проекты после генерации токенов (TGE) сразу же выделяют команде и основателям большую долю.

Нарратив идет впереди, реализация отстает — это становится распространенным структурным недостатком: команды часто могут обналичить свои доли после рассказа достаточно масштабной истории, а исполнение, продукт и прибыль откладываются на потом.

Такая модель "сначала обналичить, потом строить" может привлечь спекулятивный капитал в краткосрочной перспективе, но с трудом поддерживает долгосрочные инновации и доверие.

В сравнении с этим, компенсационный план Tesla больше похож на структурированную долгосрочную модель поощрения.

Акции не выдаются на старте, а разблокируются только после достижения определенного диапазона рыночной капитализации и ее удержания в течение определенного времени; кроме того, награды должны быть привязаны к конкретным результатам, включая выручку, прибыль, пользователей или внедрение продукта — все это измеримые показатели; в конечном итоге решение принимают акционеры.

Если основатель и команда хотят получить высокую отдачу, им необходимо постоянно стимулировать рост рыночной капитализации, денежного потока и продукта.

Если криптоиндустрия сможет внедрить подобную структуру, при которой выпуск токенов будет синхронизирован с рыночной капитализацией и результатами продукта, возможно, удастся отобрать действительно способные создавать денежный поток и ценность проекты.

Пусть Web3 действительно перейдет от "рассказа историй" к "реализации продукта".

Хотя интересно, сколько людей тогда захотят заниматься стартапами в Web3?