Почему BlackRock сохраняет оптимизм в отношении Bitcoin, несмотря на недавнее замедление роста цен

Недавние попытки Bitcoin удержаться на уровне $100,000 вновь вызвали знакомые сомнения относительно устойчивости институционального спроса.

Однако в новом документе, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, BlackRock заявляет об обратном, утверждая, что их уверенность в долгосрочной значимости Bitcoin остается неизменной, несмотря на краткосрочную слабость рынка.

Компания рассматривает Bitcoin как структурную тему на десятилетия, формируемую кривыми внедрения, глубиной ликвидности и снижающейся надежностью традиционных денежных систем.

Хотя эта точка зрения признает волатильность, она утверждает, что стратегическая ценность Bitcoin растет быстрее, чем это отражается в его цене. Такой подход контрастирует с рынком, на котором каждое снижение часто вызывает новые вопросы о выносливости институциональных инвесторов.

Парадокс замедления цен и роста институционального спроса

Ключевым элементом аргументации BlackRock является профиль роста сети Bitcoin, который компания описывает как один из самых быстрых среди всех современных технологических циклов.

В документе приводятся оценки внедрения, показывающие, что Bitcoin преодолел отметку в 300 миллионов пользователей по всему миру примерно через 12 лет после запуска, опередив как мобильные телефоны, так и ранний интернет, которым потребовалось значительно больше времени для достижения аналогичных показателей.

Кривая внедрения Bitcoin (Источник: BlackRock)

Для BlackRock эта кривая — не просто статистика. Она переосмысливает Bitcoin как долгосрочный актив, чья ценность отражает совокупное участие в сети, а не месячные колебания цены.

Компания также приводит матрицу доходности за десятилетие, показывающую, что несмотря на резкие колебания в отдельные годы, которые часто ставят Bitcoin либо на вершину, либо на дно годовых таблиц доходности, его совокупная и годовая доходность по-прежнему превосходит акции, золото, сырьевые товары и облигации.

Такой подход рассматривает волатильность как встроенную цену за доступ к активу, а не как структурный недостаток.

Годовая доходность Bitcoin с 2015 года (Источник: BlackRock)

Для управляющего активами, чьи продукты рассчитаны на многолетние вложения, а не на краткосрочные спекуляции, временная стагнация выглядит скорее привычной особенностью циклов Bitcoin, чем тревожным сигналом.

В документе также подчеркивается, что нынешнее замедление актива не снизило институциональное участие. Более того, по мнению BlackRock, фундаментальные показатели Bitcoin — цифровое внедрение, макроэкономическая неопределенность и развитие регулируемой рыночной инфраструктуры — продолжают укрепляться, даже несмотря на охлаждение спотовых цен.

Как IBIT изменил рыночную структуру Bitcoin

Второй темой документа является утверждение, что собственный продукт BlackRock — iShares Bitcoin Trust (IBIT) — изменил доступ к активу, способствуя более глубокому институциональному участию.

Компания выделяет три направления: упрощенный доступ, повышенная ликвидность и интеграция регулируемого хранения и ценообразования.

BlackRock заявляет, что IBIT снижает операционные издержки, позволяя институциональным инвесторам держать Bitcoin через структуру, с которой они уже знакомы.

По словам компании, риски хранения, вопросы управления ключами и техническое подключение, которые исторически были барьерами для институтов, теперь абстрагированы в пользу традиционных каналов расчетов.

В то же время BlackRock также выделяет ликвидность как один из самых значимых эффектов, которые IBIT оказал на рынок.

С момента запуска продукт стал самым активно торгуемым ETF на Bitcoin, способствуя сужению спредов и увеличению глубины книги заявок. Для крупных инвесторов качество исполнения служит подтверждением: чем ликвиднее продукт, тем более приемлемым становится базовый актив для институтов.

Кроме того, BlackRock также подчеркивает свою многолетнюю работу по инфраструктуре с Coinbase Prime, регулируемыми ценовыми бенчмарками и строгими аудитными стандартами как доказательство того, что доступ к Bitcoin теперь может предоставляться по стандартам, сопоставимым с акциями или долговыми инструментами.

Благодаря такому подходу компания обработала более $3 миллиардов переводов в натуральной форме — что, по их словам, свидетельствует о доверии институциональных и крупных инвесторов к их архитектуре хранения.

Примечательно, что потоки IBIT подтверждают все вышеперечисленное. С момента запуска IBIT стал доминирующим ETF на Bitcoin на рынке, с совокупным чистым притоком $64.45 миллиардов и более $80 миллиардов активов под управлением.

Ключевые показатели IBIT от BlackRock с момента запуска в 2024 году (Источник: SoSo Value)

Фактически, притоки IBIT в этом году превзошли все совокупные притоки остальных 10 продуктов на Bitcoin на рынке, согласно данным K33 Research.

Bitcoin как глобальная денежная альтернатива

Самая уверенная часть документа озаглавлена как «глобальная денежная альтернатива». BlackRock описывает Bitcoin как дефицитный, децентрализованный актив, способный выиграть от постоянных геополитических потрясений, роста долговой нагрузки и долгосрочного снижения доверия к фиатным валютам.

Компания не рассматривает Bitcoin как прямую замену суверенным валютам, но намек очевиден: значимость актива возрастает по мере усиления давления на традиционные денежные системы.

BlackRock также помещает Bitcoin в более широкий технологический переход. Как самая широко используемая криптовалюта, Bitcoin выступает прокси-ставкой на массовое внедрение инфраструктуры цифровых активов, включая платежи на блокчейне, расчетные системы и рыночные платформы.

В этом контексте у Bitcoin две взаимосвязанные роли: как денежного хеджа и как технологической экспозиции.

Эта двойная концепция помогает объяснить устойчивый оптимизм BlackRock. Один столп тезиса — макроэкономический, связанный с инфляцией, бюджетной политикой и геополитической фрагментацией. Другой — структурный, связанный с продолжающимся глобальным расширением блокчейн-сетей.

Учитывая это, недавнее замедление цен не оказывает существенного влияния ни на одну из этих концепций.

Публикация Why BlackRock remains bullish on Bitcoin despite recent price slowdown впервые появилась на CryptoSlate.