Стефен Миран из ФРС предупреждает: бум стейблкоинов может повлиять на процентные ставки в США

Губернатор Федеральной резервной системы США Стивен Миран заявил, что растущий спрос на стейблкоины может повлиять на будущие процентные ставки в США.

Выступая на саммите BCVC в Нью-Йорке в пятницу, назначенный Дональдом Трампом чиновник отметил, что криптотокены, привязанные к доллару, уже могут «оказывать понижательное давление» на нейтральную ставку, или r-star — уровень, который не ускоряет и не замедляет экономику.

Миран сказал, что если нейтральная ставка будет снижаться, центральный банк со временем отреагирует также снижением ключевых ставок. Он связал это изменение с тем, как стейблкоины в долларах США направляют глобальный спрос в казначейские векселя США и другие ликвидные долларовые активы.

Спрос на стейблкоины и процентные ставки в США

Миран связал спрос на стейблкоины с ростом покупок казначейских векселей США эмитентами стейблкоинов. Эти компании держат резервы в наличных и краткосрочных долларовых активах для обеспечения своих токенов.

По мере того как все больше пользователей за пределами США держат долларовые стейблкоины, эмитентам требуются более крупные портфели резервов. Этот спрос увеличивает давление на покупку на рынке казначейских бумаг, а не проходит только через традиционных иностранных инвесторов.

Поскольку рост спроса на казначейские векселя США может снижать доходность, Миран отметил, что этот процесс может понижать нейтральную ставку и, в свою очередь, со временем формировать процентные ставки в США.

Спрос на стейблкоины и путь к многотриллионному рынку

Согласно данным CoinGecko, приведённым в выступлении, совокупная рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 310,7 миллионов долларов. Миран отметил, что исследования Федеральной резервной системы видят потенциал для гораздо более быстрого роста.

Он отметил, что эти исследования прогнозируют, что сектор может достичь стоимости до 3 триллионов долларов в течение следующих пяти лет. Такой масштаб поставит спрос на стейблкоины в один ряд с другими крупными пулами долларовых активов.

«Моя гипотеза заключается в том, что стейблкоины уже увеличивают спрос на казначейские векселя США и другие ликвидные долларовые активы со стороны покупателей за пределами США, и этот спрос будет продолжать расти», — сказал Миран. Он добавил, что «стейблкоины могут стать многотриллионным “слоном в комнате” для центральных банкиров».

Регулирование стейблкоинов, банки и глобальные надзорные органы

Международные организации выразили отдельные опасения по поводу растущего спроса на стейблкоины. Международный валютный фонд (IMF) предупреждал, что стейблкоины могут бросить вызов некоторым традиционным финансовым услугам, поскольку они предоставляют доступ к доллару и платежи в цифровой форме.

В результате стейблкоины могут конкурировать с депозитными продуктами, переводами и другими банковскими услугами, которые сейчас находятся внутри регулируемой банковской системы. Эта конкуренция привлекла внимание надзорных органов, сосредоточенных на финансовой стабильности и защите потребителей.

В США банковские группы призвали Конгресс ужесточить регулирование стейблкоинов, особенно для продуктов, предлагающих доходность. Они утверждают, что такие токены могут привлекать клиентов, которые иначе пользовались бы банками, не сталкиваясь при этом с такими же требованиями к капиталу, ликвидности и надзору.

Закон GENIUS связывает регулирование стейблкоинов с резервами и процентными ставками США

Миран также отметил роль закона GENIUS в формировании регулирования стейблкоинов в США. Он сказал, что четкие правила могут поддержать более широкое внедрение при сохранении резервов в безопасных активах.

«Хотя я склонен скептически относиться к новым правилам, меня очень воодушевляет закон GENIUS», — сказал Миран. Он добавил, что этот «регуляторный аппарат для стейблкоинов устанавливает уровень легитимности и ответственности, соответствующий владению традиционными долларовыми активами».

Затем он указал на то, что назвал самым важным для денежно-кредитной политики. «Для целей денежно-кредитной политики самым важным аспектом закона GENIUS является то, что он требует от эмитентов, зарегистрированных в США, поддерживать резервы, обеспеченные как минимум один к одному в безопасных и ликвидных долларовых активах».

Поскольку эти резервы обычно включают казначейские векселя США и аналогичные инструменты, комментарии Мирана напрямую связывают регулирование стейблкоинов, закон GENIUS и спрос на стейблкоины с спросом на государственный долг и, следовательно, с базовым уровнем процентных ставок в США.