Анализ 18-страничного презентационного документа Monad: как 0,16% маркет-мейкерских токенов могут поддержать FDV в 2,5 миллиарда?

Оригинальное название: «Как оценить маркет-мейкинг Monad? 18-страничный документ раскрывает эти ключевые детали»

Автор: KarenZ, Foresight News

По мере того как токен Monad (MON) готовится к листингу на Coinbase и публичному запуску, опубликованный 18-страничный раскрывающий документ становится центром внимания рынка.

Этот документ предоставлен дочерней компанией Monad Foundation — MF Services (BVI), Ltd., и всесторонне раскрывает полную картину Monad: от архитектуры проекта до информации о финансировании, от распределения токенов до правил продажи, а также прозрачные данные о маркет-мейкерах и предупреждения о рисках безопасности. Это предоставляет инвесторам ключевую информацию, необходимую для принятия осознанных решений, и демонстрирует приверженность команды прозрачной деятельности.

Помимо широко цитируемых в СМИ ключевых данных, таких как «FDV 2.5 billions долларов», «цена за токен 0.025 доллара», «7.5% публичного распределения», этот документ также системно раскрывает юридические цены, график разблокировки токенов, маркет-мейкинг и предупреждения о рисках — множество важных деталей, которые нельзя игнорировать.

Особого внимания заслуживает то, что в документе значительное место уделено систематическому перечислению многомерных рисков, связанных с распределением токенов, Monad Foundation, токеном MON, проектом Monad и его базовой технологией. Пользователям, заинтересованным в инвестициях в токен MONAD, рекомендуется внимательно изучить этот документ и принять взвешенное инвестиционное решение.

Юридическая структура

Monad Foundation выходит на Coinbase через свою дочернюю компанию MF Services (BVI) Ltd. MF Services (BVI) Ltd. — это полностью принадлежащая Monad Foundation компания, зарегистрированная на Британских Виргинских островах, и выступает продавцом токенов в этой продаже. Monad Foundation является единственным директором MF Services (BVI).

Ключевые разработчики и детали финансирования на 262 миллиона долларов

· Основные участники разработки Monad — это Monad Foundation и Category Labs, Inc. (ранее Monad Labs, Inc.).

· Monad Foundation — это фондовая компания, зарегистрированная на Каймановых островах, которая поддерживает развитие, децентрализацию, безопасность и продвижение сети Monad, предоставляя услуги по вовлечению сообщества, развитию бизнеса, обучению разработчиков и пользователей, маркетингу и др. Category Labs базируется в Нью-Йорке и предоставляет основные услуги по разработке клиента Monad.

· Три сооснователя Monad — James Hunsaker (CEO Category Labs), Keone Hon и Eunice Giarta. Последние двое являются co-GM Monad Foundation.

· Monad Foundation контролируется советом директоров, в который входят: Petrus Basson, Keone Hon, Marc Piano.

· Хронология финансирования:

1. Pre-Seed: июнь-декабрь 2022 года — привлечено 19.6 миллионов долларов;

2. Seed-раунд: январь-март 2024 года — привлечено 22.6 миллионов долларов;

3. Раунд A: март-август 2024 года — привлечено 220.5 миллионов долларов;

· В 2024 году Monad Foundation получила пожертвование в размере 90 миллионов долларов от Category Labs для покрытия операционных расходов на 2024–2026 годы. Это пожертвование является частью 262 миллионов долларов, привлечённых в различных раундах финансирования Monad Labs.

Ключевая информация о правилах продажи

· Время распределения токенов: с 17 ноября 2025 года 22:00 (UTC+8) по 23 ноября 10:00 (UTC+8).

· Пропорция распределения токенов: максимум 7.5 миллиардов MON (7.5% от начального общего предложения). Цена: 0.025 доллара за MON. При полном распределении будет привлечено 187.5 миллионов долларов.

· Минимальная подписка — 100 долларов, максимальная — 100 000 долларов (члены Coinbase One могут получить более высокий лимит согласно условиям платформы).

· FDV: 2.5 billions долларов

· Используется механизм распределения «снизу вверх» при переподписке: чтобы обеспечить широкое распределение и предотвратить монополизацию крупными инвесторами, документ раскрывает механизм «заполнения снизу вверх». В случае переподписки используется этот механизм для максимально широкого распределения среди участников и ограничения концентрации активов у крупных покупателей.

· Пример: при распределении 1000 токенов три пользователя (малый/средний/крупный) подают заявки на 100/500/1000 токенов. В первом раунде каждый получает по 100 токенов (остается 700, малый инвестор полностью удовлетворён). Во втором раунде оставшиеся 700 токенов делятся между средним и крупным инвесторами — по 350 токенов каждому. Итоговое распределение: малый — 100, средний — 450, крупный — 450 токенов.

Распределение и разблокировка токенов

Экономическая модель токена MON представлена на следующей схеме:

Ниже показан ожидаемый график разблокировки токенов:

В целом, в первый день публичного запуска основной сети Monad примерно 49.4 миллиарда MON (49.4%) будут находиться в незаблокированном состоянии. Из них около 10.8 миллиарда MON (10.8% от начального предложения) поступят в обращение через публичное распределение и airdrop, а около 38.5 миллиарда MON (38.5%) будут выделены на развитие экосистемы. Эти токены хоть и не заблокированы, но будут управляться Monad Foundation и использоваться для стратегических грантов или стимулов в течение следующих лет, а также делегироваться согласно программе делегирования валидаторов фонда.

Все токены инвесторов, членов команды и казначейства Category Labs будут заблокированы на момент публичного запуска основной сети Monad и будут разблокироваться по чётко определённому графику. Эти токены будут заблокированы минимум на один год. Все заблокированные токены из начального предложения будут полностью разблокированы к четвёртой годовщине публичного запуска основной сети Monad (четвёртый квартал 2029 года). Заблокированные токены не могут быть использованы для стейкинга.

Стоит отметить, что в документе указано: в будущем, после запуска сети, Monad Foundation может продолжить проводить airdrop для стимулирования исследований и использования приложений и протоколов внутри сети и экосистемы Monad.

Будущее предложение: 2% инфляции в год + дефляция за счёт комиссий

· Инфляция: за каждый блок создаётся 25 MON в качестве награды валидаторам/стейкерам, что составляет годовую инфляцию около 2 миллиардов (2% от начального предложения) — для стимулирования участников сети и обеспечения её безопасности.

· Дефляция: базовая комиссия за транзакцию (Base Fee) полностью сжигается. Этот механизм уменьшает объём предложения в обращении, частично компенсируя инфляционное давление.

Маркет-мейкинг и обеспечение ликвидности Monad

Чтобы обеспечить хорошую ликвидность токена после листинга и прозрачность, MF Services (BVI) Ltd. подробно раскрыла сотрудничество с маркет-мейкерами и меры по поддержке ликвидности.

MF Services (BVI) Ltd. заключила кредитные соглашения с пятью маркет-мейкерами: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR и Wintermute, в общей сложности предоставив 160 миллионов MON. Для CyantArb, Auros, Galaxy и GSR срок кредита составляет 1 месяц (с возможностью ежемесячного продления); для Wintermute — 1 год. Кроме того, проект привлёк стороннюю организацию Coinwatch для мониторинга использования выданных токенов, чтобы гарантировать их применение исключительно для повышения рыночной ликвидности, а не для недобросовестных операций.

Кроме того, MF Services (BVI) может выделить до 0.2% (200 миллионов MON) от начального предложения токенов для обеспечения начальной ликвидности в DEX-пуле.

Как оценить маркет-мейкинг Monad?

Открытость и прозрачность

В сфере Web3 прозрачность и обоснованность маркет-мейкинга всегда были в центре внимания рынка; традиционные проекты часто сталкивались с кризисом доверия инвесторов из-за нераскрытия информации о маркет-мейкерах. Monad же в процессе распределения токенов на Coinbase раскрывает детали маркет-мейкинга, делая прозрачность своим приоритетом и ломая отраслевые стереотипы.

Кроме того, мониторинг Coinwatch максимально гарантирует, что выданные в кредит токены действительно используются для маркет-мейкинга, что подчёркивает стремление проекта к нормативной деятельности.

Осторожность в структурном дизайне

Для четырёх маркет-мейкеров срок кредита составляет 1 месяц с возможностью продления, только Wintermute предоставил годовое обязательство. Такая структура отражает осторожный подход Monad:

· Гибкость: краткосрочные контракты позволяют проекту гибко корректировать маркет-мейкинг в зависимости от рыночной ситуации; если маркет-мейкер не справляется, контракт не продлевается.

· Хеджирование рисков: годовое обязательство Wintermute обеспечивает стабильную долгосрочную основу для рыночной ликвидности.

Такое сочетание показывает, что проект стремится обеспечить начальную ликвидность, не полагаясь чрезмерно на одного маркет-мейкера или долгосрочные обязательства.

Сдержанность в объёме кредитования маркет-мейкеров

По сравнению с общим предложением в 100 миллиардов, кредитование маркет-мейкеров в 160 миллионов токенов составляет лишь 0.16%. Такая небольшая доля может быть обусловлена следующими причинами:

· Избежание чрезмерного вмешательства в рынок

· Контроль за размытием токенов

· Рыночный подход: опора на реальный спрос, а не на чрезмерный маркет-мейкинг для поддержания стабильности цены.

Кроме того, фонд может выделить максимум 0.2% (200 миллионов токенов) для начальной ликвидности DEX, что ещё раз подтверждает осторожность подхода.

Потенциальные риски

Однако из 18-страничного документа Monad видно, что команда проекта выбрала очень консервативный, даже осторожный баланс между «первоначальным определением цены» и «долгосрочной децентрализацией».

По текущей предрыночной цене 0.0517 доллара эти средства, выданные маркет-мейкерам, стоят всего 8.27 миллионов долларов. По сравнению с многими проектами, где «маркет-мейкинг» составляет 2–3% предложения, этого может быть недостаточно для поддержки ликвидности при значительном давлении продаж.

Кроме того, фонд может выделить максимум 0.2% (200 миллионов токенов) для начальной ликвидности DEX, причём это указано как «возможно», а не «обязательно». Такой объём может лишь предотвратить отсутствие ликвидности в момент открытия торгов, но не обеспечит долгосрочную глубину. Официально также отмечены риски ликвидности на DEX и CEX, что фактически заранее снимает ответственность.

Для инвесторов это означает, что если после открытия торгов у токена MON не будет достаточной естественной глубины рынка и органического спроса, цена может быть очень волатильной. Поэтому при инвестировании, помимо оценки фундаментальных показателей и долгосрочных перспектив проекта, разумно внимательно следить за состоянием ликвидности и механизмом определения цены на раннем этапе.

Ссылка на оригинал