Том Ли прямо указал на виновника обвала: маркет-мейкеры устроили «безумные распродажи», чтобы залатать дыру 10/11, восстановление почти завершено

Оригинальное название: «Tom Lee раскрывает: недавнее падение связано с истощением ликвидности, оставленным 1011, маркет-мейкеры массово распродают активы для покрытия “финансовой дыры”»

Источник: BlockTempo

Цена Bitcoin (BTC) колеблется на уровне 86 000 долларов, казалось бы, не реагируя на «эффект Трампа», однако истинным драйвером движения выступает не ожидание политических решений, а ликвидностная дыра, оставшаяся после ликвидационной бури 11 октября. Соучредитель Fundstrat и председатель BitMine Том Ли в эфире CNBC отметил, что крупные маркет-мейкеры в тот день потеряли от 19 до 20 миллиардов долларов, и даже те, кто должен был быть «смазкой» для рынка, оказались под ударом, что запустило цепную реакцию механических распродаж.

Раны маркет-мейкеров: дыра в балансе

По анализу Тома Ли, одностороннее движение 11 октября не только уничтожило чрезмерное кредитное плечо, но и втянуло маркет-мейкеров. Обычно эти институты зарабатывают на высокочастотном арбитраже, выступая в роли «невидимого центрального банка». Однако резкая волатильность вывела из строя модели хеджирования, и в балансе образовалась дыра. Чтобы остановить убытки, маркет-мейкеры были вынуждены срочно изымать средства, что фактически убрало последнюю страховочную сетку с рынка.

Иссохшая книга ордеров: криптовалютная версия количественного ужесточения

После ухода капитала глубина книги ордеров резко сократилась, а в самый тяжелый момент ликвидность испарилась на 98%. Такое «криптовалютное количественное ужесточение» происходит не по решению центрального банка, а по инстинкту выживания. Когда заявок мало, даже небольшая продажа может пробить уровень цен, вызвав новые принудительные ликвидации. Хищнические трейдеры пользуются моментом, чтобы опустить цену, формируя порочный круг, и цена перестает отражать стоимость актива, а лишь демонстрирует сбой рыночного механизма.

Ли прямо говорит:

«Маркет-мейкеры на самом деле выступают как центральный банк (для криптовалют). Когда их баланс страдает, ликвидность сжимается, и рынок становится уязвимым».

В отсутствие настоящего центрального банка и автоматических механизмов снижения кредитного плеча, крах затрагивает всю торговую инфраструктуру, а не отдельный актив.

Темпы восстановления: шестая неделя экосистемы

Исторический опыт показывает, что чисто ликвидностные кризисы обычно смягчаются примерно за восемь недель. Сейчас идет шестая неделя, маркет-мейкеры восстанавливают защитные барьеры за счет сокращения позиций, увеличения капитала и хеджирования. «Экосистема» рынка все еще мутная, но, похоже, самый острый период кровотечения уже позади.

Некоторые институты уже заранее заняли позиции. BitMine Immersion Technologies во время падения приобрела 54 000 ETH по средней цене на сумму около 173 миллионов долларов, что свидетельствует о том, что «умные деньги» рассматривают это событие как временный дефицит ликвидности, а не смену рыночного цикла.

Текущая позиция инвесторов

Ликвидность — это как кислород для рынка: как только она возвращается, цены часто отскакивают быстрее. По мере восстановления балансов маркет-мейкеров и с учетом того, что новая администрация Трампа все еще может принести политические надежды, Bitcoin и более широкий рынок криптоактивов могут испытать сильный «отскок мести». На этом этапе инвесторам важно проявлять терпение, чтобы отличать сигналы от шума: не путать технические сбои с ухудшением фундаментальных показателей и не сдаваться в самые темные моменты.

В целом, флэш-крэш 11 октября был структурным сбоем, серьезно ранившим «невидимый центральный банк» рынка. Период остановки убытков у маркет-мейкеров вызвал отток ликвидности и искажение цен. Если история повторится, после Дня благодарения, когда книга ордеров снова наполнится, инвесторы могут увидеть новую волну притока ликвидности. В условиях все еще хрупких рыночных стен осторожная диверсификация и контроль рисков остаются ключевыми шагами.