Биткойн-казначейство Metaplanet привлекает новый долг в размере $130 млн на фоне 20% нереализованных убытков

Ключевые выводы:

• Компания Metaplanet привлекла $130 млн из своей кредитной линии, обеспеченной биткойнами, чтобы расширить запасы BTC и поддержать стратегии получения дохода.
• Компания использует двойной подход к финансированию, сочетая обеспеченные долговые обязательства и привилегированный акционерный капитал для увеличения своей биткойн-кассы.
• Несмотря на почти 20% нереализованных убытков, Metaplanet продолжает накапливать Биткойн и придерживаться своей стратегии HODL.

Компания Metaplanet Inc., зарегистрированная в Токио и ставшая первопроходцем в области Bitcoin-казначейства в Азии, 25 ноября 2025 года оформила кредит на сумму $130 млн под залог BTC, доведя общую сумму займов до $230 млн по кредитной линии в $500 млн.

Этот шаг, о котором было сообщено в PDF-файле на сайте компании для инвесторов, подчеркивает агрессивную стратегию накопления Metaplanet, несмотря на то, что Биткойн торгуется по цене $87 580 – на 19,5% ниже средней стоимости приобретения компании в $108 036, согласно данным BitcoinTreasuries.net.

Между тем, акции Metaplanet (3350.T) закрылись на отметке $2,28, что на 7,75% ниже $2,48 днем ранее и на 81,5% ниже 52-недельного максимума в $12,35, по данным Yahoo Finance.

Привлечение заемных средств сигнализирует об уверенности в долгосрочной стоимости BTC, но подвергает компанию риску залога на нестабильном рынке, где недавнее падение до $82 000 испытало на прочность модели казначейства по всему миру.

Долговая игра Metaplanet: Рассчитанная ставка на устойчивость BTC

Впервые компания Metaplanet воспользовалась своей кредитной линией 31 октября 2025 года, взяв 100 миллионов долларов для финансирования покупок биткойнов. Последний транш, обеспеченный 30 823 BTC компании, стоимость которых по состоянию на 31 октября составляла $3,5 млрд, последовал за падением Биткойна на 30% по сравнению с октябрьскими пиками.

“Учитывая значительный объем биткоинов по отношению к сумме займа, Компания рассчитывает сохранить достаточный запас прочности”, – говорится в заявлении, подчеркивая консервативную политику заимствований для снижения волатильности.

При этом проценты начисляются по базовой ставке в долларах США плюс спред, с ежедневным продлением и погашением по усмотрению Metaplanet. Кредитор не разглашается, что является обычной практикой в подобных соглашениях.

Средства направлены на три направления: увеличение количества приобретений BTC, расширение программы получения дохода от биткойнов за счет опционных премий и потенциальный выкуп акций.

Рагнар, известный комментатор X, отметил 25 ноября: “Кредит был оформлен в пятницу, 21 ноября. Так что вполне вероятно, что они купились на падение Биткойна. Мне нравятся эти акции”.

Более пристальный взгляд

Этот подход повторяет мировые аналоги, но адаптирован к японскому нормативно-правовому ландшафту. В отличие от американской компании Strategy Inc., Metaplanet сталкивается с проверкой Токийской фондовой биржи в отношении криптовалютных рисков, что было отмечено в памятке оператора биржи от 20 ноября.

Тем не менее, компания придерживается “консервативной финансовой политики, заключающейся в привлечении средств только в пределах диапазона, в котором может быть сохранен достаточный залоговый буфер – даже в периоды значительной волатильности цен на биткойны”, – говорится в раскрытии информации.

Компания Metaplanet сочетает кредитную линию на сумму $500 млн. под залог BTC с выпуском привилегированных акций на сумму $135 млн., сочетая краткосрочную ликвидность и долгосрочный капитал.

Бессрочные акции класса B предлагают фиксированную доходность, право конвертации и возможность обратного выкупа, обеспечивая стабильное финансирование без размывания обыкновенного капитала.

Эта гибридная модель, подробно описанная в обновлении для инвесторов от 15 ноября 2025 года на сайте Metaplanet.jp, поддерживает цель компании – достичь 10 000 BTC к концу года и 21 000 к 2026 году, как указано в профиле BitcoinTreasuries.net.

Дилан Леклер (Dylan LeClair), директор по стратегии Metaplanet в отношении Биткойна, укрепил решимость на фоне разгрома. 21 ноября он написал на сайте X: “We are HODLing”.

Сообщение, набравшее 2 233 “лайка” и 87 334 просмотра, повторяет позицию компании не продавать, несмотря на то, что нереализованные убытки по текущим активам достигают 700 миллионов долларов. Обновления Леклера часто предшествуют покупкам; аналогичное сообщение в сентябре 2025 года предшествовало приобретению 500 BTC, согласно документам компании.

Между тем, мультипликатор Metaplanet к стоимости чистых активов (mNAV) составляет 0,96x, согласно анализу Рагнара, и торгуется ниже балансовой стоимости впервые с момента апрельского перехода на BTC.

Навигация по убыткам: HODL на падающем рынке

Средняя стоимость BTC в Metaplanet отражает агрессивные покупки в течение 3 квартала 2025 года на максимумах выше $100,000. При цене в $87 580 скидка в 19,5% означает значительные бумажные потери, однако компания продолжает работать.

BitcoinTreasuries.net сообщает, что по состоянию на 25 ноября общее количество держателей оставалось неизменным на уровне 30 823 BTC, и о продажах не сообщалось. Это контрастирует с более мелкими казначействами, такими как японская компания Green Minerals, которая на прошлой неделе сократила 10% своего пакета на фоне маржинальных требований, как отмечалось в отчете Nikkei Asia от 23 ноября.

Подразделение, генерирующее доход, добавляет слой доходности. Фонды будут обеспечивать продажи опционов на биткойны премиями, потенциально приносящими 5-8% годовых в условиях низких волатильностей, основываясь на данных Deribit по аналогичным структурам.

Между тем, Леклер обратил внимание на это в теме X от 10 ноября: “Опционные премии превращают волатильность в доход – ключ к устойчивости казначейства”. Такие стратегии помогли компании Strategy Inc. получить прибыль за 3 квартал, сообщив о $15 млн. дохода, полученного от BTC, несмотря на падение активов на 21%.

Слабость японской иены усиливает эту игру. Поскольку эта валюта упала на 12% по отношению к доллару за прошедший год, согласно данным Bloomberg от 25 ноября, BTC служит в качестве хеджа.

Примечательно, что доходность акций Metaplanet за 2025 год составила 2,59% и отстает от 15%-ного роста Nikkei 225, но превосходит аналогичные криптовалюты на TSE, которые упали в среднем на 45% при аналогичной экспозиции.

Акции Metaplanet находятся под давлением

Акции Metaplanet упали на 81,5% с июльского пика, закрывшись 21 ноября с рыночной стоимостью $2,61 млрд, показывает Yahoo Finance. Закрытие 24 ноября на отметке $2,28 отражает недельное падение на 10,75%, вызванное корреляцией биткойна, 95% за 30 дней, согласно метрикам TradingView.

Тем не менее, mNAV ниже 1x привлекает охотников за ценными бумагами; институциональная собственность выросла на 8% в третьем квартале до 22%, согласно данным Японской биржевой группы, опубликованным 20 ноября.

X настроения склоняются в положительную сторону. Тема Рагнара набрала 167 лайков, а в ответах обсуждалась тактика продажи путов: “Может быть, они агрессивно продают путы… Это было бы лучшее из двух миров”. Пост ЛеКлера о HODL вызвал одобрительные отклики, в том числе от @UncleDividends: “Да, сэр”, подчеркивая лояльность розничной торговли.