Автор: Ye Zhen
Источник: Wallstreetcn
Во вторник bitcoin и другие криптовалюты возглавили ралли рисковых активов, за которым стоит значительный поворот в политике глобального управляющего активами Vanguard.
После обвала в понедельник bitcoin во вторник уверенно восстановил уровень 90 000 долларов, показав дневной рост более 6%, а Ethereum вновь поднялся выше 3 000 долларов.
В то же время Трамп намекнул, что его экономический советник Kevin Hassett рассматривается как потенциальный кандидат на пост председателя ФРС, а стабилизация аукциона японских облигаций привела к незначительному снижению доходности американских гособлигаций и индекса доллара, что ослабило опасения по поводу ликвидности и способствовало заметному восстановлению глобальных рисковых активов.
Vanguard во вторник подтвердил, что клиенты теперь могут приобретать через его брокерскую платформу такие сторонние криптовалютные ETF и паевые инвестиционные фонды, как BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF. Это первый раз, когда этот известный своим консервативным инвестиционным подходом гигант открыл канал инвестирования в криптовалюты для 8 миллионов своих брокерских клиентов.
Аналитик Bloomberg Eric Balchunas отметил, что это классический «эффект Vanguard»: в первый торговый день после разворота политики Vanguard bitcoin резко вырос на открытии американского рынка, а объем торгов IBIT от BlackRock превысил 1 миллиард долларов всего за 30 минут после открытия, что свидетельствует о том, что даже консервативные инвесторы хотят добавить «немного остроты» в свои портфели.
Ранее Vanguard категорически отказывался входить в сферу криптовалют, считая цифровые активы слишком спекулятивными и волатильными, что не соответствует его основной концепции долгосрочного сбалансированного портфеля. Текущий разворот отражает устойчивое давление со стороны розничных и институциональных клиентов, а также опасения упустить быстрорастущие рыночные возможности.
И в то время как BlackRock добился огромного успеха с bitcoin ETF, смягчение позиции Vanguard, придерживающегося «боглианства», в отношении этого нового класса активов окажет глубокое влияние на будущие потоки капитала.
Значительные изменения в Vanguard: от «сопротивления» к «открытости»
Ключевой движущей силой разворота рыночных настроений стало изменение позиции второго по величине в мире управляющего активами Vanguard. Как подтвердил Bloomberg, начиная с вторника Vanguard разрешает клиентам с брокерскими счетами покупать и торговать ETF и паевыми фондами, основными активами которых являются криптовалюты (например, IBIT от BlackRock).
Это решение стало явной уступкой. С момента одобрения в США листинга спотовых bitcoin ETF в январе 2024 года Vanguard запрещал торговлю такими продуктами на своей платформе, ссылаясь на «высокую волатильность и спекулятивность цифровых активов, не подходящих для долгосрочного портфеля». Однако по мере того, как bitcoin ETF привлекли десятки миллиардов долларов, а размер IBIT от BlackRock даже после коррекции достиг 70 миллиардов долларов, устойчивый спрос со стороны клиентов (как розничных, так и институциональных) вынудил Vanguard изменить свою позицию.
Кроме того, нынешний CEO Vanguard Salim Ramji ранее был топ-менеджером BlackRock и давно выступает за развитие блокчейн-технологий, что также считается одной из внутренних причин этого поворота политики. Представитель руководства Vanguard Andrew Kadjeski отметил, что криптовалютные ETF уже выдержали испытание рыночной волатильностью, а процессы управления ими стали зрелыми.
Тем не менее, Vanguard сохраняет определённую сдержанность: компания чётко заявила, что в настоящее время не планирует запускать собственные криптовалютные инвестиционные продукты, а продукты с кредитным плечом и обратные криптовалютные продукты по-прежнему исключены с платформы.
Дуополия лидеров: новая расстановка сил
Этот шаг Vanguard вновь вывел на первый план тридцатилетнее соперничество с BlackRock. Как отмечается в книге «ETF Global Investing: The First Lesson», эти две компании представляют совершенно разные инвестиционные философии и бизнес-модели.
BlackRock представляет «искусство». Основатель Larry Fink — бывший топовый трейдер облигациями, а миссия BlackRock — «совершать лучшие сделки». Её основное конкурентное преимущество — мощная система управления рисками Aladdin и широкий ассортимент продуктов. Подразделение iShares у BlackRock насчитывает более 400 ETF, охватывающих все классы активов по всему миру. Для BlackRock ETF — это инструмент для удовлетворения потребностей клиентов в торговле и построении портфелей, поэтому компания не исключает ни один класс активов. Будь то продвижение ESG-инвестиций для снижения «климатических рисков» или запуск первого спотового bitcoin ETF (IBIT достиг объёма более 10 миллиардов долларов за 7 недель после листинга, что не только превзошло ожидания Vanguard, но и побило рекорд золотого ETF, которому потребовалось 3 года), BlackRock всегда стремится быть лучшим «продавцом лопат» на рынке.
Vanguard придерживается «пути». Несмотря на то, что основатель John Bogle уже ушёл из жизни, его философия остаётся душой компании: лучший долгосрочный выбор для инвестора — держать индекс, охватывающий широкий рынок, а миссия Vanguard — максимально снизить издержки. Благодаря уникальной структуре «совместного владения» комиссии у Vanguard крайне низкие, а под управлением находится всего около 80 ETF, в основном сосредоточенных на широких индексах, таких как VOO и VTI. Клиентская база — это в основном долгосрочные инвесторы и консультанты, чувствительные к комиссиям.
Различия между двумя компаниями особенно ярко проявились на примере спотового bitcoin ETF. BlackRock подала заявку ещё в июне 2023 года, а её IBIT ETF достиг объёма более 10 миллиардов долларов за 7 недель после листинга, что на 3 года быстрее, чем у золотого ETF GLD. Vanguard же только на этой неделе разрешил клиентам торговать сторонними криптовалютными продуктами.
Рынок реален. По мере того как доля Vanguard на рынке ETF в США неуклонно приближается к доле BlackRock и даже может её превзойти, спотовый bitcoin ETF становится ключевым фактором. Столкнувшись с огромным преимуществом BlackRock в криптоактивах и сильным спросом клиентов на диверсификацию, Vanguard в итоге решил смягчить свою позицию по торговым каналам.
Хотя корректировка криптовалютной политики Vanguard запоздала, потенциальный спрос со стороны 8 миллионов самостоятельных клиентов нельзя недооценивать. Это изменение может повлиять не только на краткосрочные потоки капитала, но и на долгосрочную конкурентную динамику двух гигантов.
