Стратегия выступает против, поскольку MSCI намеревается исключить крипто-казначейские компании из основных индексов

Компания Майкла Сейлора, Strategy, сталкивается с растущим давлением, оспаривая план MSCI по исключению компаний с крипто-резервами из основных фондовых индексов. Strategy, владеющая крупнейшим в мире корпоративным резервом Bitcoin, предупредила, что это предложение неверно оценивает работу казначейств с цифровыми активами. Более того, данный план может исказить справедливые стандарты индексации.

Падение Bitcoin усиливает напряженность в растущем споре между Strategy и MSCI

Strategy подала свой ответ после того, как MSCI предложила исключить компании, у которых более 50% баланса приходится на криптовалюту. Компания утверждает, что казначейства с цифровыми активами ведут активную коммерческую деятельность и не должны рассматриваться как пассивные инвестиционные инструменты.

Указывая на свои обеспеченные Bitcoin кредитные инструменты, Strategy настаивает, что такие компании строят и управляют коммерческими операциями, а не просто держат криптовалюту. Компания также заявила, что план MSCI исказит политику индексации в отношении криптовалют как класса активов.

По словам Strategy, MSCI уже включает в индексы компании, ориентированные на концентрацию активов. Примеры включают REITs, нефтяные компании и медиахолдинги. Strategy добавила, что финансовые компании часто держат крупные пулы одного актива и создают производные инструменты на их основе, включая ипотечные ценные бумаги.

Многие финансовые институты в основном держат определённые типы активов, а затем упаковывают и продают производные инструменты, обеспеченные этими активами, например, ипотечные ценные бумаги на жильё.

Strategy

MSCI видит проблему иначе, как указано в их политическом документе. Провайдер индекса считает, что компании с крипто-казначействами больше похожи на инвестиционные фонды, чем на операционные компании, из-за их зависимости от волатильных цифровых активов. MSCI также предупреждает, что балансы, насыщенные криптовалютой, не имеют единых методов оценки, что может усложнить ценообразование индекса.

Эти опасения усилились на фоне того, что Bitcoin торгуется примерно на 27% ниже своего исторического максимума в $126,025. За тот же период акции Strategy упали более чем на 50% за последний год, согласно рыночным данным.

Низкая ликвидность повышает ставки в реформе политики MSCI по Bitcoin

В докладе Федеральной резервной системы отмечается, что быстрые ценовые колебания криптовалют и широкое использование кредитного плеча могут передавать стресс на более широкие рынки. По этой причине компании с существенным экспонированием к Bitcoin могут вносить дополнительную волатильность в индексы, в которые они включены.

Ключевые моменты, формирующие дискуссию по политике:

• Непоследовательные стандарты оценки для крупных корпоративных крипто-активов.
• Неясная классификация крипто-казначейств как операционных компаний или инвестиционных инструментов.
• Рост волатильности индекса, когда акции участников следуют за движением цены криптовалют.
• Сконцентрированное экспонирование к Bitcoin во время резких спадов на рынке.
• Риск вынужденных продаж, если компании скорректируют свои активы для сохранения права на включение в индекс.

Ожидается, что изменение правил MSCI вступит в силу в январе. Strategy предупредила, что эта политика может подтолкнуть казначейские компании к продаже части своих резервов Bitcoin, чтобы остаться в индексе. Компания заявила, что крупные продажи могут усилить давление на крипторынки в условиях сохраняющейся низкой ликвидности.

Покупательская активность самой Strategy изменилась. После покупки 134,000 BTC в 2024 году компания приобрела лишь 130 BTC в декабре 2025 года. Последнее крупное приобретение довело общий объём до 649,870 BTC, который впоследствии увеличился до 660,624 BTC. Заявления генерального директора Фонга Ле — который отметил, что продажа Bitcoin возможна только как «крайняя мера» — добавили напряжённости и без того хрупкому настроению на рынке.

Аналитики остаются разделёнными во мнениях: одни трейдеры считают, что сокращение накоплений Strategy отражает осторожность в отношении будущего направления цены. Другие указывают на финансовое положение компании — более $1.4 миллиардов наличными и отсутствие долгов до 2027 года — как на доказательство того, что у неё мало причин продавать свои более чем $60 миллиардов в Bitcoin.