Цифровые активы исчезли из правительственного списка «уязвимостей», официально положив конец трёхлетнему регуляторному давлению на банки США.

Годовой отчет Совета по надзору за финансовой стабильностью (FSOC) за 2025 год исключил цифровые активы из списка уязвимостей финансовой системы, завершив трехлетний период повышенной настороженности, в течение которого криптовалюты рассматривались как потенциальный канал распространения рисков, требующий нового законодательства и осторожного банковского надзора.

Слово «уязвимость» полностью исчезло из оглавления. Цифровые активы были перемещены в нейтральную категорию «значительные рыночные события для мониторинга», где они описываются не как системные угрозы, а как растущий сектор с увеличивающимся институциональным участием благодаря спотовым Bitcoin и Ethereum ETF и токенизации традиционных активов.

Этот сдвиг носит структурный, а не косметический характер. В отчете FSOC за 2022 год, подготовленном в соответствии с указом бывшего президента Джо Байдена №14067, делался вывод о том, что «деятельность, связанная с крипто-активами, может представлять риски для стабильности финансовой системы США», и содержался призыв к новому законодательству по спотовым рынкам и стейблкоинам.

В отчете за 2024 год цифровые активы были отнесены к уязвимостям, и в нем отмечалось, что долларовые стейблкоины «по-прежнему представляют потенциальный риск для финансовой стабильности, поскольку они особенно уязвимы к массовому изъятию средств» без стандартов пруденциального надзора, аналогичных банковским.

В отчете за 2025 год эта трактовка изменена: прямо отмечается, что американские регуляторы «отозвали прежние широкие предупреждения» финансовым институтам относительно участия в криптовалютах и предполагается, что рост долларовых стейблкоинов, вероятно, поддержит международную роль доллара в следующем десятилетии.

Сопроводительное письмо министра финансов Скотта Бессента переопределяет миссию FSOC, утверждая, что одного лишь выявления уязвимостей «недостаточно» и что долгосрочный экономический рост является неотъемлемой частью финансовой стабильности.

Bitcoin вступает в 2026 год с тем, что американский макропруденциальный регулятор отходит от риторики о системных рисках именно в тот момент, когда формализуются каналы ETF, банковская инфраструктура и рельсы для стейблкоинов.

Параллельные шаги, подтверждающие, что это политика, а не риторика

Три изменения в 2025 году подтверждают, что этот разворот согласован между ведомствами, а не ограничен одним отчетом.

Во-первых, разворот Белого дома. Исполнительный указ президента Дональда Трампа №14178 отменил крипто-указ Байдена и установил явную политику «поддержки ответственного роста и использования цифровых активов», одновременно запрещая создание цифровой валюты центрального банка США.

Последующий отчет о цифровых активах выглядит как промышленная политика, акцентируя внимание на токенизации, стейблкоинах и лидерстве США, а не на сдерживании.

Во-вторых, Конгресс предоставил регуляторную основу, которую требовал FSOC. Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, создает категорию «разрешенных эмитентов платежных стейблкоинов», требует 100% резервного обеспечения и передает основной надзор Федеральной резервной системе, OCC, FDIC и государственным регуляторам.

Это дает FSOC основания прекратить рассматривать стейблкоины как нерегулируемые системные угрозы и вместо этого отслеживать их как контролируемую долларовую инфраструктуру с конкретными рисками массового изъятия и незаконных финансовых операций.

В-третьих, возобновление участия банков разблокируется на уровне агентств. В январе 2025 года SEC отменила SAB 121 посредством SAB 122, убрав требование учитывать кастодиальные крипто-активы на балансе банков как обязательства.

OCC выпустило Интерпретативное письмо 1188, разрешающее национальным банкам выступать посредниками в «безрисковых» крипто-транзакциях, одновременно покупая у одного клиента и продавая другому без открытия позиций.

Отдельные разъяснения OCC позволяют банкам хранить небольшие суммы нативных токенов для оплаты комиссий за хранение или операции со стейблкоинами. Затем OCC выдало предварительные национальные трастовые банковские лицензии Circle, Ripple, BitGo, Paxos и Fidelity Digital Assets, позволяя им работать как федерально регулируемые трастовые банки.

Статутная роль FSOC придает вес моменту. Руководство Congressional Research Service отмечает, что каждый член совета должен либо подтвердить, что «предпринимаются все разумные шаги для устранения системного риска», либо объяснить, что еще необходимо сделать в годовом отчете.

Когда в этом отчете цифровые активы перестают называться уязвимостью, в тот же год отменяется SAB 121, принимается закон о стейблкоинах, а OCC открывает двери для крипто-банков, это сигнализирует о согласованной деэскалации, а не о разрозненных заявлениях.

Год Как FSOC классифицировал крипто / цифровые активы Ключевые формулировки / тон Основной источник

2022	Явный риск для финансовой стабильности и «приоритетная область»	Годовой отчет FSOC за 2022 год гласит, что «цифровые активы определены как приоритетная область» и ссылается на отдельный «Отчет о рисках для финансовой стабильности и регулировании цифровых активов», в котором изложены «потенциальные уязвимости для финансовой системы» со стороны крипто и даны рекомендации по новым полномочиям для спотовых рынков и стейблкоинов.	2022 Annual Report
2023	Включено как названная «уязвимость финансовой стабильности»	В релизе Минфина по годовому отчету за 2023 год говорится: «Цифровые активы: Совет отмечает, что уязвимости финансовой стабильности могут возникать из-за волатильности цен на крипто-активы, высокого уровня использования заемных средств на рынке, степени взаимосвязанности внутри отрасли, операционных рисков и риска массового изъятия средств с платформ крипто-активов и стейблкоинов», а также указываются риски концентрации токенов и киберугрозы.	2023 Annual Report
2024	Все еще риск для мониторинга; стейблкоины отмечены как потенциальный системный риск	В релизе к годовому отчету за 2024 год FSOC пишет: «Цифровые активы: Совет продолжает отслеживать риски, связанные с крипто-активами. Хотя рыночная стоимость экосистемы крипто-активов остается небольшой по сравнению с традиционными финансовыми рынками, она продолжает расти. При отсутствии соответствующих стандартов управления рисками стейблкоины представляют потенциальный риск для финансовой стабильности из-за их уязвимости к массовому изъятию средств».	2024 Annual Report
2025	Больше не указаны как «уязвимость»; нейтральный/наблюдательный тон	В годовом отчете за 2025 год раздел «уязвимости» полностью отсутствует. В обзоре отмечается, что цифровые активы больше не описываются как опасная область; вместо этого в отчете «не даются рекомендации по цифровым активам и не выражаются явные опасения», а в основном рассказывается о том, как регуляторы отозвали широкие предупреждения по крипто, при этом стейблкоины отмечены только в подразделе о незаконных финансах. Письмо Бессента переосмысливает миссию FSOC, делая акцент на росте, а не на выявлении рисков.	2025 Annual Report

Что остается осторожным

Глобальные надзорные органы не последовали примеру FSOC. В обзоре Совета по финансовой стабильности (FSB) за октябрь 2025 года отмечается, что мировая капитализация крипто примерно удвоилась до $4 трлн, и предупреждается о «значительных пробелах» и «фрагментированной, непоследовательной» реализации стандартов FSB по крипто за 2023 год.

FSB считает риски для финансовой стабильности «ограниченными на данный момент», но растущими по мере увеличения взаимосвязанности и использования стейблкоинов.

В июньском обновлении 2025 года Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) отметила, что только 40 из 138 юрисдикций «в основном соответствуют» ее правилам по борьбе с отмыванием денег в крипто и указала на десятки миллиардов незаконных потоков, утверждая, что сбои в одной юрисдикции создают глобальные последствия.

Даже в отчете FSOC за 2025 год отмечается, что долларовые стейблкоины могут использоваться для обхода санкций и незаконных финансовых операций, и призывается к продолжению мониторинга и обеспечению соблюдения законодательства.

Деэскалация касается только трактовки системных рисков, но не вопросов AML или соблюдения санкций.

Последствия для Bitcoin в 2026 году

Решение FSOC отказаться от терминологии «уязвимость» снимает макропруденциальное клеймо, из-за которого крупные банки, страховщики и пенсионные фонды опасались прямого воздействия крипто, ограничиваясь косвенным владением.

Это не означает обязательного включения Bitcoin в портфели, но снижает вероятность того, что новые правила для системно значимых финансовых институтов или жесткое надзорное регулирование перекроют каналы ETF, кастодиального хранения или кредитования под предлогом системного риска.

Одобрение SEC спотовых ETF на Bitcoin и Ethereum в 2024 году, а также очередь новых заявок на крипто ETF в 2025 году нормализовали институциональное экспонирование BTC.

Новая риторика FSOC рассматривает эти ETF как рыночную структуру для мониторинга, а не как канал распространения рисков, требующий ограничений.

Закон GENIUS и разъяснения OCC по безрисковым сделкам предоставляют регулируемым в США банкам более четкий юридический путь для работы на инфраструктурном уровне: хранение резервов стейблкоинов, посредничество между потоками ETF на BTC и рельсами стейблкоинов, токенизация залога.

Именно эта инфраструктура станет каналом масштабирования макро-активной роли Bitcoin в 2026 году — не потому, что FSOC поддерживает BTC, а потому, что опасения по поводу системных рисков заменяются стандартным пруденциальным и AML-надзором.

Этот сдвиг в политике не защищает Bitcoin от политических колебаний. Конгресс может пересмотреть правила рыночной структуры. SEC и CFTC продолжают спорить о юрисдикции над токенами, отличными от Bitcoin или Ethereum.

Глобальные регуляторы предупреждают, что связи между крипто и традиционными финансами могут представлять реальные угрозы стабильности, если рынок продолжит удваиваться. Отчеты FATF и FSB указывают, что международная координация по AML и трансграничным потокам будет ужесточаться независимо от деэскалации системных рисков в США.

Риск для Bitcoin в 2026 году сместился от прямого запрета к политическим колебаниям.

Разворот FSOC открывает институциональные каналы именно тогда, когда политическая борьба в год выборов может их нарушить. Готовность совета понизить статус крипто с «уязвимости» до «развития» отражает уверенность в том, что существующие надзорные инструменты способны справиться с текущими рисками.

Эта уверенность сохраняется до тех пор, пока потоки по спотовым ETF остаются упорядоченными, эмитенты стейблкоинов поддерживают полное резервирование, а серьезные сбои в кастодиальном хранении или мостах не заставят регуляторов пересмотреть, не опережает ли интеграция крипто в традиционные финансы возможности надзора.

Bitcoin вступает в 2026 год с действующей регуляторной разрешительной структурой.

Проверкой станет то, выдержит ли эта структура следующий стресс-тест или же формулировка FSOC о «значительном событии для мониторинга» окажется временной и вновь сменится на «уязвимость», как только что-то пойдет не так.

Публикация Digital assets have vanished from government “vulnerability” list, officially ending a three-year regulatory chokehold on US banks впервые появилась на CryptoSlate.