Закрытие арбитражных сделок с иеной оказывает давление на мировые рынки, bitcoin испытывает давление.

Закрытие арбитражных сделок с иеной в последнее время нависло над рынком — такого рода «трубопроводные» истории большинство людей обычно игнорирует, пока волатильность на рынке не взлетает, и тогда всё внезапно становится крайне актуальным. Грэм Стефан вчера осветил этот вопрос с точки зрения bitcoin и криптовалют.

15 декабря пост этот популярный YouTube-блогер описал арбитражные сделки с иеной как существующую на Уолл-стрит долгие годы «бесконечную денежную лазейку» и отметил, что именно в тот момент, когда Федеральная резервная система намекнула на изменение политики в следующем году, эта лазейка рушится. «Уолл-стрит обнаружила ‘бесконечную денежную’ лазейку 20 лет назад. Они назвали это арбитражем с иеной. И вот, когда ФРС объявила о планах на следующий год, эта лазейка рухнула», — написал Стефан.

Что означает закрытие арбитражных сделок с иеной для bitcoin

Он описывает это как простую сделку, которая может быть масштабирована, потому что объемы достаточно велики, чтобы оказывать влияние. «В течение десятилетий ‘арбитраж с иеной’ был секретным двигателем глобальной ликвидности. Механизм его работы настолько прост, что даже ребенок может понять, но прибыль достаточна, чтобы перемещать триллионы долларов».

Стефан далее объясняет основные шаги простым языком: брать дешевые кредиты в Японии, реинвестировать в более доходные американские активы и сохранять разницу в ставках. «Дешевое заимствование: инвесторы берут кредиты в Японии, где процентные ставки фактически равны 0%... Зарубежные инвестиции: они используют эти ‘бесплатные деньги’ для покупки американских казначейских облигаций с доходностью 4-5%... Прибыль: не используя собственные средства, они кладут разницу себе в карман».

Его аргумент в том, что когда разница в ставках сокращается и валютные курсы становятся неблагоприятными, ситуация становится очень опасной. Он считает, что для рискованных активов этот момент особенно неудобен: Япония ужесточает денежно-кредитную политику, чтобы поддержать иену, а ФРС смягчает политику. «Япония наконец-то повышает ставки, чтобы спасти свою валюту, а в это время ФРС начинает резко снижать ставки. Разница в ставках сокращается. ‘Бесплатные деньги’ больше не бесплатны».

Он далее анализирует механические последствия: когда стоимость заимствований растет, а валютные курсы колеблются, у заемных позиций мало пространства для маневра — их принудительно закрывают. «По мере роста ставок в Японии стратегия сделки разворачивается в обратную сторону. Инвесторы теперь вынуждены продавать свои американские активы, чтобы погасить кредиты в иенах. Капитал больше не поступает на американский рынок, а уходит на погашение долгов в Токио. Это огромная утечка ликвидности, происходящая прямо у нас на глазах».

Именно здесь он делает выводы относительно bitcoin. Его точка зрения не в том, что «bitcoin уже рухнул», а в том, что bitcoin часто первым реагирует на изменение аппетита к риску и уровня заемных средств — и если начинается принудительная распродажа, последствия могут быть катастрофическими.

Stephan в статье на Substack далее раскрывает эту тему, более прямо вовлекая ФРС в хронологию событий и предупреждая читателей быть готовыми к турбулентности. Он пишет: «Вам лучше приготовиться к ухабистой дороге», и утверждает, что ФРС «в этом году понижает ставки уже в третий раз», а также что Центробанк «официально завершил ‘количественное ужесточение’». Тихо возвращается к печатанию денег»

Он также добавляет аспект «слепого полета», считая, что снижение ставок ФРС происходит «полностью без данных по инфляции» из-за сбоев, вызванных шатдауном правительства. Он также конкретно комментирует политику баланса: «И, наконец, самая важная новость дня: количественное ужесточение (QT) завершено... Они даже объявили, что в течение следующих 30 дней купят казначейские облигации на 40 миллиардов долларов. Эпоха ужесточения закончилась. Эпоха ‘стимулов’ начинается заново, печатный станок запущен».

В целом, его аргумент сводится к тому, что bitcoin оказался между двумя силами, ритмы которых не обязательно совпадают: с одной стороны — резкое сокращение заемных средств из-за закрытия арбитражных сделок, с другой — более медленное влияние смягчения политики. Первая может вызвать резкие ценовые колебания в краткосрочной перспективе; вторая проявится только со временем.

В конце Стефан резюмирует всё в духе знакомого «гайда по bitcoin для новичков»: волатильность — это нормально, падения цен неизбежны, а экономика майнинга служит ориентиром. «С bitcoin всё в порядке. Просто он очень волатилен, и это не первый раз, когда такое происходит. Статистически bitcoin уже падал на 50% и более, но никогда не опускался ниже своей...» «стоимости электроэнергии» (затраты на добычу одной монеты). Он заключает: «Сейчас цена около 71 000 долларов (UTC+8). Если цена приблизится к этой отметке, исторически это был сильный уровень для покупок».

На момент публикации bitcoin торговался по цене 87 082 доллара (UTC+8).

Цена bitcoin по-прежнему колеблется между уровнями коррекции Фибоначчи 0.618 и 0.786 (недельный график) | Источник: BTCUSDT на TradingView.com