Золото упало, евро ослаб, куда теперь пойдут деньги?

Huitong News, 7 января — В среду (7 января) пара евро/доллар торговалась в европейскую сессию около 1,1690, движение явно находилось под давлением доллара. На первый взгляд это кажется простой валютной волатильностью, но за этим стоит четкая логическая цепочка. Текущий рост доллара обусловлен не одним фактором, а совокупностью трех ключевых драйверов.

В среду (7 января) пара евро/доллар торговалась в европейскую сессию около 1,1690, движение явно находилось под давлением доллара. На первый взгляд это кажется простой валютной волатильностью, но за этим стоит четкая логическая цепочка. Текущий рост доллара обусловлен не одним фактором, а совокупностью трех ключевых драйверов.



Во-первых, это оптимистичные ожидания рынка по данным рынка труда США. Каждый раз перед публикацией важных экономических данных капиталы заранее занимают позиции, формируя торговую привычку "покупать на ожиданиях". В настоящее время рынок в целом ожидает, что рынок труда останется устойчивым, что поддерживает доллар еще до выхода данных. Во-вторых, изменения траектории процентных ставок перестраивают привлекательность активов. Сейчас рынок оценивает вероятность нового снижения ставки ФРС в марте в 45%, что означает, что политика будет оставаться жесткой дольше. Высокие процентные ставки повышают относительную доходность долларовых активов, привлекая международный капитал. Третья линия — это рост настроений к риску и повышенный спрос на безопасные активы. На фоне нестабильной геополитической ситуации и колеблющегося аппетита к риску трейдеры вновь отдают предпочтение доллару как ключевому защитному активу.

Совокупность этих трех сил привела к фазовому укреплению доллара. Однако стоит отметить, что этот рост больше отражает "цену ожиданий", а не реализованную реальность. Как только последующие данные не оправдают ожиданий или появятся сигналы о смене политики, ситуация может быстро измениться.

«Покупать на ожиданиях, продавать на фактах»: что происходит на рынке?

Движение рынка часто противоречит интуиции — хорошие новости приводят к падению, а плохие — к росту. Это явление называют "покупать на ожиданиях, продавать на фактах". Нынешняя сила доллара — классический пример этой логики.
Перед публикацией важных данных трейдеры заранее открывают позиции согласно прогнозам. Например, сейчас многие считают, что данные по занятости в США окажутся неплохими, поэтому активно покупают доллар. Когда же данные действительно публикуются, даже если они хороши, рынок может зафиксировать прибыль, что приводит к снижению цены. Вот почему иногда "хорошие новости становятся негативом".

В настоящее время внимание участников рынка уже не ограничивается отдельным заседанием или конкретной цифрой, а сосредоточено на том, произойдут ли структурные изменения в монетарной политике в течение следующего года. Некоторые аналитики считают, что если политическое давление усилится, ФРС может прибегнуть к нетрадиционным мерам, например, резко снизить ставки даже при сильном экономическом росте. Такая ситуация противоречит традиционной макроэкономической логике, но если инфляция резко снизится или финансовая система окажется под давлением, это нельзя полностью исключать. Еще важнее, если в будущем появится прецедент административного вмешательства в решения центробанка — как обсуждается в последнем деле Лизы Кук — то опасения рынка по поводу независимости политики возрастут, что приведет к росту премии за неопределенность.

В такой среде капиталы склонны сначала выбирать защиту, а потом смотреть на результаты. То есть до раскрытия истины участники предпочитают держать такие стабильные активы, как доллар, и наблюдать за развитием событий. Однако аналитики предупреждают, что такая поддержка зачастую носит временный характер: как только ситуация прояснится, капитал может быстро перетечь в другие активы.

Почему евро под давлением? Проблемы на фоне внутренних и внешних факторов

В то время как доллар укрепляется, евро выглядит слабее. Помимо пассивной девальвации на фоне роста доллара, фундаментальные показатели евро и перспективы политики также давят на курс.

Инфляция в Европе продолжает снижаться, особенно в Германии: в декабре рост потребительских цен замедлился с 2,6% до 2%. Эта тенденция заставляет рынок пересматривать возможные действия ЕЦБ. Если дезинфляция будет развиваться дальше, появятся предположения, что ЕЦБ может начать цикл смягчения политики раньше, чем ожидалось. Как только ожидания снижения ставок усилятся, привлекательность доходности евро-активов упадет, что усилит давление на отток капитала.

Тем временем внутренние проблемы роста и бюджета в Европе также увеличивают риски. Канцлер Германии Фридрих Мерц публично заявил, что часть отраслей находится в критическом положении, а правительство за последние восемь месяцев реагировало недостаточно; Минфин Франции предупредил, что если парламент не достигнет компромисса по бюджету, дефицит может вырасти до 5,4%, а стране грозит понижение кредитного рейтинга. Эти заявления усилили сомнения мирового рынка в устойчивости государственных финансов еврозоны, что заставляет трейдеров требовать более высокую премию за риск, дополнительно давя на евро.

С технической точки зрения, пара евро/доллар встретила сопротивление на 1,1807 и откатилась вниз, что свидетельствует о серьезном давлении продаж сверху. Зона 1,1750 стала водоразделом между быками и медведями: если не удастся уверенно преодолеть и закрепиться выше, отскок, скорее всего, будет лишь коррекцией, а не разворотом тренда. Снизу уровень 1,1658 недавно был протестирован, показывая определенную поддержку. Сейчас курс все еще выше этого уровня, но разница небольшая, и при усилении волатильности легко может быть спровоцирована техническая продажа. Индикатор MACD показывает ослабление краткосрочного импульса: DIFF — 0,0019, DEA — 0,0031, столбик MACD — -0,0025, RSI около 47,0851, что указывает на нейтральную, но слабую зону и наличие пространства для дальнейшего снижения.

Коррекция золота и борьба валют: что дальше?

Укрепление доллара влияет не только на евро, но и вызвало откат золота. Это типичный "эффект валюты котировки" — когда доллар дорожает, а реальные процентные ставки растут, золото, номинированное в долларах, естественно оказывается под давлением.

Тем не менее, среднесрочная устойчивость золота не исчезла. На фоне более фрагментированной глобальной ситуации многие центробанки тихо меняют структуру резервов, увеличивая долю драгметаллов. Такая долгосрочная ребалансировка будет поддерживать золото на откате. Поэтому снижение золота — скорее вопрос темпа, а не смены тренда.

Возвращаясь к паре евро/доллар, сейчас более вероятна волатильная торговля в диапазоне, а не односторонний тренд. Краткосрочное движение зависит от разницы между публикуемыми данными и ожиданиями рынка. Если данные по рынку труда окажутся сильными, а вероятность снижения ставки в марте останется ниже 50%, доллар, скорее всего, продолжит укрепление, а евро может испытать давление к 1,1658 или ниже; наоборот, если данные окажутся явно слабыми или ожидания по политике смягчатся, курс может вернуться в область 1,1750 для восстановления.

В среднесрочной перспективе судьба евро определяется двумя ключевыми факторами: во-первых, будет ли ЕЦБ вынужден начать смягчение политики раньше из-за быстрой дезинфляции, во-вторых, сможет ли ЕС стабилизировать ситуацию с бюджетом и ростом, чтобы восстановить доверие. Для доллара все зависит от того, как долго удастся удерживать высокий уровень ставок и не изменится ли подход к политике. При противостоянии этих факторов курс, вероятно, будет колебаться в диапазоне 1,1658–1,1750 в ожидании следующего катализатора для выхода из равновесия.