А что если пошлины будут отменены? Не спешите, это произойдет не так быстро.

👆Кликните на синие буквы, чтобы подписаться на нас

Тарифы взрывают рынок капитала

Момент, которого все затаив дыхание ждали, вот-вот наступит: завтра Верховный суд США, вероятно, выскажет свое мнение о законности тарифов. Останутся ли тарифы или будут отменены? Повысится или понизится ставка? И, что еще важнее, что это будет значить для американского фондового рынка?

По данным CNBC, Верховный суд США официально назначил пятницу по восточному времени днем публикации заключения, что означает, что долгожданное решение по тарифам может быть объявлено уже на этой неделе. До этого индекс S&P 500 уже отскочил примерно на 40% от минимума и обновил исторический максимум.

CNBC считает, что этот сильный рост был обусловлен в основном восстановлением доверия к AI и оптимистичными ожиданиями рынка по поводу возможной отмены части тарифов, введённых администрацией Трампа. Сейчас основное внимание рынка сосредоточено на следующем: если тарифы будут признаны незаконными, несмотря на сохраняющуюся долгосрочную неопределённость, логика краткосрочного ценообразования активов может значительно измениться.

Что касается долевых активов, по расчетам главного стратега по акциям Wells Fargo, если тарифы будут отменены, прибыль до уплаты процентов и налогов компаний из индекса S&P может вырасти примерно на 2,4% по сравнению с прошлым годом. По секторам наибольший эффект будет у отраслей, сильно зависящих от импорта и имеющих большую налоговую нагрузку, таких как потребительские товары (одежда, игрушки, товары для дома), а также промышленность и транспорт — для них давление на издержки и неопределённость прибыли могут значительно снизиться.

Наоборот, отрасли, ранее защищённые протекционистской торговой политикой — сырьевые материалы и часть внутренней обрабатывающей промышленности — могут оказаться в проигрыше из-за утраты ценового барьера и будут расти медленнее.

Однако ситуация на рынке облигаций гораздо сложнее. По анализу стратегической команды JPMorgan, отмена тарифов хотя и снизит инфляционное давление, но также приведёт к потере важного источника дохода для правительства. Это может вновь вызвать тревогу по поводу дефицита федерального бюджета, что, в свою очередь, может привести к росту доходности долгосрочных облигаций и сделать кривую доходности более крутой.

С другой стороны, команда Morgan Stanley делает противоположное предупреждение: инвесторам следует внимательно следить за конкретными сроками и масштабами возможного возврата налогов, поскольку это напрямую влияет на спрос на выпуск государственных облигаций. Первоначальная распродажа на рынке облигаций может быть очевидной, но краткосрочной, а в дальнейшем рынок может даже отыграть это, и доходность снова снизится.

Джейсон считает, что вероятность полной отмены тарифов невелика, и в итоге будет выбран компромиссный вариант, например, продление льготного периода, предоставление Трампу полномочий от Конгресса, или сохранение существующих тарифов без разрешения Белому дому вводить новые. Также, как предполагает JPMorgan, Трамп может использовать существующие, временные или схожие с расследованием по статье 301 процедуры для введения дополнительных тарифов через легальные пути. Но вне зависимости от сценария, общий тренд на торговый протекционизм в США не изменится. После краткосрочных колебаний фондовый рынок быстро вернётся к текущим основным темам — AI и прибыли. Поэтому я не думаю, что завтрашнее решение по тарифам окажет долговременное влияние. И, скорее всего, в краткосрочной перспективе не будет никаких сюрпризов, даже если возникнет волатильность, рынок быстро восстановится.

Рекомендуем из прошлых выпусков

01

02

03

04

Связаться с нами