Доллар растет, поскольку надежды на снижение ставки ФРС угасают

Индекс доллара достиг месячного максимума

Индекс доллара США в пятницу достиг самого высокого уровня за месяц, завершив день с ростом на 0,20%. Поддержку доллару оказал смешанный отчет по занятости в США: несмотря на то, что рост числа рабочих мест оказался ниже ожиданий, уровень безработицы снизился, а средняя почасовая заработная плата превысила прогнозы. Эти данные, расцененные как "ястребиные", могут побудить Федеральную резервную систему воздержаться от снижения процентных ставок. Дополнительную поддержку доллару оказало сообщение Мичиганского университета о большем, чем ожидалось, росте потребительских настроений в январе.

Дополнительный импульс для роста доллара возник после решения Верховного суда отложить вынесение решения по законности тарифов президента Трампа до следующей среды. Если тарифы будут отменены, доллар может столкнуться с препятствиями, поскольку потеря доходов от тарифов может усугубить дефицит бюджета США.

Основные экономические показатели США

• Количество рабочих мест вне сельского хозяйства в декабре увеличилось на 50 000, что ниже ожидаемых 70 000. Показатель за ноябрь был пересмотрен в сторону понижения — до 56 000 с 64 000.
• Уровень безработицы в декабре снизился на 0,1 процентного пункта до 4,4%, что лучше прогноза в 4,5%.
• Средняя почасовая заработная плата в декабре выросла на 3,8% в годовом исчислении, превысив прогноз в 3,6%.
• Начало строительства жилья в октябре снизилось на 4,6% по сравнению с предыдущим месяцем — до 1,246 миллиона, что является самым низким показателем за пять с половиной лет и ниже ожидаемых 1,33 миллиона. Разрешения на строительство в октябре, опережающий индикатор будущего строительства, снизились на 0,2% до 1,412 миллиона, но всё же превысили прогноз в 1,35 миллиона.
• Индекс потребительских настроений Мичиганского университета за январь вырос на 1,1 пункта до 54,0, превысив прогноз в 53,5.
• Ожидания по инфляции на год вперёд в январе остались на уровне 4,2%, что выше ожидаемого снижения до 4,1%. Ожидания по инфляции на 5–10 лет увеличились до 3,4% по сравнению с 3,2% в декабре, превысив прогноз в 3,3%.

Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик в пятницу сделал заявления, которые были восприняты как умеренно "ястребиные", подчеркнув сохраняющиеся опасения по поводу инфляции, несмотря на некоторое ослабление рынка труда.

В настоящее время участники рынка оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на предстоящем заседании FOMC, запланированном на 27–28 января, в 5%.

Перспективы доллара и политика центральных банков

Доллар остается под давлением, поскольку рынки ожидают, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки примерно на 50 базисных пунктов в 2026 году. В то же время Банк Японии, как ожидается, повысит ставки на 25 базисных пунктов, а Европейский центральный банк, согласно прогнозам, сохранит ставки на прежнем уровне в том же году.

Дополнительное давление на доллар оказывает продолжающееся вливание ликвидности со стороны ФРС, которая с середины декабря приобрела казначейские векселя на сумму $40 млрд. Спекуляции о том, что президент Трамп может назначить председателем ФРС сторонника мягкой денежной политики — возможно, Кевина Хассетта, по данным Bloomberg, — также давят на валюту. Трамп заявил, что объявит своего кандидата на пост главы ФРС в начале 2026 года.

Динамика евро и иены

Евро (EUR/USD) в пятницу опустился до месячного минимума, снизившись на 0,21% на фоне укрепления доллара. Однако потери евро были ограничены благодаря лучшим, чем ожидалось, данным по розничным продажам в еврозоне за ноябрь и неожиданному росту промышленного производства в Германии.

• Розничные продажи в еврозоне в ноябре выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив оценку в 0,1%. Показатель за октябрь был пересмотрен в сторону повышения — до 0,3% с нуля.
• Промышленное производство в Германии в ноябре выросло на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, несмотря на ожидания снижения на 0,7%.

Член управляющего совета ЕЦБ Димитар Радев отметил, что текущие процентные ставки соответствуют имеющимся данным и прогнозам по инфляции. Свопы указывают лишь на 1% вероятность повышения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на следующем заседании по денежно-кредитной политике 5 февраля.

Пара доллар/иена (USD/JPY) в пятницу поднялась на 0,66%, иена опустилась до годового минимума по отношению к доллару. По данным Bloomberg, Банк Японии, вероятно, сохранит ставки без изменений на ближайшем заседании, несмотря на повышение прогноза экономического роста. Иена также испытывает давление из-за роста доходности казначейских облигаций США и политической неопределенности в Японии после сообщений о том, что премьер-министр Такаити может распустить нижнюю палату парламента.

• Индекс опережающих экономических индикаторов Японии за ноябрь достиг 1,5-летнего максимума на уровне 110,5, совпав с ожиданиями.
• Потребительские расходы в Японии в ноябре выросли на 2,9% в годовом выражении — это крупнейший рост за шесть месяцев и значительно выше ожидаемого снижения на 1%.

Обострение напряженности между Китаем и Японией, включая введение Китаем новых экспортных ограничений на товары с возможным военным применением, также оказывает давление на иену. Кроме того, правительство Японии планирует увеличить оборонные расходы до рекордных 122,3 трлн иен ($780 млрд) в следующем финансовом году, что усиливает опасения по поводу фискальной устойчивости. В настоящее время рынки не ожидают повышения ставки Банком Японии на заседании 23 января.

Рост цен на драгоценные металлы на фоне политических решений и глобальных рисков

• Фьючерсы на золото COMEX с поставкой в феврале закрылись в пятницу ростом на $40,20 (+0,90%).
• Фьючерсы на серебро COMEX с поставкой в марте завершили день ростом на $4,197 (+5,59%).

Цены на золото и серебро резко выросли после того, как президент Трамп поручил Fannie Mae и Freddie Mac приобрести ипотечные облигации на сумму $200 млрд с целью снижения стоимости заимствований и стимулирования рынка жилья. Эта мера, расцененная как количественное смягчение, повысила спрос на драгоценные металлы как на убежище.

Продолжающаяся геополитическая неопределенность — в том числе тарифная политика США и напряженность на Украине, Ближнем Востоке и в Венесуэле — продолжает поддерживать цены на драгоценные металлы. Ожидания более мягкой политики ФРС в 2026 году, а также увеличение ликвидности в финансовой системе также стимулируют спрос на золото и серебро.

Тем не менее, рост доллара до четырехнедельного максимума в пятницу оказал давление на металлы, а опасения по поводу ребалансировки товарных индексов могут привести к значительным оттокам из фьючерсов на золото и серебро. По оценкам Citigroup, из-за изменения веса основных товарных индексов из фьючерсов на золото может быть выведено до $6,8 млрд, а из серебра — сопоставимая сумма. Кроме того, рекордное закрытие индекса S&P 500 в пятницу снизило спрос на драгоценные металлы как на защитный актив.

Спрос со стороны центральных банков остается ключевым фактором поддержки цен на золото. Центральный банк Китая в декабре увеличил свои золотые резервы на 30 000 унций, что стало четырнадцатым подряд месячным ростом. Всемирный совет по золоту также сообщил, что мировые центральные банки в третьем квартале купили 220 метрических тонн золота, что на 28% больше, чем в предыдущем квартале.

Инвестиционный интерес к драгоценным металлам остается высоким: в конце декабря запасы золота в ETF достигли максимума за 3,25 года, а запасы серебра в ETF — пика за 3,5 года.