Влияние "Великолепной семёрки" на фондовый рынок начинает ослабевать

Фотограф: Седрик фон Нидерхойзерн/Bloomberg

(Bloomberg) В последние годы простой подход помогал многим инвесторам обгонять рынок: они делали крупные ставки на крупнейшие американские технологические компании.

Эта тактика приносила впечатляющую прибыль довольно долго, однако ситуация изменилась в прошлом году. Впервые с тех пор, как Федеральная резервная система начала повышать процентные ставки в 2022 году, большинство так называемых «Великолепной семерки» технологических гигантов отстали от индекса S&P 500. Хотя индекс Bloomberg Magnificent 7 вырос на 25% в 2025 году — обогнав рост S&P 500 на 16% — это было в основном благодаря значительным успехам Alphabet Inc. и Nvidia Corp.

Главные новости от Bloomberg

Многие эксперты с Уолл-стрит ожидают, что эта тенденция сохранится и в 2026 году, поскольку рост прибыли замедляется, а уверенность в отдаче от крупных инвестиций в искусственный интеллект начинает колебаться. Пока их прогнозы сбываются: индекс Magnificent 7 прибавил всего 0,5%, в то время как S&P 500 вырос на 1,8% с начала года. Поэтому тщательный выбор среди этих технологических гигантов становится всё более важным.

«Этот рынок нельзя назвать однородным», — прокомментировал Джек Янасевич, главный портфельный стратег Natixis Investment Managers Solutions, управляющей активами на сумму $1,4 трлн. — «Просто покупая всю группу, вы рискуете, что проигравшие нивелируют успехи лидеров».

В течение последних трёх лет лидеры технологического сектора вели бычий рынок: Nvidia, Alphabet, Microsoft и Apple обеспечили более трети прироста S&P 500 с октября 2022 года. Однако энтузиазм по поводу этих гигантов стал ослабевать — инвесторы проявляют больший интерес к более широкому индексу.

Когда рост прибыли Big Tech замедляется, инвесторы больше не удовлетворяются одними лишь обещаниями процветания на основе искусственного интеллекта — они хотят видеть реальные результаты. По данным Bloomberg Intelligence, прибыль Magnificent 7 прогнозируется вырасти примерно на 18% в 2026 году — это самый медленный темп с 2022 года и лишь немного опережает ожидаемое увеличение на 13% для остальных 493 компаний индекса S&P 500.

«Мы уже наблюдаем более широкий разрыв в динамике роста прибыли, и ожидаем, что он сохранится», — сказал Дэвид Лефковиц, глава отдела акций США в UBS Global Wealth Management. — «Технологии — не единственный сектор, где есть возможности».

Одна из причин для оптимизма — более умеренные оценки группы по сравнению с прошлым. Индекс Magnificent 7 торгуется по 29-кратному прогнозируемому доходу на следующий год, в то время как раньше этот показатель был за 40. Для сравнения, S&P 500 торгуется по 22-кратному, а Nasdaq 100 — по 25-кратному доходу.

Взгляд в будущее: что ждёт «Великолепную семерку»

Nvidia

Nvidia, ведущий производитель чипов для AI, сталкивается с усиливающейся конкуренцией и вопросами о том, сохранят ли её крупнейшие клиенты прежний уровень расходов. Акции компании взлетели на 1165% с конца 2022 года, но с момента пика в конце октября снизились на 11%.

Конкурент Advanced Micro Devices получила контракты на центры обработки данных от OpenAI и Oracle, а клиенты Nvidia, включая Alphabet, всё активнее используют собственные специализированные процессоры. Тем не менее, продажи Nvidia продолжают расти, так как спрос на её чипы превышает предложение.

Уолл-стрит сохраняет оптимизм: 76 из 82 аналитиков рекомендуют покупать акции, а средний ценовой прогноз указывает на потенциальный рост на 39% в течение следующего года, что является самым высоким показателем в группе, согласно данным Bloomberg.

Microsoft

Microsoft второй год подряд уступила по доходности S&P 500 в 2025 году. Как одна из крупнейших компаний-вкладчиков в AI, она планирует вложить почти $100 млрд в капитальные расходы в этом финансовом году, который завершится в июне, а в следующем году оценки увеличиваются до $116 млрд.

Расширение инфраструктуры центров обработки данных поддержало облачный бизнес Microsoft, но компания сталкивается с трудностями в убеждении клиентов платить за программное обеспечение с поддержкой AI. Инвесторы хотят видеть превращение этих вложений в прибыль, отмечает Брайан Малберри, портфельный управляющий Zacks Investment Management.

«Некоторые инвесторы ждут большей финансовой дисциплины и более прозрачной прибыльности от AI-инициатив», — объяснил Малберри.

Apple

Apple заняла более осторожную позицию в отношении AI по сравнению с конкурентами, что привело к падению акций почти на 20% к началу августа прошлого года. Однако к концу года бумаги компании отыграли 34% благодаря предпочтению инвесторов к менее рискованной стратегии. Сильные продажи iPhone также укрепили уверенность акционеров в популярности продукта.

Для Apple ускорение роста в этом году крайне важно. Хотя импульс замедлился, компания едва избежала самой длинной серии потерь с 1991 года. Ожидается, что выручка вырастет на 9% в 2026 финансовом году — это самый быстрый рост с 2021 года. При том, что акции торгуются по 31-кратному прогнозируемому доходу — это второй по величине показатель среди Magnificent 7 после Tesla — дальнейший рост необходим для поддержания ралли.

Alphabet

Год назад OpenAI рассматривалась как лидер в области AI, что вызывало опасения, что Alphabet может отстать. Теперь материнская компания Google широко признаётся лидером в сфере искусственного интеллекта.

Новая модель Gemini AI от Alphabet получила высокие оценки, что снизило опасения по поводу доминирования OpenAI. Её чипы с тензорными процессорами также рассматриваются как потенциальный источник будущей выручки, возможно, составляя конкуренцию Nvidia в сегменте AI-чипов.

Акции Alphabet выросли более чем на 65% в прошлом году — лучший результат среди Magnificent 7. Однако с рыночной капитализацией, приближающейся к $4 трлн, и акциями, торгующимися примерно по 28-кратному прогнозируемому доходу — значительно выше пятилетней средней — аналитики ожидают в этом году лишь скромный рост на 3,9%.

Amazon.com

Amazon показала худшие результаты среди Magnificent 7 в 2025 году, что стало уже седьмым таким годом подряд. Однако компания хорошо стартовала в 2026 году и на данный момент лидирует в группе.

Оптимизм во многом связан с Amazon Web Services, которая недавно продемонстрировала самый быстрый рост за последние годы. Опасения по поводу отставания AWS от конкурентов и агрессивные инвестиции Amazon в AI, включая робототехнику для повышения эффективности складов, давили на акции. Инвесторы надеются, что эти улучшения эффективности скоро окупятся, и Amazon сможет перейти из аутсайдеров в лидеры.

«Автоматизация складов и более эффективная доставка станут переломными моментами», — считает Клейтон Аллисон, портфельный управляющий Prime Capital Financial. — «Это напоминает мне ситуацию с Alphabet в прошлом году, когда компанию недооценивали из-за опасений конкуренции, а затем она вырвалась вперёд».

Meta Platforms

Meta наглядно демонстрирует, как изменилось отношение инвесторов к крупным расходам на AI. Генеральный директор Марк Цукерберг инвестировал в масштабные приобретения и найм талантов, включая вложения $14 млрд в Scale AI и назначение её CEO главным директором по AI в Meta.

Эта агрессивная стратегия сначала была принята акционерами, но после того как Meta повысила прогноз капитальных расходов на 2025 год до $72 млрд и намекнула на ещё большие траты в 2026 году, настроение изменилось. После пика в августе, когда акции выросли на 35% за год, бумаги Meta снизились на 17%. Доказать, что эти инвестиции действительно увеличивают прибыль, станет решающим для Meta в этом году.

Tesla

Акции Tesla показали худший результат среди Magnificent 7 в первой половине 2025 года, но восстановились более чем на 40% во второй половине, когда генеральный директор Илон Маск переключил внимание с падающих продаж электромобилей на автономное вождение и робототехнику. Ралли подняло оценку Tesla почти до 200-кратного прогнозируемого дохода, что делает её второй по дороговизне акцией в S&P 500 после Warner Bros. Discovery.

После двух лет стагнации выручки ожидается, что Tesla вернётся к росту в 2026 году: прогнозируется рост выручки на 12% в этом году и на 18% в следующем, после предполагаемого снижения на 3% в 2025 году.

Тем не менее, Уолл-стрит сохраняет осторожность: по данным Bloomberg, средний прогноз аналитиков указывает на снижение акций Tesla на 9,1% в течение следующего года.

В подготовке материала участвовали Кармен Рейники, Мэтт Тёрнер и Джордан Фицджеральд.

Самое популярное от Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.