Экономист Банка Италии предупреждает о роли Ethereum в финансовой системе

Обвал цены ether (ETH) нанес бы ущерб способности экосистемы Ethereum функционировать в качестве инфраструктуры для расчетов в финансовой деятельности, пришла к выводу экономист Банка Италии.

Это негативно сказалось бы на платежных, расчетных и токенизированных финансовых системах, таких как стейблкоины и onchain-кредитные сервисы, которые зависят от блокчейна для упорядочивания транзакций и подтверждения права собственности на активы, написала Клаудия Бьянкотти в новом исследовательском докладе.

Бьянкотти изучила, как экстремальное падение ETH могло бы повлиять на функциональность Ethereum, а не рассматривала сеть лишь как еще один спекулятивный крипторынок. Она отметила, что сбои в условиях стресса затронут приложения, которые ежедневно обрабатывают транзакции на миллиарды долларов.

Блокчейн с механизмом proof-of-stake опирается на валидаторов, получающих вознаграждение в ETH, для обеспечения безопасности системы. Если бы ether потерял большую часть или всю свою стоимость, по мнению Бьянкотти, некоторые валидаторы вполне рационально прекратили бы работу.

Это снизило бы объем стейкинга, обеспечивающего безопасность сети, замедлило бы производство блоков и ослабило бы устойчивость Ethereum к определенным атакам. Финализация и надежность транзакций могли бы ухудшиться именно в тот момент, когда пользователи больше всего зависят от сети.

В статье эта динамика моделируется как переход от рыночного риска к инфраструктурному риску. Такой подход отражает то, как регуляторы все чаще воспринимают блокчейны. Ethereum больше не рассматривается только как платформа для спекулятивных токенов, а становится расчетным уровнем для стейблкоинов, токенизированных ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Анализ перекликается с предупреждениями других международных организаций.

Европейский центральный банк и Международный валютный фонд оба предупреждали, что крупные стейблкоины могут стать системно значимыми, особенно если их выпуск останется сосредоточенным, а связи с традиционными финансами усилятся. В случае серьезного шока, они предупреждают, это может спровоцировать массовый вывод средств и вынужденные распродажи активов.

Бьянкотти не стала давать конкретных рекомендаций по политике, но очертила сложный выбор. Регуляторы могут признать публичные блокчейны непригодными для регулируемых финансов из-за их зависимости от волатильных нативных токенов. Или же они могут разрешить их использование при условии наличия мер защиты, таких как планы действий на случай непредвиденных обстоятельств, резервные расчетные механизмы и минимальные стандарты экономической безопасности.

В любом случае, статья сигнализирует о смене акцентов. Токеномику Ethereum больше не рассматривают как внутреннюю проблему криптоиндустрии, а как фактор, потенциально влияющий на стабильность финансовой инфраструктуры.