Новый показатель напряженности на рынке труда для прогнозирования роста заработной платы от исследователей Федерального резервного банка Нью-Йорка

Пояснение: Авторы данной статьи — три экономиста из отдела исследований труда и продуктовых рынков Группы исследований и статистики Федерального резервного банка Нью-Йорка: Sebastian Heise, Jeremy Pearce и Jacob P. Weber. Материал был размещён на сайте ФРБ Нью-Йорка 9 октября 2024 года. Оригинальное название — A New Indicator of Labor Market Tightness for Predicting Wage Inflation.

Один из ключевых вопросов экономической политики — как степень напряжённости на рынке труда влияет на рост заработных плат и, в конечном итоге, на уровень цен. В этой статье мы выделяем важность двух показателей напряжённости для определения роста зарплат:уровень увольнений (the quits rate) и «соотношение вакансий к числу ищущих работу» (vacancies per searcher,V/S), где в число соискателей входят как занятые, так и безработные, ищущие работу. Среди широкого набора индикаторов мы обнаружили, что именно эти два показателя наиболее тесно и независимо друг от друга связаны с инфляцией зарплат. Мы разработалиновый индекс, который назвали Индексом напряжённости HPW (Heise-Pearce-Weber Tightness Index),который объединяет уровень увольнений и «соотношение вакансий к числу ищущих работу» в комплексный показатель, который лучше всего объясняет динамику роста заработных плат в США, в том числе в период пандемии COVID и восстановления после неё.

Значимость поиска работы занятыми для напряжённости на рынке труда

Обычно для оценки степени ослабления рынка труда (slack) используют уровень безработицы или «соотношение вакансий к числу безработных» ( the vacancy-to-unemployment ratio). В недавнем отчёте сотрудников (Heise, Pearce, and Weber, 2024), основываясь на теоретических разработках Bloesch, Lee и Weber (2024), мы утверждаем, что инфляция зарплат гораздо сильнее связана с показателями уровня увольнений и «соотношением вакансий к числу ищущих работу». Ключевой аргумент состоит в том, что поиск работы занятыми крайне важен для понимания напряжённости рынка: поскольку большинство новых нанятых — это люди, перешедшие с других рабочих мест, а не безработные, корректная оценка напряжённости рынка труда должна учитывать и занятых, ищущих новую работу. Соответственно, напряжённость рынка труда должна измеряться через«соотношение вакансий к числу ищущих работу», где соискатели — это не только безработные, но и занятые, а также лица вне рабочей силы, а не только«соотношение вакансий к числу безработных»или уровень безработицы.

Интуиция этого подхода заключается в том, что при высоком «соотношении вакансий к числу ищущих работу» конкуренция за работников подталкивает работодателей к повышению зарплат ради сохранения конкурентоспособности. При этом у работников появляется больше возможностей сменить место работы, что ведёт к росту уровня увольнений. Поэтому уровень увольнений и«соотношение вакансий к числу ищущих работу»являются ключевыми составляющими кривой Филлипса для заработных плат и оказываются более информативными, чем уровень безработицы или альтернативные показатели slack.

Наш недавний отчёт сотрудников (Staff Report) подтверждает этот прогноз на американских данных. Ключевой момент — в нашем определении соискателей: это взвешенная сумма числа краткосрочных и долгосрочных безработных, занятых и неактивных, где веса определяются на основе оценки интенсивности поиска работы (search intensities) каждой из этих групп. Мы показываем далее, что уровень увольнений и«соотношение вакансий к числу ищущих работу»лучше других стандартных индикаторов напряжённости рынка труда предсказывают рост зарплат. Следующая таблица это доказывает: она ранжирует индикаторы по их способности описывать динамику заработных плат в США (с 1990 года), на основе простых одновариантных регрессий Филлипса. Трёхмесячный рост зарплат по Индексу стоимости труда(Employment Cost Index,ECI) регрессируется по каждому из индикаторов, которые стандартизированы (среднее — ноль, стандартное отклонение — единица), чтобы сделать коэффициенты сопоставимыми. В столбце «Коэффициент» (coefficient) приводятся оценки регрессионных коэффициентов, в столбце «Качество подгонки» (fit) — коэффициенты детерминации.

Мы также построили комплексный показатель напряжённости рынка труда — средневзвешенное значение уровня увольнений и«соотношения вакансий к числу ищущих работу», где веса равны коэффициентам из регрессии роста зарплат на эти переменные. Этот составной индекс, который мы называем «Индекс напряжённости HPW», занимает первое место в таблице, показывая, что он превосходит любые отдельные показатели. Согласно столбцу «Качество подгонки», он объясняет около 60% динамики роста зарплат в рассматриваемый период. Регрессионный коэффициент показывает: увеличение индекса на одно стандартное отклонение связано с ростом зарплат на 0,21 процентного пункта.

Уровень увольнений и«соотношение вакансий к числу ищущих работу»лучше других индикаторов отражают напряжённость на рынке труда

Источник: расчёты авторов.

Примечание: в столбце «Коэффициент» (coefficient) указано, на сколько процентных пунктов увеличивается зарплата при росте индикатора на одно стандартное отклонение; в столбце «Качество подгонки» (fit) приведён R-квадрат простой временной регрессии. Все индикаторы напряжённости отсортированы по качеству подгонки. Оценки основаны на данных с 1990Q2 по 2024Q2 (или на более коротких интервалах, если данные по увольнениям доступны не за весь период). Мы сравниваем уровень увольнений и«соотношение вакансий к числу ищущих работу»с другими показателями напряжённости: дефицит работников (вакансии — безработные) / рабочая сила; вакансии, делённые на уровень безработицы; восприятие доступности работников малым бизнесом по опросу NFIB; восприятие потребителями по опросу Conference Board; отношение числа наймов к числу вакансий; уровень безработицы; показатель нахождения работы (the job-finding rate);отношение переходов между работами к переходам из безработицы в занятость (Moscarini и Postel-Vinay, 2023); логарифм числа продолжающих получать пособие по безработице; уровень найма (the hires rate); а также уровень разрыва (the separation rate).Зарплаты измеряются по Индексу стоимости труда. Подробнее см. в Heise, Pearce и Weber (2024).

Следующий график наглядно демонстрирует качество подгонки индекса HPW и роста зарплат (трёхмесячная скользящая средняя по ECI): оба ряда нормированы (среднее — ноль, дисперсия — единица) для сопоставимости. Мы сравниваем наш показатель с распространённым индикатором напряжённости рынка труда — оценкой потребителей по опросуConference Boardо доступности рабочих мест. Оба индикатора — Conference Board и HPW — до пандемии хорошо повторяли динамику роста зарплат, но в пандемию наш индекс показал себя значительно лучше.

Индекс HPW хорошо отражает рост зарплат даже в период COVID

Источник: расчёты авторов.

Примечание: индекс HPW, основанный на уровне увольнений и«соотношении вакансий к числу ищущих работу», хорошо повторяет динамику роста зарплат даже в пандемию COVID и период восстановления. Все ряды нормированы (среднее — ноль, дисперсия — единица) для сопоставимости. Рост зарплат измеряется по Индексу стоимости труда. «CB доступность работы» — данные Conference Board. Период пандемии и восстановления (2020Q1–2022Q4) выделен серым.

Нет доказательств нелинейности инфляции зарплат

Учитывая недавний интерес к нелинейным эффектам напряжённости рынка труда на инфляцию цен (Benigno и Eggertsson, 2024), мы также проанализировали, есть ли нелинейная связь между напряжённостью рынка труда и инфляцией зарплат. Результаты не выявили признаков нелинейности. Наоборот, зависимость между ростом зарплат и напряжённостью близка к линейной — как в период крайне высокой напряжённости после COVID, так и после неё. Это видно на следующем графике: мы приводим диаграмму рассеяния индекса HPW и инфляции зарплат, где прослеживается практически линейная связь между этими переменными.

Нет доказательств нелинейности между ростом зарплат и напряжённостью на рынке труда

Источник: расчёты авторов.

Примечание: связь между индексом HPW и номинальным ростом зарплат выглядит линейной. Зарплаты измеряются по Индексу стоимости труда. Линия тренда построена по локальному полиномиальному сглаживанию.

Выводы

В заключение, индекс напряжённости HPW, основанный на уровне увольнений и«соотношении вакансий к числу ищущих работу», хорошо отражает напряжённость рынка труда при определении инфляции зарплат, что согласуется с теоретическими выводами Bloesch, Lee и Weber (2024). Эта зависимость сохраняется и в период пандемии COVID и восстановления, что говорит о её устойчивости даже в условиях крупных и аномальных шоков.

Рекомендация по ссылке на статью:

Sebastian Heise, Jeremy Pearce, and Jacob P. Weber, “A New Indicator of Labor Market Tightness for Predicting Wage Inflation,” Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics