Все большее число трейдеров опционов ожидают, что в 2026 году ФРС не снизит ставки

Трейдеры корректируют ставки, так как снижение ставок ФРС в 2026 году маловероятно

Фотограф: Майкл Нэйгл/Bloomberg

Опционные трейдеры всё чаще отказываются от ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системы в 2026 году. Вместо этого они готовятся к сценариям, при которых центральный банк сохранит текущую политику на протяжении всего года.

Эта тенденция стала заметна с прошлой пятницы, после публикации данных по занятости в США, которые показали неожиданное снижение уровня безработицы. В результате рыночные ожидания снижения ставки на ближайшем заседании ФРС практически исчезли, и всё больше трейдеров откладывают свои прогнозы по снижению ставок в будущем.

Главные новости от Bloomberg

Поскольку рынок труда демонстрирует устойчивость, а инфляция всё ещё превышает желаемый уровень ФРС, у политиков становится меньше стимулов для дальнейшего понижения ставок после трех снижений на четверть пункта в прошлом году.

Дэвид Робин, стратег по процентным ставкам в TJM Institutional Services LLC, прокомментировал: «Мы видим смешанные сигналы на рынке труда, но инфляция по-прежнему вызывает беспокойство. Исходя из текущих данных, вероятность того, что ФРС сохранит ставки без изменений до марта, выросла, и с каждым последующим заседанием шансы на отсутствие изменений увеличиваются».

Казначейские облигации США показали умеренный рост: доходность десятилетних бумаг снизилась на 3 базисных пункта до 4,15% на лондонских торгах. Несмотря на то, что рынки свопов по-прежнему закладывают снижение ставки на полпункта в 2026 году, недавняя активность в опционах SOFR — ключевой ставке, привязанной к эталонной ставке ФРС — свидетельствует о том, что трейдеры готовятся к более жёсткой политике.

Большинство новых опционных сделок сосредоточено на мартовских и июньских контрактах, что позволяет хеджировать возможные дальнейшие задержки следующего шага ФРС. Некоторые позиции на дальнем конце фьючерсной кривой принесут выгоду, если ФРС сохранит ставку в диапазоне 3,5%-3,75% до конца 2026 года.

Робин добавил: «Независимо от того, оценивает ли рынок вероятность сохранения ставки ФРС на уровне 5%, 10% или 20%, эти сделки недороги и привлекательны для осторожных риск-менеджеров».

К этому мнению начинают присоединяться и другие аналитики. После пятничного отчета по занятости экономисты JPMorgan Chase & Co. заявили, что больше не ожидают снижения ставки в этом году и теперь прогнозируют возможное повышение в 2027 году. Месяцем ранее HSBC Securities предсказали отсутствие изменений ставок ФРС до 2027 года.

Смена настроений на рынке на фоне политической напряжённости

Последние изменения в опционной торговле происходят на фоне роста напряжённости между администрацией Трампа и председателем ФРС Джеромом Пауэллом, который недавно сообщил о расследовании уголовного дела Минюстом, утверждая, что оно мотивировано политически.

Это событие вновь разожгло дебаты о независимости центрального банка и вызвало реакцию со стороны политиков, инвесторов и законодателей, поддерживающих Пауэлла. Оно также охладило энтузиазм на рынке наличных казначейских облигаций.

Согласно опросу JPMorgan за неделю, закончившуюся 12 января, короткие позиции клиентов выросли на 4 процентных пункта, а длинные — на 3 пункта. Это самый низкий уровень чистых длинных позиций с октября 2024 года и самый высокий уровень чистых коротких позиций с начала октября прошлого года.

Основные тенденции в позиционировании на рынке ставок

Активность по опционам SOFR

В опционах SOFR с экспирацией в марте, июне и сентябре 2026 года наблюдается высокий спрос на хеджирование рисков снижения, особенно через мартовские контракты. Страйк 96.375 пользуется значительной популярностью, среди востребованных сделок — SFRH6 96.375/96.3125 put spread и SFRH6 96.43759/96.375/96.3125 put tree. Также растёт интерес к SFRM6 96.5625/96.50/96.4375 put tree.

Структура открытых позиций

Рассматривая опционы SOFR с экспирацией до сентября 2026 года, страйк 96.50 по-прежнему остаётся наиболее популярным среди трейдеров, с существенными мартовскими колл и пут позициями. Также отмечается заметный риск по мартовским путам 96.375 и 96.3125, в то время как страйк 96.75 продолжает привлекать значительные колл позиции как в марте, так и в июне.

Премии по опционам на казначейские облигации

За прошедшую неделю стоимость хеджирования казначейских рисков сместилась немного в пользу коллов по краткосрочным облигациям до 10-летних нот, оставаясь почти нейтральной по долгосрочным бумагам. Это указывает на то, что инвесторы немного больше платят за защиту от роста цен на облигации по фьючерсам на 2, 5 и 10 лет, по сравнению с защитой от роста доходности.

Самое читаемое в Bloomberg Businessweek

При участии Элизабет Стэнтон и Наоми Тайдзицу.

Статья обновлена с учетом последних изменений на рынке казначейских облигаций.

©2026 Bloomberg L.P.