Меньшая волатильность цен, большие инвестиции: Ark Invest считает, что bitcoin переходит в новую фазу

Развивающийся рыночный ландшафт Bitcoin

По словам Дэвида Пуэлла из Ark Invest, следующая глава для Bitcoin (BTC) будет определяться не столько убеждённостью инвесторов, сколько масштабом и способом их участия. Теперь внимание смещается на то, насколько сильно инвесторы хотят получить экспозицию и какие инвестиционные инструменты они выбирают.

Пуэлл, занимающий должности аналитика по торговым исследованиям и помощника портфельного управляющего цифровыми активами в Ark Invest, подчеркнул, что Bitcoin вступил в новую эпоху институционального принятия. Эта трансформация произошла после запуска спотовых биржевых фондов на Bitcoin (ETF) в 2024 году и стремительного роста стратегий цифровых активов на балансе компаний (DAT).

«В предыдущих циклах большая часть необходимой инфраструктуры всё ещё находилась в стадии разработки», — объяснил Пуэлл в интервью CoinDesk. «Сегодня вопрос стоит не в том, стоит ли инвестировать в Bitcoin, а в том, сколько выделить и через какие каналы».

С момента получения одобрения регуляторами в начале 2024 года американские спотовые ETF на Bitcoin быстро стали главным источником притока капитала в криптовалюту. Эти фонды суммарно привлекли более 50 миллиардов долларов чистых инвестиций примерно за 18 месяцев, что свидетельствует о значительном переходе к институциональному и регулируемому доступу к Bitcoin без необходимости самостоятельного хранения.

Лидерами стали iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) от Fidelity, которые захватили большую часть этих притоков. Их доминирование способствовало росту ликвидности и ужесточению предложения, а по оценкам, эти ETF теперь удерживают значительные объёмы Bitcoin.

Этот институциональный сдвиг заметно повлиял на динамику спроса и предложения на рынке. Пуэлл отметил, что ETF и инструменты для хранения цифровых активов сейчас составляют около 12% от общего предложения Bitcoin, что превышает изначальные прогнозы и становится ключевым фактором, влияющим на ценовые движения до 2025 года и, возможно, на 2026 год.

Компании, хранящие цифровые активы, — это публичные фирмы, которые в основном держат Bitcoin или другие цифровые активы в качестве основных резервов для увеличения стоимости для акционеров.

В то же время Пуэлл заметил противоположную тенденцию: долгосрочные держатели, купившие Bitcoin более десяти лет назад, всё чаще фиксируют прибыль по мере достижения новых ценовых максимумов.

«В бычьих рынках ранние сторонники, как правило, продают активнее около пика», — сказал Пуэлл. — «В период спада они чаще удерживают активы. Эта динамика создала перетягивание каната в 2025 году: ранние инвесторы выходили в кэш, в то время как институты накапливали Bitcoin через ETF и DAT».

Несмотря на эти конкурирующие силы, Ark Invest сохраняет позитивный долгосрочный прогноз. Модель оценки компании на 2030 год предполагает консервативный сценарий около 300 000 долларов за Bitcoin, базовый — примерно 710 000, и оптимистичный — около 1,5 миллиона долларов за монету.

Ключевые факторы и рыночная динамика

Пуэлл относит большую часть консервативных и базовых прогнозов Ark к функции Bitcoin как цифрового средства сбережения, в то время как институциональные инвестиции, как ожидается, станут главным драйвером роста в бычьем сценарии.

Одной из заметных тенденций является растущая доля Bitcoin, которая фактически «заперта в хранилищах». Ончейн-метрики показывают, что активность сети держится на уровне около 60% с начала 2018 года, и Ark трактует это как примерно 36% всего предложения, находящегося у долгосрочных инвесторов.

Более широкие экономические факторы также могут поддержать перспективы Bitcoin в ближайшие годы. Пуэлл предположил, что завершение жёсткой денежно-кредитной политики в США может восстановить ликвидность на рынке, что исторически благоприятно для рискованных активов, таких как Bitcoin.

«Ликвидность США оказывает большее влияние на Bitcoin, чем глобальный показатель М2», — отметил Пуэлл, обращая внимание на то, что другие страны часто следуют за США из-за её доминирующего положения в мировой финансовой системе.

Ещё одним важным событием является снижение волатильности Bitcoin. Пуэлл отметил, что ценовые колебания достигли исторических минимумов, что подтверждает мнение Ark о том, что скорректированная на риск доходность Bitcoin растёт.

«В прошлых бычьих рынках было обычным делом видеть просадки цены на 30–50%», — сказал он. — «С момента минимума 2022 года Bitcoin не испытывал падения более чем на 36%, что необычно».

Это снижение волатильности и меньшие просадки могут сделать Bitcoin более привлекательным для инвесторов, избегающих риска, которых ранее отпугивали резкие ценовые колебания.

«Сейчас появилось больше опытных инвесторов, которые не гонятся за параболическими ралли, а вместо этого держат капитал для инвестиций во время коррекций рынка», — объяснил Пуэлл. — «Такое поведение помогает сглаживать волатильность и сокращать время восстановления».

Пуэлл также отметил повышение регуляторной ясности при администрации Трампа, рост числа ETF, ориентированных на стейкинг, и растущий интерес со стороны властей штатов — Техас является ярким примером — как долгосрочные структурные преимущества. Хотя стратегический резерв Bitcoin для США не создаст нового спроса, он, по его мнению, укрепит базу приверженных держателей.

Ark внесла одно существенное изменение в свои прогнозы: часть спроса на защитные активы из развивающихся рынков, который ожидалось направить в Bitcoin, вместо этого перетекла в стейблкоины. Однако, по словам Пуэлла, этот эффект в основном компенсируется более высоким, чем ожидалось, спросом на Bitcoin как цифровую альтернативу золоту в рамках модели Ark.

«В целом мы сохраняем наши целевые ориентиры», — заявил Пуэлл. — «Хотя источники спроса изменились, наша долгосрочная концепция остаётся прочной».

Смотря за пределы 2026 года, Пуэлл подчеркнул, что Ark ориентируется на пятилетнюю перспективу, а не на краткосрочные ценовые прогнозы. По его мнению, превращение Bitcoin в менее волатильный актив, находящийся в институциональном владении, в конечном итоге может оказаться не менее значимым, чем достижение какого-либо конкретного ценового рубежа.