Когда цены на нефть падают, но акции Exxon и Chevron остаются без изменений

Нефтяные гиганты демонстрируют рост акций вопреки снижению цен

В 2025 году, несмотря на падение цен на нефть на 20%, крупнейшие международные нефтяные компании показали рост стоимости акций от 4% до 18%. Эта неожиданная тенденция нарушила привычную связь между ценами на нефть и доходностью акций энергетических компаний.

Инвесторы положительно отреагировали в прошлом году, оценив способность компаний сохранять высокую доходность несмотря на падение цен на нефть. Они также приветствовали обновлённый акцент европейских нефтяных гигантов на расширении добычи, рекордные показатели добычи Exxon и Chevron в Пермском бассейне, преимущества экономии после крупных недавних приобретений в США и агрессивные программы повышения эффективности всех пяти ведущих нефтяных корпораций.

Смотря в будущее, этим компаниям предстоит работать в более сложных условиях. При ценах на нефть, колеблющихся в районе $60 за баррель (за исключением краткосрочных скачков из-за геополитических событий), нефтяным гигантам придётся прилагать ещё больше усилий, чтобы удовлетворить акционеров.

Аналитики предупреждают, что недавняя тенденция роста акций на фоне снижения цен на нефть может оказаться недолговечной. Поскольку ожидается сокращение прибыли из-за низких цен на нефть, некоторым компаниям, возможно, придётся уменьшить программы обратного выкупа акций для поддержания финансовой стабильности.

2025: Оптимизация и экономия

В прошлом году ведущие нефтяные компании предприняли решительные шаги по сокращению издержек, включая массовые увольнения и, в случае ExxonMobil и Chevron, использование преимуществ недавних мега-сделок.

Консолидация отрасли, снижение цен на нефть и технологический прогресс подтолкнули крупнейшие нефтяные компании к ускорению сокращения персонала и оптимизации операций. Было сокращено количество офисных сотрудников и подрядчиков, компании пообещали сэкономить миллиарды и сделать корпоративные структуры более компактными. Эти меры были направлены на устранение неэффективности и сохранение выплат акционерам, несмотря на то что цены на нефть оставались значительно ниже пиков 2022 года.

ExxonMobil, например, сократила примерно 400 рабочих мест в Техасе после приобретения Pioneer Natural Resources в мае 2024 года за $60 млрд. Компания также объявила о планах сократить 2 000 рабочих мест по всему миру, почти половина из которых — в её канадской дочерней компании Imperial Oil.

Chevron после покупки Hess Corporation за $53 млрд объявила о намерении сократить численность персонала на 20% к концу 2026 года, включая 800 рабочих мест в Пермском бассейне.

BP, под усиливающимся давлением со стороны акционеров сократить расходы и долг, объявила в августе о ускорении сокращений среди подрядчиков и офисного персонала.

Финансовый директор BP Кейт Томсон заявила на конференц-звонке по итогам второго квартала, что эти сокращения персонала ожидается принесут значительную дополнительную экономию начиная с первого квартала 2026 года.

Сокращение затрат обеспечивает сильный денежный поток

Отказ от убыточных низкоуглеродных проектов и агрессивное сокращение расходов у европейских нефтяных гигантов позволили отрасли генерировать почти такой же свободный денежный поток при цене Brent $65 в 2025 году, как и в 2008 году, когда нефть в среднем стоила $100 за баррель.

По данным Bloomberg, пять крупнейших нефтяных компаний — Exxon, Chevron, Shell, BP и TotalEnergies — заработали $96 млрд свободного денежного потока в прошлом году. Эта цифра близка к $101 млрд, полученным в 2008 году, несмотря на гораздо более низкие цены на нефть. Хотя свободный денежный поток снизился с рекордных $194 млрд в 2022 году, он остаётся исторически высоким.

Современные нефтяные гиганты работают эффективнее и ставят во главу угла интересы акционеров, стремясь привлечь инвесторов, ранее избегающих сектор из-за прогнозов о скором пике спроса на нефть и роста тенденций инвестирования в ESG.

Однако возросший акцент на энергетической безопасности и доступности после кризиса 2022 года позволил отрасли нарастить добычу и удовлетворить растущий мировой спрос на нефть и газ.

2026: Впереди — более сложный путь

С учётом того, что цены на нефть, как ожидается, останутся низкими, а в начале 2026 года прогнозируется значительный избыток предложения, нефтяным гигантам, национальным нефтяным компаниям и независимым производителям предстоят ещё более серьёзные стратегические вызовы, отмечают аналитики Wood Mackenzie Том Эллакотт и Грейг Эйткен.

Компании готовятся к трудному году, и обратный выкуп акций, вероятно, станет одной из первых статей сокращения расходов.

«Длительный период низких цен на нефть потребует более глубокой структурной оптимизации затрат и сокращения выкупа акций. В то же время компаниям необходимо заложить основы для долгосрочной устойчивости», — отмечают аналитики.

Несколько нефтяных гигантов уже предупредили, что их прибыль за четвёртый квартал будет ниже, чем за предыдущий, ссылаясь на слабые цены на нефть и химикаты, а также менее успешные результаты в торговле.

ExxonMobil недавно заявила, что её прибыль в сегменте upstream за 4 квартал может снизиться на $800 млн — $1,2 млрд по сравнению с 3 кварталом, а прибыль в химическом подразделении может сократиться до $400 млн из-за снижения отраслевых маржин.

Shell предупредила, что сегмент химикатов и продукции, вероятно, покажет убыток в 4 квартале из-за снижения маржинальности.

BP ожидает до $5 млрд списаний за четвёртый квартал, в основном связанных с активами энергетического перехода, при этом показатели торговли нефтью будут ниже ожиданий, а газовая торговля останется на среднем уровне к концу 2025 года.

При избытке предложения на рынке и давлении на цены нефтяным гигантам предстоит принять сложные решения в следующем году. Если они решат сократить или замедлить выкуп акций, инвесторы могут ответить, отказавшись от дополнительной премии, благодаря которой акции опережали рост цен на нефть в последние годы.

Автор: Цветана Параскова для Oilprice.com

Больше интересных материалов от Oilprice.com

• Indian Oil Corporation обращается к Эквадору для замещения российской нефти
• Падение доходов от нефти в России наносит удар по бюджету
• Как Гренландия стала самой опасной недвижимостью на Земле

Будьте впереди с Oilprice Intelligence

Oilprice Intelligence предоставляет экспертную аналитику ещё до появления новостей в СМИ. Этому бесплатному сервису, выходящему два раза в неделю, доверяют опытные трейдеры и советники по политике — он держит вас в курсе всех рыночных движений.

Получите доступ к эксклюзивной геополитической аналитике, конфиденциальным данным по запасам и инсайдерским рыночным тенденциям, влияющим на многомиллиардные сделки. Кроме того, при подписке вы получаете премиум-доступ к аналитике по энергетике на сумму $389 бесплатно. Присоединяйтесь к сообществу из более чем 400 000 читателей — подпишитесь сейчас и получите мгновенный доступ.