Bitcoin під загрозою подальшого падіння на тлі піку кредитного плеча та «масштабної» ротації в Ethereum: аналітик

Остання слабкість ціни Bitcoin, ймовірно, ще не завершилася, згідно з K33, оскільки зростання кредитного плеча та значні ротації в Ethereum залишають провідну криптовалюту вразливою до подальшого зниження в короткостроковій перспективі. 

Номінальний відкритий інтерес у безстрокових ф'ючерсах на bitcoin зріс до дворічного максимуму понад 310 000 BTC ($34 мільярди) — збільшившись на 41 607 BTC лише за останні два місяці — з різким прискоренням на вихідних на 13 472 BTC, що може стати потенційною точкою перегину, повідомив у вівторок у звіті керівник дослідницького відділу K33 Vetle Lunde. Цей стрибок, у поєднанні зі зростанням річних ставок фінансування з 3% до майже 11%, сигналізує про дедалі агресивніші довгі позиції на тлі відносної стагнації цін, пояснив він.

За словами Lunde, ці умови нагадують накопичення кредитного плеча, які спостерігалися влітку 2023 та 2024 років, обидва з яких завершилися різкими каскадами ліквідацій у серпні. Однак цього разу пік відкритого інтересу настав пізніше в місяці, що свідчить про більш затяжний режим консолідації — такий, що може застати покупців на падінні зненацька. "Ризики короткострокових лонг-сквізів підвищені," попередив він, додавши, що консервативне позиціонування може бути доцільним, поки ринок не очистить надлишкове кредитне плече.

'Величезна' ротація в ETH

Додаткову волатильність спричинила "величезна" ротація довгострокового холдера, який минулого тижня обміняв 22 400 BTC на ETH через децентралізовану біржу Hyperunit, зазначив Lunde. Діяльність цього кита допомогла підняти ETH до нового історичного максимуму $4 956 на вихідних, завершивши 1 380-денний спад і змінивши ринковий імпульс на користь Ethereum, сказав він.

Співвідношення ETH/BTC також вперше у 2025 році піднялося вище 0,04, підкреслюючи відносну силу Ethereum на даний момент. Однак, незважаючи на зростання ETH у доларах США, його довгострокова відносна тенденція щодо BTC залишається слабкою — річні, дворічні та трирічні ковзаючі доходності ETH/BTC все ще знаходяться в негативній зоні, зазначив Lunde.

Історично склалося так, що історичні максимуми ETH часто позначали ширші піки крипторинку, причому попередні цикли у 2017 та 2021 роках демонстрували подібні послідовності: ETH проривається, альткоїни злітають, а BTC застоюється на тлі зниження попиту — що викликає занепокоєння, що поточний бичачий ринок криптовалют також наближається до завершення. 

Однак, порівняно з рівнями нижче 40% під час попередніх піків, домінування BTC залишається підвищеним на рівні 58,6%. "Отже, хоча зв'язок між попередніми ATH ETH і BTC викликає занепокоєння, ми ще не досягли ситуації, яка б суттєво вказувала на надмірний ажіотаж серед альткоїнів," сказав Lunde.

Тим часом інституційні потоки продовжують демонструвати обережність. Трейдери CME скоротили експозицію до BTC, тоді як опціонні ринки стали помітно захисними, причому довгострокові ск'ю вперше з 2023 року увійшли в позитивну зону, за даними K33. Ф'ючерси на ETH, навпаки, торгуються з двозначною премією і випереджають BTC з початку серпня — частково завдяки значним ETF-інфлоу та накопиченню корпоративних казначейств. Але у міру того, як відносна сила Ethereum зріє, трейдери готуються до того, чи повторить сценарій цього циклу історію, чи повністю від неї відхилиться.