Влада президента загрожує священній незалежності ФРС

Нещодавня спроба президента Дональда Трампа усунути члена Ради керуючих Федеральної резервної системи Лізу Кук викликала занепокоєння серед економістів та фінансових аналітиків щодо потенційного підриву багаторічної незалежності Федеральної резервної системи. Кук, яку призначив президент Джо Байден у 2022 році, є членом Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) з правом голосу, який встановлює процентні ставки по всій економіці США. Якщо Трампу вдасться реалізувати свій задум, це може відкрити шлях для призначення нового члена Ради керуючих Fed, який буде орієнтований на його економічний порядок денний, потенційно зміщуючи баланс Ради у бік політики, що сприяє зниженню процентних ставок. Це, у свою чергу, може поставити під загрозу здатність центрального банку діяти, виходячи з макроекономічних умов, а не під політичним тиском.

Суперечка виникла після того, як Трамп звинуватив Кук у шахрайстві з іпотекою, посилаючись на направлення від Федерального агентства з фінансування житлового будівництва. Кук заперечує звинувачення і пообіцяла оскаржити рішення в суді. Аналітики стверджують, що усунення члена Ради керуючих Fed за певною причиною є безпрецедентним, і в історії немає прикладів подібних дій. Ребекка Паттерсон, колишній стратег Bridgewater Associates і старший науковий співробітник Council on Foreign Relations, попереджає, що політизація Fed може спричинити низку економічних наслідків, включаючи слабші показники фондового ринку, вищу інфляцію, знецінення валюти та зменшення прямих іноземних інвестицій. Паттерсон наголошує, що США не застраховані від наслідків, які спостерігалися в країнах, що втратили інституційну цілісність своїх центральних банків.

Історично склалося так, що Федеральна резервна система зберігала певну незалежність, щоб ізолювати монетарну політику від короткострокових політичних циклів. Це дозволяло Fed реагувати на економічні дані, не піддаючись впливу президентських уподобань. Однак прагнення Трампа до зниження ставок — яке неодноразово проявлялося під час його перебування на посаді — вже створило політичний тиск на Fed. За словами Джеремі Кресса, професора економіки Мічиганського університету та колишнього юриста Ради керуючих Федеральної резервної системи, спроба звільнення Кук є прямим викликом системі стримувань і противаг, яка довгий час визначала монетарну політику США. Кресс зазначає, що ця незалежність суттєво сприяла стабільності економіки США протягом останнього століття.

Економічні інститути також висловили свою позицію з цього питання. Economic Policy Institute попередив, що втручання президента у Fed може призвести до підвищення інфляції, оскільки це усуває ключовий контроль за державними запозиченнями. Організація підкреслила, що якщо рішення Fed будуть прийматися, виходячи з політичних уподобань, а не на основі ґрунтовного економічного аналізу, довіра до її здатності управляти майбутніми економічними потрясіннями — такими як сплески інфляції чи безробіття — знизиться. Елізабет Вілкінс, колишня керівник апарату голови Federal Trade Commission, додала, що таке втручання може зробити фінансові ринки менш стабільними та підсилити інфляційний тиск, зрештою завдавши шкоди домогосподарствам і послабивши ширшу економіку.

Поки що ринок реагує обережно. Хоча акції спочатку знизилися на новині про усунення Кук, до середини дня вони відновилися, і S&P 500 зріс на 0,2%. Однак дохідність 30-річних казначейських облігацій США короткочасно піднялася до максимумів серпня, що свідчить про занепокоєння інвесторів щодо інфляційних очікувань. Джордж Саравелос з Deutsche Bank попередив, що Fed зараз піддається “зростаючим ризикам фіскального домінування”, коли президент має надмірний вплив на монетарну політику. Він зазначив, що стримана реакція ринку може бути пов’язана з недооцінкою довгострокових наслідків такого втручання.

Юридична та політична невизначеність зберігається, оскільки суперечка переходить до Верховного суду, який має визначити обсяг повноважень президента у таких питаннях. Результат може мати далекосяжні наслідки для структури монетарного управління США, потенційно змінивши спосіб, у який Fed реагує на економічні умови, а не на політичні директиви. Алан Блайндер, колишній заступник голови Fed і професор економіки Прінстонського університету, заявив, що наслідки цього моменту виходять далеко за межі поточної політики ставок, попереджаючи про довгострокову нестабільність, якщо Білий дім отримає надто великий контроль над центральним банком.