Автор: Marvellous
Переклад: AididiaoJP, Foresight News
Вступ:
Ринки прогнозів — це торгові платформи, на яких учасники роблять ставки на результати майбутніх подій, і вони стають дедалі популярнішими у сфері криптовалют та фінансів.
Однак не всі ринки прогнозів однакові. Чи «варта» певна платформа вашого часу чи грошей, залежить від комплексної оцінки трьох ключових факторів:
-
Її ринковий дизайн
-
Економічне середовище
-
Користувацькі фактори
Ці фактори мають вирішальне значення для визначення того, чи може ринок прогнозів забезпечити точні прогнози, достатню ліквідність і надійний торговий досвід.
Дизайн ринку: структура, механізми та прозорість
Поняття ринкового дизайну стосується структури та способу функціонування ринку прогнозів, включаючи торгові механізми, правила контрактів та методи визначення результатів. Гарний дизайн має узгоджувати стимули та забезпечувати безперебійну роботу ринку:
Торгові механізми:
Ринки прогнозів використовують різні механізми для зіставлення угод. Деякі з них, як @Polymarket та @Kalshi, використовують книгу ордерів, а інші, як @ZeitgeistPM, застосовують модель автоматичного маркет-мейкера, наприклад LMSR.
Огляд моделей:
-
Книга ордерів: ефективна при високій ліквідності, але працює гірше на ринках з низькою ліквідністю.
-
Постійний добуток маркет-мейкера (CPMM, x*y=k): проста, але має високий сліппедж у крайніх випадках.
-
Логарифмічне правило оцінки ринку (LMSR): обмежені збитки та нормалізовані ймовірності, але чутлива до параметрів.
-
Динамічний LMSR (DLMSR) або pm-AMM: нові моделі, що вирішують проблеми ліквідності та сліппеджу.
Типи контрактів та прозорість:
Добре спроєктований ринок повинен мати чітко визначені контракти та стандарти визначення результатів. Контракти зазвичай є бінарними опціонами (так/ні, виплата $1 у разі події), але можуть бути й багатоваріантними або скалярними (виплата залежить від числового результату).
Зверніть увагу: питання для ставок мають бути чіткими та результат — перевірюваним. Дослідження показують, що «чітко визначені стандарти та формулювання питань» є ключовим фактором ефективного ринку прогнозів.
Це тому, що якщо питання ринку нечітке або результат суб’єктивний, трейдери не матимуть впевненості, побоюючись, що їхні ставки не будуть справедливо визначені.
Визначення результатів та оракули:
Дизайн має забезпечити довіру до способу визначення результатів. Традиційні ринки прогнозів покладаються на операторів платформи або третіх осіб для оголошення результатів та виплати призів, а криптовалютні ринки прогнозів використовують оракули для введення реальних результатів у смарт-контракти.
Наприклад, @Polymarket використовує @UMAprotocol для надання реальних даних для визначення результатів ринку.
Надійний механізм визначення результатів може запобігти суперечкам і маніпуляціям, підтримуючи цілісність ринку. Тому при оцінці платформи враховуйте:
-
Чи має вона надійний оракул або арбітра?
-
Чи можливі суперечки? Якщо так, як вони вирішуються?
Комісії та технічний дизайн:
Високі торгові витрати або повільна система можуть знищити зручність платформи.
Згадайте про ранні децентралізовані ринки, такі як Augur (запущений у 2018 році на Ethereum як піонер), але користувачі стикалися з високими gas-комісіями, низькою ліквідністю та поганим користувацьким досвідом, що завадило їм стати мейнстрімом.
Тому слід враховувати, на якій мережі розгорнуто продукт, наприклад, @GroovyMarket_ запущено на @SeiNetwork, @Polymarket — на @0xPolygon, @triadfi — на @solana.
Усі ці платформи мають спільну рису: блокчейни, на яких вони побудовані, забезпечують нижчі торгові комісії та швидші транзакції.
А також завдяки спрощеному інтерфейсу користувача. Наприклад, Polymarket працює на Polygon (сайдчейн Ethereum) і використовує доларові стейблкоїни для торгівлі, що забезпечує швидкий і стабільний торговий досвід без впливу волатильності криптовалют. Також стягується 0% торгової комісії, що робить торгівлю без тертя. У порівнянні з платформами першого покоління, такі дизайнерські рішення значно підвищують зручність.
Крім того, потрібно оцінити комісії, які стягують ці платформи (за створення ринку, торгівлю, депозити/виведення, прибуток тощо).
Підсумовуючи, якщо дизайн ринку прогнозів забезпечує чітку та справедливу структуру: ефективний торговий механізм із достатньою ліквідністю, прозорі правила та надійне визначення результатів — це варта уваги платформа.
Поганий дизайн (повільна торгівля, нечіткі правила або недовіра до результатів) може бути відразу відкинутий ринком.
Економічні фактори: ліквідність, ціноутворення та стимули
Я впевнений, що кожен гарний дизайн потребує економічної моделі для успіху, оскільки ключові економічні фактори визначають, чи зможе ринок прогнозів ефективно агрегувати інформацію та відповідно винагороджувати учасників.
Ліквідність та глибина ринку:
Поняття ліквідності пояснює, що на ринку має бути достатньо активної торгівлі та коштів, щоб трейдери могли купувати та продавати за справедливою ціною без значного сліппеджу.
Довгий час достатня ліквідність була критично важливим фактором.
Дослідження показують, що ефективність ринку прогнозів залежить від «достатньої ринкової ліквідності» та великої кількості трейдерів. Якщо торгує лише кілька людей, ціни можуть різко коливатися або застигати, не відображаючи реальних ймовірностей. Тому потрібен баланс.
Шукайте платформи з великим торговим обсягом або пулом ліквідності. Наприклад, Polymarket став найбільшим децентралізованим ринком прогнозів, у 2024 році на нього припадало близько 94% загального ринкового обсягу, було оброблено понад 8.4 billions доларів ставок, навіть попри появу нових конкурентів цього року.
Така величезна ліквідність (особливо під час великих подій, як вибори у США) означає, що коефіцієнти мають достатню глибину ринку, і жоден окремий користувач не зможе легко маніпулювати цінами.
Точне ціноутворення (агрегація інформації):
Основна ідея ринку прогнозів полягає в тому, що ринкова ціна відображає колективну віру людей у ймовірність події. Тому, коли економічний механізм працює добре, тобто багато обізнаних трейдерів з капіталом беруть участь, ринкова ціна стає дуже точним прогнозом.
Насправді добре функціонуючі ринки перевершують опитування громадської думки. Згадайте:
-
Iowa Electronic Market у 74% випадків давала кращі прогнози виборів, ніж професійні соціологічні служби.
-
Внутрішній ринок прогнозів Google давав точніші прогнози, ніж експерти компанії.
Однак, якщо ринку бракує ліквідності або ним керують неінформовані ставки, ціни можуть бути менш надійними.
Тому завжди враховуйте історію платформи:
-
Чи є приклади, коли коефіцієнти цієї платформи правильно передбачили результат, коли інші прогнозисти помилилися?
Варто зазначити, що під час виборів у США 2024 року коефіцієнти Polymarket уважно відстежувалися і навіть перевершували традиційні опитування, привертаючи увагу таких осіб, як Ілон Маск. Це важливий аспект для розгляду.
Узгодження стимулів:
Економічний дизайн також має охоплювати, як трейдери отримують винагороди та які витрати на участь. Низькі або нульові комісії — величезна перевага, оскільки високі комісії перешкоджають частій торгівлі чи арбітражу, які допомагають підтримувати точність цін.
Такі платформи, як Polymarket, не стягують торгових комісій, а деякі інші ринки навіть субсидують участь токенами чи прибутком. Деякі ринки можуть винагороджувати за відкриття інформації, наприклад, надаючи призи чи репутацію найкращим прогнозистам, щоб заохотити обізнаних учасників.
Здорова економіка ринку прогнозів робить виправлення неправильних коефіцієнтів вигідним для трейдерів, тому спроби маніпулювати цінами зазвичай самокоригуються. Наприклад, якщо хтось робить ірраціональну ставку, інші мають економічний стимул зайняти протилежну позицію, повертаючи ціну до раціонального рівня. Якщо ринок дуже малий, багатий маніпулятор може тимчасово вплинути на коефіцієнти, тому масштаб знову стає важливим.
Ризики та регуляторні витрати:
Ще один економічний фактор — це ризики, не лише програшу ставки, а й ризики контрагента та регуляторні ризики. На криптовалютних ринках прогнозів безпека смарт-контрактів має вирішальне значення (оскільки кошти зберігаються у коді).
На централізованих платформах ви покладаєтеся на платоспроможність і доброчесність компанії.
Зверніть увагу, що регуляторні обмеження можуть у будь-який момент призвести до витрат. Наприклад, Polymarket після врегулювання з Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) (штраф 1.4 millions доларів) був змушений заблокувати доступ для користувачів із США через роботу нерегульованого ринку подій.
У цей період, коли користувачі з США були виключені, ліквідність деяких ринків, імовірно, знизилася. Також деякі країни повністю забороняють ринки прогнозів.
Наприкінці 2024 року Франція, Сінгапур і Таїланд заблокували доступ до Polymarket. Насправді ці фактори можуть економічно вплинути на платформу (зменшити її користувацьку базу або змусити нести витрати на відповідність).
Отже, «вартий» ринок має мати стабільну правову основу або план дій на випадок надзвичайних ситуацій. Інакше учасники ризикують зіткнутися з раптовим закриттям або неможливістю отримати виплати.
По суті, економіка ринку прогнозів має забезпечити достатню кількість зацікавлених сторін і плавну торгівлю. Найкращі ринки мають достатню участь, низькі торгові витрати та механізми, що стимулюють точні прогнози.
Користувачі та спільнота: залученість, довіра та досвід
У будь-якому випадку, я люблю враховувати користувацькі фактори, по суті, людську сторону ринку, оскільки ефективність ринку прогнозів залежить від його користувачів і спільноти навколо нього.
Тому ключові моменти для оцінки включають:
Масштаб участі:
Ринки прогнозів залежать від масштабу. Чим більше людей бере участь, тим ефективнішими вони стають. Велика й активна база користувачів означає, що на ринок надходить різноманітна інформація та думки.
Різноманітність думок має вирішальне значення
Якщо всі трейдери думають однаково (або змовляються), ринок не зможе агрегувати незалежну інформацію. Тому важливо звертати увагу на такі показники:
-
Кількість активних користувачів
-
Кількість зроблених ставок
-
Відкриті контракти тощо
Загалом, платформа з тисячами активних трейдерів набагато надійніша, ніж та, де користувачів лише кілька. Активні учасники з різноманітним інформаційним фоном — один із ключових рушіїв точності ринку прогнозів.
Наприклад, Augur є повністю децентралізованим, але на ранніх етапах мав дуже мало активних користувачів, і, попри технологічну новизну, це обмежило його ефективність.
Натомість Polymarket досяг критичної маси користувачів, пропонуючи ринки на популярні теми (вибори, спорт, ціни на криптовалюти) та спрощуючи старт (глобально без KYC, простий веб-інтерфейс). Такий масштаб участі значно підсилює ефект «мудрості натовпу».
Користувацький досвід та доступність:
Навіть для крипто-нативних користувачів досвід має значення. Занадто складні платформи або ті, що вимагають складних налаштувань гаманця, відлякують користувачів.
Звертайте увагу на нові ринки прогнозів, які роблять акцент на простоті старту, адже лаконічний інтерфейс, корисні графіки та чітке відображення коефіцієнтів залучають більше користувачів, що, у свою чергу, підвищує якість ринку.
З іншого боку, громіздкі процеси (наприклад, необхідність вручну отримувати й стейкати певні токени для ставок або довго чекати на фіналізацію угод) можуть змусити трейдерів вважати ринок недостойним зусиль.
Тому завжди враховуйте, наскільки просто користуватися платформою.
-
Чи зручно вам поповнювати рахунок?
-
Чи підтримує вона мобільні пристрої?
-
Чи є служба підтримки або допомога спільноти у разі проблем?
Репутація та довіра спільноти:
Оскільки йдеться про реальні гроші, довіра має вирішальне значення. Довіра може базуватися на прозорості (відкритий код, аудит контрактів або відомі бекери), а також на історії справедливої роботи.
Тому перевіряйте, чи були у платформи скандали або випадки невиплати. Такі спільнотні та децентралізовані ринки, як Polymarket, здаються бездовірчими, а інші, як Kalshi, будують довіру через повну регуляцію та відповідність. Як ми бачили у 2024 році, Kalshi стала першою CFTC-регульованою біржею у США, що легально пропонує контракти на події, і навіть виграла суд щодо ставок на вибори.
Такий знак регуляторного визнання додає авторитету та показує користувачам, що платформа працює в межах закону.
Водночас платформи, що працюють у «сірій зоні», — це тривожний сигнал. Або ви децентралізовані й код пройшов аудит, або ви повністю регульовані.
Стимули та поведінка користувачів:
Ще один людський фактор — це причини участі користувачів. Вони аматорські гравці, трейдери, що шукають прибутку, чи експерти галузі, які хеджують ризики? Я вважаю, що ринки з сильною спільнотою прогнозистів можуть давати кращі інсайти.
Культура платформи — чи це більше азартна атмосфера, чи серйозний інструмент прогнозування — впливає на те, чи підходить вона для ваших цілей. Вирішуючи, чи вартий ринок прогнозів вашої уваги, оцініть спільноту:
-
Чи вона активна та серйозна?
-
Чи є протилежні точки зору?
Наявність «активних учасників із різноманітною інформацією» — один із ключових факторів успіху ринку прогнозів.
Я вірю, що конструктивна спільнота підтримує значущі ринки з чітким визначенням результатів, а погано керована спільнота може загрузнути у ринках із нечіткими визначеннями.
Зрештою, користувацькі фактори зводяться до кількості та якості учасників. Тому платформа з великою, різноманітною та активною базою користувачів, яка здобула їхню довіру, має більше шансів надати цінний досвід.
Якщо на ринку майже немає користувачів чи спільноти, незалежно від технології, ви, ймовірно, захочете його уникати. Адже ринки прогнозів — це форма краудсорсингу, а отже, без «натовпу» немає й сенсу брати участь.
Остаточний підсумок:
Оцінюючи ринок прогнозів, завжди повертайтеся до трьох основних факторів:
-
Дизайн ринку
-
Економічна життєздатність
-
Користувацькі фактори
Платформа з надійними механізмами, достатньою ліквідністю та активною, довіреною спільнотою має більше шансів надати цінність у вигляді прибуткових торгових можливостей та точних прогнозів.
