Попередній огляд фінансового звіту丨Чи зможе "в'єтнамська Tesla" VinFast вийти у прибуток у другому кварталі?

Резюме: "В'єтнамська Tesla" VinFast Auto опублікує фінансовий звіт за другий квартал 2025 року перед відкриттям торгів 4 вересня. Ринок очікує, що ця зіркова компанія з виробництва електромобілів у Південно-Східній Азії підвищить свої можливості з доставки, покращить ланцюги постачання та вийде на прибутковість.

Огляд результатів першого кварталу

У першому кварталі VinFast збільшила виручку приблизно на 150% до 656.5 мільйонів доларів, що перевищило очікування аналітиків. Однак цього все ще недостатньо, щоб компенсувати зростання витрат на продажі та операційну діяльність: збиток на акцію склав 0.30 долара, що трохи вище за прогноз аналітиків у 0.28 долара. Чистий збиток за перший квартал досяг 712.4 мільйонів доларів, що на 20% більше, ніж за аналогічний період минулого року.

У першому кварталі VinFast поставила по всьому світу 36,330 автомобілів, що на 296% більше, ніж за аналогічний період минулого року. За той же період було поставлено 44,904 електроскутери, що на 473% більше у річному вимірі.

Прогноз на другий квартал

За даними Bloomberg, аналітики очікують, що виручка VinFast у другому кварталі складе 654 мільйони доларів, а скоригований розбавлений прибуток на акцію становитиме -0.27 долара.

Очікується, що у другому кварталі VinFast поставить 35,725 електромобілів.

Основні моменти

Нарощування виробництва та ритм поставок

Ритм поставок залишається ключовою змінною для доходу та валової маржі. Якщо розширення каналів у США та Південно-Східній Азії просуватиметься за планом і ланцюги постачання будуть стабільними, квартальні поставки можуть продовжити зростання. Збільшення поставок сприятиме ефекту масштабу, зменшуючи фіксовані витрати на одиницю продукції, а разом із покращенням логістики та ланцюгів постачання це теоретично допоможе підвищити валову маржу. Виконання плану поставок також стабілізує цінову політику та підвищить впевненість у майбутніх продажах.

Контроль витрат і покращення валової маржі

Збільшення локалізації та підвищення ефективності виробничих ліній дозволяють знижувати витрати. Масове виробництво на заводі в Північній Кароліні очікується у 2026 році, але підготовчі роботи з локалізації закупівель і впровадження ланцюгів постачання вже створюють переваги у переговорах щодо логістики та вартості комплектуючих для імпортних автомобілів. У короткостроковій перспективі, маржинальне покращення у другому кварталі більше пов'язане з оптимізацією ефективності виробничих ліній у В'єтнамі та зниженням вартості матеріалів. Підвищення якості продукції, зниження рівня переробки, оптимізація витрат на транспортування та зберігання сприятимуть подальшому зниженню собівартості одиниці продукції. З підвищенням стабільності ланцюгів постачання зменшаться витрати на екстрені авіаперевезення та незапланований ремонт, що дозволить маржинально покращити валову маржу.

Синхронний розвиток ринків Північної Америки та Південно-Східної Азії

Ринок Північної Америки залишається стратегічним пріоритетом компанії: дилерська модель вже впроваджена, і з розширенням каналів кількість потенційних замовлень зростає. Однак можливості з доставки все ще обмежені логістикою та темпами місцевої сертифікації. Якщо у другому кварталі вдасться продемонструвати більш стабільний обсяг поставок і високий рівень задоволеності післяпродажним обслуговуванням, ефект повторних покупок і позитивної репутації поступово проявиться у наступних кварталах.

Рівень розвитку післяпродажної інфраструктури дилерів і здатність забезпечувати місцеві запчастини є важливими факторами, що впливають на задоволеність клієнтів, тому деталі виконання у другому кварталі заслуговують на увагу.

З іншого боку, ринок Південно-Східної Азії має локальні переваги: у В'єтнамі та сусідніх регіонах зріла ланцюг постачання, транспортний радіус і сервісна мережа забезпечують переваги у витратах та ефективності. Якщо у другому кварталі розширення на регіональному ринку пройде успішно, це певною мірою зможе компенсувати невизначеність на ринку Північної Америки.