Якщо наступний великий тренд прийде з ринку прогнозів, то як обрати найбільш перспективну платформу?

При оцінці, чи варто брати участь у певному ринку прогнозів, завжди слід повертатися до трьох основних факторів: дизайн ринку, економічна доцільність та користувацькі фактори. 

Автор: Marvellous

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Вступ: 

Ринки прогнозів — це торгові платформи, де учасники роблять ставки на результати майбутніх подій, і вони стають дедалі популярнішими у сфері криптовалют та фінансів. 

Однак не всі ринки прогнозів однакові. Чи «вартий» певний майданчик вашого часу чи грошей, залежить від комплексної оцінки трьох ключових факторів: 

• Його дизайн ринку 
• Економічне середовище 
• Користувацькі фактори, пов’язані з ним 

Ці фактори мають вирішальне значення для визначення того, чи може ринок прогнозів забезпечити точні прогнози, достатню ліквідність і надійний торговий досвід. 

Дизайн ринку: структура, механізми та чіткість 

Поняття дизайну ринку стосується структури та способу функціонування ринку прогнозів, включаючи торгові механізми, правила контрактів і методи визначення результатів. Хороший дизайн повинен узгоджувати стимули та забезпечувати безперебійну роботу ринку: 

Торгові механізми: 

Ринки прогнозів використовують різні механізми для узгодження угод. Деякі, як @Polymarket та @Kalshi, використовують книгу заявок, а інші, як @ZeitgeistPM, застосовують модель автоматичного маркет-мейкера, наприклад LMSR. 

Огляд моделей: 

• Книга заявок: ефективна при високій ліквідності, але працює гірше на ринках із недостатньою ліквідністю. 
• Постійний добуток маркет-мейкера (CPMM, x*y=k): проста, але має високий сліппедж у крайніх випадках. 
• Логарифмічне правило ринкового скорингу (LMSR): обмежені втрати та нормалізована ймовірність, але чутлива до параметрів. 
• Динамічний LMSR (DLMSR) або pm-AMM: нові моделі, що вирішують проблеми ліквідності та сліппеджу. 

Типи контрактів і чіткість: 

Добре спроектований ринок повинен мати чітко визначені контракти та стандарти визначення результатів. Контракти зазвичай є бінарними опціонами (так/ні, виплата $1 у разі настання події), але можуть бути й багатоваріантними або скалярними (виплата змінюється залежно від числового результату). 

Зверніть увагу: питання для ставок повинні бути однозначними, а результати — перевірними. Дослідження показують, що «чітко визначені питання з однозначними критеріями» є ключовим фактором ефективних ринків прогнозів. 

Це тому, що якщо питання ринку нечітке або результат суб’єктивний, трейдери не матимуть впевненості, побоюючись, що їхні ставки не будуть справедливо оцінені. 

Визначення результату та оракули: 

Дизайн повинен забезпечити довіру до способу визначення результату. Традиційні ринки прогнозів покладаються на операторів платформи або третіх осіб для оголошення результатів і виплати призів, а криптовалютні ринки прогнозів використовують оракули для введення реальних результатів у смарт-контракти. 

Наприклад, @Polymarket використовує @UMAprotocol для надання реальних даних для визначення результату ринку. 

Надійний механізм визначення результату може запобігти суперечкам і маніпуляціям, тим самим підтримуючи цілісність ринку. Тому при оцінці платформи враховуйте: 

• Чи має вона надійний оракул або арбітра? 
• Чи можливі суперечки? Якщо так, як вони вирішуються? 

Комісії та технічний дизайн: 

Високі торгові витрати або повільна система можуть вбити зручність платформи. 

Згадайте ранні децентралізовані ринки, такі як Augur (запущений у 2018 році як піонер на Ethereum), але користувачі стикалися з високими gas-комісіями, низькою ліквідністю та поганим користувацьким досвідом, що завадило їм стати мейнстрімом. 

Тому слід враховувати, на якій мережі розгорнуто продукт, наприклад, @GroovyMarket_ запущений на @SeiNetwork, @Polymarket — на @0xPolygon, @triadfi — на @solana. 

Усі ці платформи мають спільну рису: ланцюги, на яких вони побудовані, забезпечують нижчі торгові комісії та швидші транзакції. 

А також спрощують інтерфейс користувача. Наприклад, Polymarket побудований на Polygon (сайдчейн Ethereum) і використовує доларові стейблкоїни для торгівлі, забезпечуючи швидкий і стабільний торговий досвід, без необхідності піддаватися волатильності криптовалютних цін. Також стягується 0% торгової комісії, що робить торгівлю без тертя. У порівнянні з платформами першого покоління, такі дизайнерські рішення значно підвищують зручність використання. 

Крім того, слід оцінити комісії, які стягують ці платформи (за створення ринку, торгівлю, депозити/виведення, комісії з прибутку тощо). 

Підсумовуючи, якщо дизайн ринку прогнозів забезпечує чітку та справедливу структуру: ефективний торговий механізм із достатньою ліквідністю, прозорі правила та надійне визначення результату, — він того вартий. 

Поганий дизайн (повільна торгівля, нечіткі правила або недовіра до результату) може бути відразу відкинутий ринком. 

Економічні фактори: ліквідність, ціноутворення та стимули 

Я вважаю, що кожен хороший дизайн потребує економічної моделі для успіху, оскільки ключові економічні фактори визначають, чи може ринок прогнозів ефективно агрегувати інформацію та відповідно винагороджувати учасників. 

Ліквідність і глибина ринку: 

Поняття ліквідності пояснює, що на ринку має бути достатньо активної торгівлі та коштів, щоб трейдери могли купувати й продавати за справедливою ціною без значного сліппеджу. 

Довгий час достатня ліквідність була абсолютно критичним фактором. 

Дослідження показують, що ефективність ринків прогнозів залежить від «достатньої ринкової ліквідності» та великої кількості трейдерів. Якщо торгують лише кілька людей, ціни можуть різко коливатися або застигати, не відображаючи реальних ймовірностей. Тому потрібен баланс. 

Шукайте платформи з великим обсягом торгів або пулом ліквідності. Наприклад, Polymarket став найбільшим децентралізованим ринком прогнозів, у 2024 році на нього припадало близько 94% загального обсягу торгів, було оброблено понад $8.4 billions ставок, незважаючи на появу нових конкурентів цього року. 

Така величезна ліквідність (особливо під час великих подій, як вибори у США) означає, що коефіцієнти мають достатню глибину ринку, і будь-якому окремому користувачу складніше маніпулювати ціною. 

Точне ціноутворення (агрегація інформації): 

Основна ідея ринків прогнозів полягає в тому, що ринкова ціна відображає колективну віру людей у ймовірність події. Тому, коли економічний механізм здоровий, тобто багато поінформованих трейдерів із капіталом беруть участь, ринкова ціна стає дуже точним прогнозом. 

Насправді добре функціонуючі ринки перевершують опитування громадської думки. Згадайте: 

• Iowa Electronic Market у 74% випадків перевершував професійні агентства з опитування громадської думки у прогнозах виборів. 

• Внутрішній ринок прогнозів Google робив точніші прогнози, ніж експерти компанії. 

Однак якщо ринку бракує ліквідності або ним домінують непоінформовані ставки, ціна може бути менш надійною. 

Тому завжди враховуйте історію платформи: 

• Чи є приклади, коли коефіцієнти платформи правильно передбачили результат, коли інші прогнозисти помилилися? 

Варто зазначити, що під час виборів у США 2024 року коефіцієнти Polymarket перебували під пильним наглядом і навіть перевершували традиційні опитування, привертаючи увагу таких осіб, як Ілон Маск. Це важлива сфера для розгляду. 

Узгодження стимулів: 

Економічний дизайн також має охоплювати, як трейдери отримують винагороди та які витрати на участь. Низькі або нульові комісії — величезна перевага, оскільки високі комісії стримують часту торгівлю чи арбітраж, які допомагають підтримувати точність цін. 

Такі платформи, як Polymarket, не стягують торгових комісій, а деякі інші ринки навіть субсидують участь через токен-стимули чи прибутки. Крім того, деякі ринки можуть винагороджувати за відкриття інформації, наприклад, надаючи призи чи репутацію найкращим прогнозистам, щоб заохотити поінформованих учасників. 

Здорова економіка ринку прогнозів робить виправлення неправильних коефіцієнтів вигідним для трейдерів, тому спроби маніпулювати цінами зазвичай самокоригуються. Наприклад, якщо хтось робить ірраціональну ставку, інші мають економічний стимул зайняти протилежну позицію, повертаючи ціну до раціонального рівня. Якщо ринок дуже малий, багатий маніпулятор може тимчасово вплинути на коефіцієнти, тому масштаб знову стає важливим. 

Ризики та регуляторні витрати: 

Ще один економічний фактор — це ризики, не лише ризик програшу ставки, а й ризик контрагента та регуляторний ризик. На криптовалютних ринках прогнозів безпека смарт-контрактів має вирішальне значення (оскільки кошти зберігаються кодом). 

На централізованих платформах ви покладаєтеся на платоспроможність і доброчесність компанії. 

Зверніть увагу, що регуляторні репресії можуть у будь-який момент призвести до витрат. Наприклад, Polymarket після врегулювання з CFTC (штраф $1.4 millions) був змушений заблокувати доступ для користувачів із США через роботу нерегульованого ринку подій. 

У цей період, коли користувачі з США були виключені, ліквідність деяких ринків, імовірно, знизилася. Також деякі країни повністю забороняють ринки прогнозів. 

Наприкінці 2024 року Франція, Сінгапур і Таїланд заблокували доступ до Polymarket. Фактично ці фактори можуть економічно впливати на платформу (зменшувати її користувацьку базу або змушувати нести витрати на дотримання вимог). 

Тому «вартісний» ринок повинен мати стабільну юридичну основу або план дій на випадок надзвичайних ситуацій. Інакше учасники ризикують зіткнутися з раптовим закриттям або неможливістю отримати виплати. 

По суті, економіка ринку прогнозів повинна забезпечувати достатню кількість зацікавлених сторін і плавну торгівлю. Найкращі ринки матимуть достатню участь, низькі торгові витрати та механізми, що стимулюють точні прогнози. 

Користувачі та фактори спільноти: залученість, довіра та досвід 

У будь-якому випадку, я люблю враховувати користувацькі фактори, по суті, людську сторону ринку, оскільки ефективність ринку прогнозів залежить від його користувачів і спільноти навколо нього. 

Тому ключові моменти для оцінки включають: 

Масштаб участі: 

Ринки прогнозів залежать від масштабу. Чим більше людей бере участь, тим ефективніші вони стають. Велика й активна база користувачів означає, що на ринок надходить різноманітна інформація та погляди. 

Різноманітність думок має вирішальне значення

Якщо всі трейдери думають однаково (або змовляються), ринок не може агрегувати незалежну інформацію. Тому важливо звертати увагу на такі показники: 

• Кількість активних користувачів 
• Кількість зроблених ставок 
• Відкриті контракти тощо 

Загалом, платформа з тисячами активних трейдерів набагато стійкіша, ніж та, де лише кілька користувачів. Активні учасники з різноманітним інформаційним бекграундом — один із ключових рушіїв точності ринку прогнозів. 

Наприклад, Augur є повністю децентралізованим, але його ранні версії мали дуже мало активних користувачів, і, незважаючи на технічну новизну, це обмежило його ефективність. 

Натомість Polymarket досяг критичної маси користувачів, пропонуючи ринки з популярними темами (вибори, спорт, ціни на криптовалюти) і спрощуючи старт (глобально без KYC, простий веб-інтерфейс). Такий масштаб участі значно підсилює ефект «мудрості натовпу». 

Користувацький досвід і доступність: 

Навіть для крипто-нативних користувачів досвід має значення. Занадто складні платформи або ті, що вимагають складних налаштувань гаманця, відлякують користувачів. 

Звертайте увагу на нові ринки прогнозів, які роблять акцент на простому старті, оскільки лаконічний інтерфейс, корисні графіки та чітке відображення коефіцієнтів приваблюють більше користувачів, що, у свою чергу, підвищує якість ринку. 

З іншого боку, складні процеси (наприклад, необхідність вручну отримувати й стейкати певні токени для ставок або довго чекати на фіналізацію транзакцій) можуть змусити трейдерів вважати ринок недостойним зусиль. 

Тому завжди враховуйте, наскільки легко користуватися платформою. 

• Чи зручно вам вносити кошти? 
• Чи підтримує вона мобільні пристрої? 
• Чи є служба підтримки або допомога спільноти у разі проблем? 

Репутація та довіра спільноти: 

Оскільки йдеться про реальні гроші, довіра має вирішальне значення. Довіра може походити від прозорості (відкритий код, аудитовані контракти чи авторитетні бекери), а також від історії справедливої роботи. 

Тому перевіряйте, чи були на платформі скандали або невиплати. Такі спільнотні та децентралізовані ринки, як Polymarket, здаються бездовірчими, а інші, як Kalshi, будують довіру через повну регуляцію та відповідність вимогам. Як ми бачили у 2024 році, Kalshi став першою CFTC-регульованою біржею у США, що легально пропонує контракти на події, і навіть виграв судову справу щодо ставок на вибори. 

Такий знак регуляторного визнання додає авторитету й сигналізує користувачам, що платформа працює в межах закону. 

Водночас платформи, що працюють у «сірій зоні», — це тривожний сигнал. Або ви децентралізовані й код пройшов аудит, або ви повністю регульовані. 

Користувацькі стимули та поведінка: 

Ще один людський фактор — це причини участі користувачів. Вони — аматори-гемблери, трейдери, що шукають прибуток, чи експерти галузі, які хеджують ризики? Я вважаю, що ринки з сильною спільнотою прогнозистів можуть давати кращі інсайти. 

Культура платформи — чи це більше азартна атмосфера, чи серйозний інструмент прогнозування — впливає на те, чи підходить вона для ваших цілей. Вирішуючи, чи вартий ринок прогнозів вашої уваги, оцініть спільноту: 

• Чи вона активна й серйозна? 
• Чи мають учасники протилежні погляди? 

«Наявність активних учасників із різноманітною інформацією» — один із ключових факторів успіху ринку прогнозів. 

Я вірю, що конструктивна спільнота підтримує значущі ринки з чітким визначенням результату, а погано керована спільнота може загрузнути у ринках із нечіткими визначеннями. 

Підсумовуючи, користувацькі фактори зводяться до кількості та якості учасників. Тому платформа з великою, різноманітною та активною користувацькою базою, яка завоювала їхню довіру, швидше за все, забезпечить цінний досвід. 

Якщо на ринку майже немає користувачів чи спільноти, то, незалежно від технології, ви, ймовірно, захочете його уникати. Адже ринки прогнозів — це форма краудсорсингу, а отже, без «натовпу» немає й сенсу брати участь. 

Остаточний підсумок: 

При оцінці ринку прогнозів завжди повертайтеся до трьох основних факторів: 

• Дизайн ринку 
• Економічна доцільність 
• Користувацькі фактори 

Платформа з надійними механізмами, достатньою ліквідністю та живою, надійною спільнотою з більшою ймовірністю забезпечить цінність у вигляді прибуткових торгових можливостей і точних прогнозів.