Від «нафтового долара» до «електричного юаня»: епохальні можливості ери AI+ стабільних монет

Передмова

20 років тому, ще в середній школі, мене захопила тема енергетичної безпеки Китаю, і саме це відкрило мені двері до подальшої кар'єри в макроінвестуванні, глобальних платежах і криптовалютах.

У цей історичний момент, коли AI і Crypto викликають революцію продуктивності та виробничих відносин, несподівано історія повертається до енергії та електроенергії як до вихідної точки.

Нова якірна точка для валюти

В епоху AI "електрика" стала новим дефіцитним ресурсом.

Хто зможе організувати електроенергію та обчислювальні потужності у більших масштабах, з меншими витратами та більш стабільно, той матиме більше прав інтегрувати свою валюту в наступне покоління платіжних мереж.

Стейблкоїн — це не магія, це просто програмований "інтерфейс", який об'єднує промисловий ланцюг, енергетичний ланцюг і ланцюг розрахунків країни.

Коли цей інтерфейс підключено до електростанцій і дата-центрів, якір валюти непомітно зміщується з золота та нафти на кіловат-години.

Якщо подивитися на часову шкалу історії долара США: перша половина — золотий стандарт, друга — нафтовий стандарт, а потім — "борговий стандарт", коли неперевершена фінансова система та ринок держоблігацій забезпечили кінцеву ліквідність.

Ця система не може впасти за одну ніч, але в епоху"AI-революції продуктивності, Crypto-революції виробничих відносин"вона вже не є єдиним природним вибором.

Коли якір валюти зміщується з матеріальних цінностей до балансу, політика і терміни починають впливати на ціноутворення.

Навіть якщо ринок не погоджується з найпесимістичнішими довгостроковими наративами, можна побачити, що паралельний канал вже прокладається.

Флайвіл стейблкоїнів

Стейблкоїн — це новий канал, який переносить кліринг з міжкордонних агентів і систем повідомлень на відкриту мережу та розрахунки peer-to-peer.

Геополітика робить абстрактні питання дуже конкретними — коли деякі банки виключаються зі SWIFT, а платіжні системи призупиняють роботу на певних ринках, компанії та суверенні держави природно шукають канали, які неможливо "відключити від електромережі".

Тут не йдеться про цінності, лише про фізичну реальність: якщо ваш експорт може розраховуватися по каналу, який неможливо відключити, ваша переговорна сила буде зростати з ефектом мережі.

Ось чому новина про "стейблкоїн у юанях" на поверхні виглядає як токен, але в основі — це енергія.

За останні десять років Китай експортував за кордон не лише обладнання та інженерні рішення, а й зробив повний стек "електроенергія — обчислення — використання" тиражованим продуктом.

Токен — це лише користувацький досвід розрахунків, а справжній "рів" — це реальні потужності, створені електроенергією та бетоном.

Цей замкнутий цикл вже працює в деяких місцях у "безтокеновій версії".

Капітальні витрати на електростанції надходять з Китаю, обладнання — з Китаю, обслуговування та запасні частини — з Китаю, розрахунок за електроенергію ведеться в юанях, а фінанси пов'язані через Гонконг та оншорні/офшорні рахунки.

Уявіть розетку на стіні як вхід для грошового потоку: плата за електроенергію проходить через місцеву мережу розподілу і зрештою осідає на юаневому рахунку, без необхідності транзиту через долар США для "збору цінності".

Додавши до цього програмовані розрахунки, стейблкоїн просто прискорює обіг, а фінансування та управління ризиками переводить у код.

Енергетика та інфраструктура

Чому саме енергетика?

Тому що AI вивів електроенергію в центр валютної сцени, і з масовим поширенням AI тренування та інференція вже стали не математичною, а енергетичною проблемою.

Сьогодні дата-центри вже споживають значну частку світової електроенергії, а масштаб моделей і щільність сервісів продовжують зростати.

Великі американські технологічні компанії масово інвестують у "чисту і стабільну базову електроенергію": підписують контракти на ядерну енергію, фіксують обсяги на довгострокових угодах, розвивають розподілену генерацію та накопичення енергії.

Це не ESG-романтика, а фізичне обмеження традиційної енергетики.

Стеля AI визначається генератором за розеткою.

Далі ще гостріше питання: хто зможе найшвидше, у найбільших масштабах і якісно збудувати електростанції?

Інтегрувати вітряки, сонячні панелі, інвертори, трансформатори, лінії постійного струму, синхронізатори, накопичувачі, системи охолодження та індустріальні парки, і все це реалізувати у незнайомих географічних і регуляторних умовах — це випробування для промислових кластерів, гнучкості ланцюга постачання та "м'язової пам'яті" інженерів.

За останні десять років проекти доріг, залізниць, гідроелектростанцій, надвисоковольтних ліній і різних індустріальних парків за кордоном постійно вдосконалювалися, і "флайвіл" електроенергії, інженерії та фінансів працює все краще.

Найяскравіше це відчув я у 2014 році, коли працював у Franklin Templeton як макроінвестор і був у відрядженні в Африці: нова автомагістраль вела прямо до Найробі, а виставковий центр у Замбії за одну ніч став новою місцевою пам'яткою.

Інженерні команди сприймали складний рельєф лише як питання управління термінами. Можна сумніватися в ефективності капіталу, але важко заперечити здатність "доставляти вчасно" у складних умовах, а це якраз і є найдефіцитнішою частиною замкнутого циклу "електроенергія — валюта".

Ефективність інвестицій може бути не "оптимальною" за підручниками, але це довгостроково накопичена здатність — невидимий у балансі "рів".

Нафта, звісно, ще на сцені, особливо на Близькому Сході — регіоні, який одночасно приймає криптоактиви та експериментує з новими розрахунками.

Але у наступному десятилітті центр енергетики все більше зміщуватиметься до відновлюваної та "локалізованої" чистої електроенергії.

Гідроенергетика, вітер, сонце та накопичення енергії фіксують цінність на географії, а з урахуванням вимог до суверенітету даних у різних країнах, локальні дата-центри та локальна електроенергія — це природна пара:з одного боку електрика стає обчисленням, з іншого — обчислення стає сервісом, і розрахунки краще вести по каналу, який не проходить через чужу систему.

Впровадження стейблкоїна в юанях

Тут є два дуже реалістичних шляхи.

Перший — це прямі розрахунки за електроенергію.

Контракти на купівлю-продаж електроенергії краще відповідають програмованим властивостям стейблкоїнів, ніж товарна торгівля — скільки вироблено, скільки спожито, скільки оплачено — все оцифровано, і валюта може "йти за лічильником".

Сьогодні вже існують електроенергія, обслуговування та лізинг, номіновані в юанях, а токенізація просто робить облік швидшим, фінансування гнучкішим, а заставу — комбінованою.

Другий — розрахунки за обчислювальні потужності та модельні сервіси.

Електроенергія у дата-центрі перетворюється на "AI-вихід", а компанії та розробники купують за стейблкоїни API-виклики, токени моделей, векторне сховище та час інференції.

У багатьох країнах, що розвиваються, для цифрових сервісів вже давно використовують стейблкоїни у доларах як "замінник долара", а коли ланцюг постачання і сервіси все більше надходять з Китаю, офшорний стейблкоїн у юанях стає природним другим вибором.

Якщо ця схема все ще здається абстрактною, згадаємо кейс, над яким колись сміялися.

У 2021 році, коли я працював у Strike з Jack Mallers і відповідав за глобальну стратегію, я допоміг Сальвадору зробити bitcoin офіційною валютою; тоді президент запропонував майнити на "вулканічній геотермальній енергії", перетворюючи місцеві ресурси на глобальні цифрові активи.

Процес був далекий від ідеалу, але напрямок правильний: перетворити "географічно унікальні" природні ресурси на торговані одиниці цінності через енергію та код.

AI і стейблкоїни зараз індустріалізують цю ідею.

Тоді "майнити на вулкані" здавалося жартом, а сьогодні використання місцевої енергії для цифровізації цінності виглядає як прототип "електроенергетичного стандарту".

Флайвіл другої хвилі виходу на зовнішні ринки

Повертаючись до головної теми: від нафти до електроенергії, ключем до замкнутого циклу є "рециклінг" валюти.

Раніше, коли сумнівалися у розрахунках за енергію в юанях, головне питання було: "Що можна купити за отримані юані?"

Традиційна відповідь — офшорний юаневий пул, димсам-облігації, панда-облігації — працює, але ринок вузький.

Нова відповідь простіша: купити електроенергію, обчислення, обладнання, сервіси.

Якщо ваші генератори, інвертори, системи накопичення, транспорт і зарядні станції надходять з Китаю, обслуговування та апгрейди — з Китаю, програмне і апаратне забезпечення дата-центрів — з Китаю, то "рециклінг" валютних резервів не потребує долара США.

Більше того, з розширенням експорту "розумного виробництва з Китаю" юані можна витратити майже на всі потреби життя і бізнесу, і ми навіть можемо відмовитися від OEM для зарубіжних брендів і перейти до якісної прямої поставки.

Звісно, це означає, що"у другій хвилі виходу на зовнішні ринки" нам потрібно більше працювати над брендом і сторітелінгом, але принаймні купівельна спроможність і ліквідність валюти природно зростають на стороні пропозиції.

Нова конкуренція і співпраця великих держав

Якщо сказати висновок ще гостріше: переможе у війні стейблкоїнів не обов'язково той токен, який має найкращий аудит чи найзручніше регулювання, а та валютна система, яка найтісніше інтегрована з "дешевою, стабільною електроенергією та високою щільністю обчислень".

Якщо Китай просуватиме офшорний стейблкоїн у юанях, справжньою "секретною зброєю" буде не дизайн токена, а здатність постачати по всьому світу вітряки, сонячні панелі, трансформатори, надвисоковольтні лінії та дата-центри, і все це оцінювати в юанях.

Це буде новий валютний порядок — від "нафтового стандарту" до "електроенергетичного стандарту".

Звісно, цей шлях не без шуму.

Розширення ядерної та чистої "базової" електроенергії обмежується дозволами та ланцюгом постачання, і в короткостроковій перспективі це важко реалізувати швидко.

І не варто недооцінювати здатність США до самовідновлення: якщо доларовий комплаєнтний стейблкоїн запрацює, а також будуть великі інвестиції у чисту, стабільну електроенергію, мережевий ефект долара може ще посилитися на рівні програмного забезпечення.

У стратегічному плані AI вже зробив електроенергію новим обмеженням; і перед цим обмеженням платежі підуть шляхом найменших витрат, а валюта — за ними.

Якщо залишити читачеві лише одну фразу з цієї статті, я оберу цю:

AI зробив електроенергію "первинною змінною", а crypto і стейблкоїни просто безпосередньо підключають цю фізичну змінну до валютної системи; хто найефективніше організує електроенергію та обчислення, той і матиме право визначати інтерфейс валюти наступного покоління.

Про автора

Charlie раніше працював макроаналітиком у традиційному фінансовому гіганті Franklin Templeton, а також багато років у сфері платежів, приєднавшись до Adyen на ранньому етапі і залишаючись до IPO; з 2014 року інвестує у bitcoin, а у 2021 році, будучи віце-президентом Strike, допоміг Сальвадору стати першою країною, яка зробила bitcoin офіційною резервною валютою, а також відповідав за bitcoin- і стейблкоїн-платежі в Латинській Америці під час роботи у Strike.