Літній період спокою завершився! Мита та побоювання щодо Федеральної резервної системи знову зростають, Волл-стріт готується до волатильного вересня

Після завершення літнього затишшя на Уолл-стріт, яке закінчилося у вівторок після святкування Дня праці та відкриття ринку, інвестори готуються до більшої волатильності.

Оскільки вересень історично є найгіршим місяцем для американського фондового ринку, а занепокоєння щодо незалежності Федеральної резервної системи та невизначеності тарифів президента США Трампа виходять на перший план, як фондові, так і облігаційні ринки зазнали потрясінь.

Довгий час учасники ринку турбувалися про бульбашкові оцінки акцій і корпоративних облігацій, не кажучи вже про численні ознаки уповільнення економіки США цього літа.

Тим часом, постійно зростаюча словесна перепалка між Трампом і Федеральною резервною системою викликала занепокоєння щодо можливого політичного втручання у діяльність ФРС, що може похитнути ринок державних облігацій США, хоча останніми тижнями ринок, здається, сприймав це спокійно.

У вівторок ці давно назрілі тривоги нарешті вибухнули й були знову розпалені новими сумнівами щодо законності тарифів Трампа, які з’явилися під час святкових вихідних. Це призвело до падіння як акцій, так і облігацій, і багато хто на ринку очікує, що до публікації ключового звіту про зайнятість у п’ятницю буде ще більше турбулентності.

Портфельний менеджер Mindset Wealth Management Сет Хікл сказав: "Ми маємо певну невизначеність щодо цих тарифів, і я вважаю, що саме це є тригером нинішніх настроїв уникнення ризику. Тривожно, що 'облігаційні шерифи' можуть прокинутися й спричинити певний хаос на ринку облігацій, оскільки, можливо, нам доведеться повернути частину тарифних надходжень за кордон", — зазначив він.

Облігаційні шерифи — це інвестори в облігації, які карають погану державну політику, продаючи державні облігації.

Індекс волатильності ринку CBOE досяг найвищого рівня за понад чотири тижні, а індекс S&P 500 у вівторок знизився на 0,7%. На тлі глобального розпродажу облігацій дохідність довгострокових казначейських облігацій США різко зросла.

Базова дохідність 10-річних казначейських облігацій США (яка зростає, коли ціна облігацій падає) підскочила майже на 5 базисних пунктів до 4,269%, а дохідність 30-річних облігацій піднялася до найвищого рівня з середини липня.

Зростання дохідності казначейських облігацій США може завдати шкоди фондовому ринку, оскільки прибутковість облігацій стає більш привабливою. Інвестори зазвичай вважають рівень дохідності 10-річних казначейських облігацій США близько 4,5% порогом, при якому попит на акції починає хитатися.

Крім того, зростання дохідності казначейських облігацій США також підтримує долар, який у вівторок відновився після нещодавньої слабкості.

Головний інвестиційний стратег Janney Montgomery Scott Марк Лушчіні зазначив, що зростання дохідності 30-річних казначейських облігацій США майже до 5% "створює певний тиск на ринок".

Лушчіні сказав, що рішення суду щодо тарифів Трампа "очевидно, викликало певний шок щодо того, що це означає для стягнення тарифних надходжень і допомоги у скороченні нашого бюджетного дефіциту".

Вереснева прохолода

Сезонна слабкість може частково пояснюватися тим, що інвестори повертаються з літніх відпусток і переглядають свої портфелі, одночасно здійснюючи податкові та інші коригування до кінця року.

Згідно з The Stock Trader’s Almanac, за останні 35 років вересень був найгіршим місяцем для індексу S&P 500, у середньому зниження становило 0,8%. За даними альманаху, за ці 35 вереснів індекс падав 18 разів — це єдиний місяць, коли кількість падінь перевищує кількість зростань за цей період.

Керівник відділу фіксованого доходу та портфельний менеджер Thornburg Investment Management Крістіан Гоффман зазначив, що цього місяця спостерігається очікуваний відхід до безпечних активів, а масовий випуск боргових зобов’язань на кредитному ринку у вівторок посилив розпродаж державного боргу, оскільки інвестори перерозподіляли кошти в корпоративні облігації.

"Увесь це літо ми схилялися до зниження ризику, оскільки оцінки ставали дедалі напруженішими", — сказав він.

Згідно з індексом ICE BofA US Corporate Index, спред корпоративних облігацій — тобто премія, яку компанії з високим рейтингом мають сплачувати за позики понад дохідність казначейських облігацій США — минулого місяця досяг історично найвужчого рівня у 75 базисних пунктів.

Гоффман сказав: "З огляду на низьку волатильність, яку ми спостерігали, і рівень спредів, більша волатильність здається більш імовірною".

Дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі за серпень, які будуть оприлюднені у п’ятницю, мають вирішальне значення для оцінки інвесторами того, наскільки агресивно Федеральна резервна система знижуватиме ставки в найближчі місяці, хоча постійний інфляційний тиск може обмежити темпи зниження ставок.

Цього тижня інвестори також стежитимуть за слуханням щодо підтвердження кандидатури Стівена Мілана. Його призначення відбувається на тлі ескалації атак Трампа на Федеральну резервну систему, включаючи невпинну критику голови Пауелла за відмову знижувати ставки та спроби звільнити члена ради Кука.

"Ринок бачить можливість ослаблення незалежності центрального банку, і це матиме наслідки", — сказав Джош Частант, портфельний менеджер GuideStone Funds.

Інвестори також шукають альтернативні активи, які можуть допомогти захистити портфелі в умовах турбулентного ринку. У вівторок ціна на золото зросла до історичного максимуму, наблизившись до 3540 доларів за унцію.

Керівник стратегії по золоту State Street Global Advisors Аакаш Доші сказав: "Цього року і золото, і bitcoin зросли, не так, що одне зростає, а інше — ні".

Він зазначив, що ці два активи — один історично вважається інструментом хеджування, інший — стратегією з високою волатильністю — збігаються у питанні долара. "Обидва пропонують альтернативу фіатним валютам і дедоларизації".