Sun Valley оприлюднює ключові моменти фінансового звіту за другий квартал 2025 року: дохід і прибутковість демонструють силу, довгострокова орієнтація на високовартісне "AI Co"

Група CANGO (Код акцій: CANG) опублікувала основні моменти фінансового звіту за другий квартал 2025 року, продемонструвавши сильні показники доходу та прибутку. Балансовий збиток від двох одноразових бухгалтерських коригувань є неопераційним і не відображає фактичних бізнес-збитків, оскільки компанія залишається зосередженою на високовартісному сценарії "AI Hashrate and Energy Synergy".
 

1. Основні фінансові показники: Сильні результати доходу та прибутку

1. Bitcoin як основний бізнес компанії: У другому кварталі 2025 року компанія досягла загального доходу в 1 мільярд юанів, при цьому бізнес з майнінгу Bitcoin забезпечив 989 мільйонів юанів, що становить понад 98% від загального доходу. Після 9-місячного періоду трансформації CANGO стала однією з двох найбільших у світі майнінгових компаній за потужністю хешрейту.

2. Рівень прибутку демонструє стійкість бізнесу: Скоригований EBITDA досяг 710 мільйонів юанів, ефективно виключаючи неопераційні фактори для відображення реальної прибутковості та операційної стійкості бізнесу з майнінгу Bitcoin.

3. Контроль витрат створює конкурентну перевагу: Комплексний контроль витрат цього кварталу склав $98,636, що демонструє значну перевагу у витратах порівняно з аналогічними компаніями галузі, забезпечуючи надійну підтримку для подальшої прибутковості та зниження ризиків.

4. Фінансові резерви підтримують стратегічний розвиток: На кінець звітного періоду компанія мала $118 мільйонів у грошових коштах та їх еквівалентах, що забезпечує достатні резерви ліквідності для майбутнього розширення бізнесу, стратегічних інвестицій та управління волатильністю ринку.

2. Ключові події кварталу: Прорив у хешрейті та оновлення інфраструктури

1. Масштабування хешрейту до провідних у галузі рівнів: У цьому кварталі успішно досягнуто хешрейту 50 EH/s, станом на 30 червня 2025 року цей хешрейт становив приблизно 6% від загального хешрейту мережі Bitcoin у світі, що стало ключовим проривом у виробничих потужностях компанії та ще більше зміцнило її позиції в галузі.

2. Стратегічне придбання для оптимізації операційної присутності: У серпні завершено придбання майнінгового об'єкта потужністю 50 МВт у штаті Джорджія, США. Це придбання не лише ефективно знизило витрати на закупівлю електроенергії та покращило операційну стабільність, але й забезпечило ключову інфраструктуру для підтримки майбутнього зростання бізнесу, заклавши основу для подальшого розширення хешрейту.

III. Інтерпретація основної моделі: Три головні конкурентні переваги "моделі легких активів"

Компанія дотримується стратегії операцій з легкими активами з основним акцентом на "пріоритетну стратегічну закупівлю вживаних майнерів з полиці", досягаючи швидкого та економічно ефективного розширення та масштабування майнінгової потужності. Основні переваги цієї моделі можна продемонструвати з трьох точок зору:

(1) Перевага у витратах: Вартість майнінгу нижча за ринкову ціну, створення додаткової цінності для інвесторів

Завдяки вдосконаленим операціям компанія контролює комплексну вартість майнінгу одного Bitcoin на рівні близько 98 000 юанів, що значно нижче поточної ринкової ціни Bitcoin, забезпечуючи стабільну бізнес-маржу. Для інвесторів купівля акцій компанії еквівалентна непрямому володінню активами, пов'язаними з Bitcoin, за ціною нижчою за ринкову. Ця перевага у витратах підтверджується фактичними операційними даними. У порівнянні з прямою купівлею Bitcoin на вторинному ринку, це забезпечує вищу економічну ефективність.

(2) Перевага важеля: "Подвійний важіль" для підвищення прибутковості, відповідь на попит на високу еластичність

У бізнес-операціях побудована система подвійного важеля "Важіль майнінгової потужності + Операційний важіль": з одного боку, за допомогою фінансування, такого як середньо- та довгострокові кредити під заставу Bitcoin для розширення майнінгової потужності, досягається "Важіль майнінгової потужності"; з іншого боку, у щоденних операціях шляхом оптимізації боргу для підвищення ефективності капіталу досягається "Операційний важіль". Цей подвійний ефект важеля перевершує пряму купівлю Bitcoin або Bitcoin ETF, максимізуючи еластичність прибутку від зростання ціни Bitcoin і краще задовольняючи потреби інвесторів, які шукають високий прибуток.

(3) Перевага активів та капіталу: Ефективна робота для захисту прав акціонерів, зниження ризиків розмивання

У порівнянні з аналогічними компаніями в галузі (такими як MARA), підтримуючи еквівалентний масштаб майнінгової потужності 50 EH/s, компанія демонструє вищу ефективність розподілу чистих та операційних активів і не потребує покриття операційних витрат шляхом "частих емісій акцій". Деякі конкуренти через слабший контроль витрат змушені випускати додаткові акції для зниження фінансового тиску, що призводить до значного розмивання капіталу акціонерів. Операційна модель компанії може ефективно захистити інтереси акціонерів, уникаючи зниження фактичної прибутковості інвесторів через розмивання капіталу.

IV. Пояснення чистого збитку: Одноразові бухгалтерські коригування, суттєвий неопераційний збиток

Чистий збиток, відображений у фінансовому звіті цього кварталу, головним чином зумовлений двома одноразовими бухгалтерськими коригуваннями. Ці коригування тимчасово зменшують звітний прибуток, але закладають міцну основу для майбутнього розширення бізнесу. Вони є стратегічними інвестиціями у довгострокове зростання, а не фактичними операційними збитками.

Конкретні причини такі:

1. Поставка майнерів 18E, що призвела до безготівкового збитку: Ціна цієї угоди з майнерами була зафіксована до жовтня 2024 року, з імпліцитною ціною випуску акцій близько $2 за ADS; станом на 30 червня 2025 року ціна акцій компанії майже подвоїлася, виходячи з поточної справедливої вартості.

Після переоцінки було визнано балансовий збиток, і ця частина збитку відображена у звіті про прибутки та збитки за статтею "Збиток від знецінення майнінгових машин".

2. Одноразовий збиток від вибуття активів у Китаї: Під час процесу вибуття активів справедлива вартість відповідних активів, оцінена третьою стороною професійної оціночної установи, виявилася нижчою за первісну балансову вартість, що призвело до одноразового збитку від знецінення. Цей збиток відображено у звіті про прибутки та збитки за статтею "Чистий інвестиційний дохід" як - $80,89 мільйона.

П’яте, майбутній стратегічний напрям: Перехід від "одиночного майнінгу" до інтегрованої платформи "Енергетика + HPC"

Компанія буде поетапно просувати свою стратегічну трансформацію, поступово переходячи від чистого бізнесу з майнінгу Bitcoin до інтегрованої сервісної платформи "Енергетика + HPC (високопродуктивні обчислення)". У короткостроковій перспективі (наступні кілька кварталів) вона зосередиться на наступних трьох ключових діях, а також закладе основу для довгострокового бізнесу HPC

:

(I) Короткострокові основні дії: Зміцнення основ, оптимізація операцій

1. Максимізація вартості існуючих активів хешрейту: Повністю розкрити потенціал кластера хешрейту 50 EH/s шляхом підвищення операційної деталізації та впровадження стратегій, таких як поетапне розгортання передових майнінгових машин для постійної оптимізації ефективності виробництва.

2. Поглиблення переваги у контролі витрат: Визначити "зниження основних витрат" як ключовий напрямок, активно просувати придбання майнінгових ферм з низькими цінами на електроенергію для подальшого зниження витрат на електроенергію та зміцнення конкурентоспроможності у витратах у галузі.

3. Розширення бізнесу зеленої енергетики та накопичення енергії: Постійно підвищувати операційні можливості проектів зеленої енергетики (зелена електроенергія) та накопичення енергії. Цей крок може не лише безпосередньо знизити витрати на електроенергію для майнінгових операцій, але й накопичити досвід управління відновлюваною енергією. У майбутньому завдяки самостійному використанню зеленої електроенергії або зовнішнім

продажам можна отримувати диверсифікований дохід.

(II) Довгострокове стратегічне планування: Вихід на ринок HPC, пошук нових траєкторій зростання

На основі короткострокового бізнесу компанія орієнтується на високовартісні сценарії "AI Computing Power and Energy Collaboration". Розпочато пілотний проект HPC; очікується, що конкретні пілотні проекти будуть запущені в першій половині 2026 року, що стане суттєвим кроком у трансформації компанії в інтегровану платформу "Енергетика + HPC".

Ця стаття є матеріалом, наданим користувачем, і не відображає точку зору BlockBeats.