Десятирічні поради партнера a16z для засновників Web3: у новому циклі потрібно зосередитися лише на трьох речах

У світі Web3 цикли — це не випадковість, а норма. Зміна бичачих і ведмежих ринків схожа як на припливи капіталу, так і на пори року в природі. Для засновників найбільший виклик ніколи не полягав у передбаченні наступного розвороту, а в тому, як вижити між злетами й падіннями, а ще краще — створити довгострокову цінність всупереч трендам.

Нещодавно партнер a16z crypto Arianna Simpson поділилася у подкасті своїм понад десятирічним досвідом інвестування в криптоіндустрію. Від шоку після прочитання whitepaper Bitcoin, до product-market fit стейблкоїнів, перетину Crypto та AI, а також порад для засновників.

Ці спостереження та досвід застосовні не лише для Силіконової долини. На думку Portal Labs, вони так само можуть стати орієнтиром для китайських Web3-засновників та інвесторів з високим рівнем капіталу.

Суть циклів

Вхід Arianna у крипто почався понад десять років тому з враження від whitepaper Bitcoin. Але справжньою причиною залишитися стали не миттєві емоції, а пережиті за десятиліття злети й падіння. Вона була свідком народження Bitcoin, розквіту DeFi, буму NFT, а також наступних за цим бульбашок і охолодження. Саме в такому довгостроковому спостереженні вона поступово сформувала чітке розуміння: криптоіндустрія ніколи не зростає лінійно, а рухається хвилями, де емоції та капітал змінюють одне одного.

Тому вона змістила фокус з «передбачення наступного тренду» на «ідентифікацію тих, хто будує всупереч ринку». Її інвестиційний підхід більше схожий на слідування: слідувати за тим, що роблять найкращі засновники. Коли найсильніші засновники йдуть у стейблкоїни, туди має йти і капітал; коли провідні команди інвестують у Crypto × AI або DePIN, там часто формується нова ціннісна ніша. Не спочатку формулювати глобальні гіпотези, а потім шукати проекти для підтвердження; а коригувати власний світогляд і розподіл капіталу за напрямком дій лідерів-розробників.

Для китайських Web3-засновників та інвесторів з високим рівнем капіталу ця методологія більш практична, ніж «оцінка циклів». Для засновників період охолодження — не виправдання, а фільтр: якщо у роки без оплесків продукт і стек просуваються вперед, значить і напрям, і люди обрані правильно; для алокаторів справжній критерій — не популярність теми, а чи здатна команда у складні роки зберігати темп, дисципліну та місійну щільність. Такий підхід «знайти людей — оцінити довгострокове виконання — потім говорити про оцінку» краще за будь-які короткострокові наративи проходить крізь бичачі й ведмежі ринки.

Стейблкоїни

Звузимо фокус до стейблкоїнів. Судження Arianna просте: вони стали центром уваги не через нову спекулятивну історію, а тому, що їх реально використовують з обох боків — споживачі для транскордонних переказів і хеджування валютних ризиків; бізнес — для розрахунків, переміщення коштів, управління дебіторкою та кредиторкою. Головне, що за останні півтора року два ключові «клапани» інфраструктури — швидкість і вартість — нарешті відкрилися, і стейблкоїни з уявної платіжної мережі перетворилися на реальний розрахунковий шар.

Це особливо актуально для китайських Web3-засновників та інвесторів з високим рівнем капіталу. Для команд, що виходять на глобальний ринок, справжнім вузьким місцем часто є не продукт, а грошові потоки: як стабільно, дешево й відстежувано платити командам у Південно-Східній Азії, африканським нод-операторам, партнерам у Латинській Америці; як дозволити закордонним клієнтам платити без складних процедур; як управляти періодичними надходженнями в доларовому середовищі та контролювати валютні ризики у місцевій валюті. Цінність стейблкоїнів — не в «монеті», а в «рейках». Коли ви стандартизуєте рух коштів, ідентифікацію, звірку, податкові сліди на одній аудитованій рейці, складність транскордонного бізнесу суттєво знижується.

Звісно, емітентів ставатиме більше, але користувачі не купуватимуть кожен новий символ. Інтуїція Arianna: у короткостроковій перспективі — розмаїття, у довгостроковій — консолідація навколо кількох «масштабних, авторитетних, екосистемних» стейблкоїнів; згодом користувацький досвід стане абстрактним, користувач майже не відчуватиме конкретної монети, а бекенд автоматично здійснюватиме кліринг і розрахунки через «інтероперабельність рейок».

Це означає, що для команд, які працюють у напрямку стейблкоїнів, не варто витрачати енергію на імпульс «я теж випущу свою», а зосередитися на більш прагматичних речах, наприклад, як повністю «нативізувати» свої бізнес-процеси, ризик-менеджмент і фінансову систему під стейблкоїни. Якщо ваш продукт органічно працює у доларовому обліку, розрахунках у стейблкоїнах, звірці на ланцюгу, ваша ефективність і довіра у транскордонних операціях одразу виросте серед конкурентів.

Для інвесторів з високим рівнем капіталу стейблкоїни — новий інструмент управління готівкою і «низькофрикційний канал» глобальної ліквідності. Але це не означає відсутність ризиків: у портфельному контексті варто залишити окремий ланцюг для «обороту ліквідності» та «хеджування валютних коливань». Два простих принципи: обережно обирайте контрагентів, диверсифікуйте кастоді та гаманці; ставте «регуляторну прозорість» як першу умову, а не як останню домашню роботу.

Crypto × AI × DePIN

Arianna підкреслює: суперцикли зазвичай не є результатом однієї технології, а виникають на перетині кількох кривих у одному часовому вікні. Сьогодні найчіткіша комбінація — це децентралізовані стимули крипти, централізовані обчислення та дані AI, плюс оркестрація реальних ресурсів через DePIN.

Як це перекласти на «прикладну» мову китайських засновників: у нас є унікальний досвід у ланцюгах постачання апаратного забезпечення, виробництві, розгортанні, організації edge-нод. Якщо ви зможете за допомогою стейблкоїнів з’єднати ланцюг «внесок — вимірювання — оплата», стимулювати внесення реальних даних і ресурсів у блокчейн, а потім упакувати ці ресурси у стандартизовані продукти для AI (датасети, розмітка, пропускна здатність, зберігання, inference-таймслоти), у вас є шанс стати «платформою з боку пропозиції». Це не токеноміка з презентації, а серйозна операційна робота: визначення метрик, антифрод, частота розрахунків, вирішення спорів, система репутації — усе має бути інженерно реалізовано.

Інша важлива лінія — «автентичність». Deepfake-контент не страшний сам по собі, страшне — невалідуване середовище. Перевіряємі таймстемпи, шляхи генерації, підписи пристроїв, відстежуваність суб’єктів — це «нова вода, електрика і газ» для майбутнього інтернету контенту і товарів. Для китайських команд, що займаються брендами, вторинним ринком, luxury-товарами, це найближчий приріст. Робіть складне, але правильне: зробіть «верифікацію автентичності» стандартом за замовчуванням, а не платною опцією.

Ще один напрям — AI Agents. Дати кредитку напівготовому агенту для «самостійного онлайн-шопінгу» — безвідповідально; але дати йому гаманець з лімітом, можливістю відкликання, аудитом, щоб він виконав набір завдань (підписка, купівля API, виплата комісій) за чіткою стратегією — цілком реально. Іншими словами, «гаманець — це система прав доступу». Справжні застосування — це не роздутий «універсальний агент», а вертикально спеціалізований «агент з обмеженою раціональністю» — у чітко визначеній бізнес-області, де права, бюджет, логування і контрагент зв’язані через ончейн-гаманець.

Фінансування та управління

Фінансове середовище 2020–2021 років могло створити у багатьох Web3-ентузіастів ілюзію — не потрібен deck, не потрібна модель, інвестори дадуть шалені умови у Twitter DM.

Arianna говорить прямо: це була «ілюзія сутінків», не норма, і сьогодні треба повернутися до базових навичок. Готувати якісні матеріали, чесно показувати метрики, ставити цілі фінансування консервативно, але з запасом; краще спочатку закрити раунд на розумну суму і потім масштабувати, ніж одразу просити 50 мільйонів і залишитися ні з чим.

Для китайських засновників реалістичний порядок такий: спочатку запустити базу, потім говорити про гроші. Перше — інженерна стійкість технології та продукту: продуктивність, ризик-менеджмент, спостережуваність, експлуатація; друге — комплаєнс і політика: KYC/AML, розподіл даних між юрисдикціями, аудит грошових і даних потоків, замкнений цикл податків і інвойсів; третє — перевірюваний бізнес-цикл: реальні платежі, позитивна юніт-економіка, стабільний cashflow. У публічних наративах менше говоріть про «монети», більше будуйте інфраструктуру з боку пропозиції: наприклад, стандартизуйте обчислення/пропускну здатність/сенсорні дані у billable API через DePIN, або оцифровуйте активи через RWA з інтеграцією у compliant-емісію та кліринг. Коли ці три речі матимуть доказову базу, тоді поетапно залучайте капітал, а не дозволяйте фінансуванню вести бізнес.

Управління теж має повернутися до здорового глузду. 50/50 — це не справедливість, а бездіяльність. Акції, рада директорів, зарезервовані питання, vesting, cliff, умови виходу засновників, права на інтелектуальну власність — це не модно, але кожен пункт вирішує, чи переживете ви першу бурю. Arianna навіть не уникає переваг «одиночного засновника» — принаймні не посваришся із самим собою. Portal Labs радить: замість того, щоб перейматися кількістю партнерів, краще чітко прописати «чек-лист відповідальності» та «механізм вирішення конфліктів»; чітко програти найгірший сценарій, щоб у найкращий момент бігти швидше.

Конкуренція та експансія

Копіювання — не новина, а от зацикленість на конфліктах — так. Метод Arianna — повернути собі наратив: визначати тему через темп продукту, ключові метрики, історії клієнтів, а не направляти трафік до конкурентів. Для китайських Web3-команд особливо важливо підтягнути «інфраструктуру PR і комунікацій»: професійну бренд-команду, whitelist медіа, KOL-амбасадорів, освітні програми для користувачів, прозорість технічної документації. Наратив — це не PR-скрипт, а доказ вашої здатності постійно доставляти результат.

Водночас неконтрольоване зростання — і добре, і небезпечно. Якщо рівень сервісу перевищено, дійте як пожежники: спочатку захистіть кошти та активи користувачів, потім — доступність, потім — оптимізуйте досвід. За потреби — обмежуйте трафік, відкривайте тимчасові whitelist, аутсорсіть підтримку та ризик-менеджмент, навіть швидко нарощуйте потужності — це прийнятні компроміси. Пишіть «план аварійного реагування» у спокійний час, а не вчіться на гарячих новинах.

M&A — ще один сигнал. Традиційні гіганти починають купувати у крипті, з’являються «пазлові» угоди всередині індустрії. Ідеал — бути покупцем, але якісний продаж теж може бути оптимальним для команди, користувачів і ранніх акціонерів. Критерії прості: стратегічна відповідність, цінність для користувачів, спадкоємність команди, повага до технічного курсу. Емоції — для соцмереж, умови — для юристів.

Робіть складне й правильне довше

Ринок не дасть засновникам стандартних відповідей, а цикли — тим більше. Тому не поспішайте передбачати хвилю, дивіться на тих, хто рухає систему вперед всупереч ринку, і віддавайте їм час і ресурси. У китайському контексті відповідь ще простіша і складніша: не лише декларуйте, а й реально ведіть бухгалтерію, системи й комплаєнс; зростання — це не тренди, а стабільна, масштабована пропозиція й повернення коштів; конкуренція — це не конфлікти, а контроль над наративом і повернення теми через постійну доставку результату.

Якщо залишити одну пораду для китайського Web3, Portal Labs вважає, що це: робіть складне й правильне довше, менше ганяйтеся за хайпом, більше дивіться, хто залишиться через десять років і чия система ще працюватиме. Цикли будуть і далі, але справжній результат визначає не погода, а фундамент, на якому ви будуєте дім.