Цього року напрямок токенізації акцій раптово став дуже активним.
Проєкти на кшталт Robinhood, xStocks, Backed, Swarm та інші масово виходять на ринок, кожен випробовує свій шлях.
Чому гіганти звернули увагу на токенізацію акцій?
Розмір ринку дійсно привабливий. Американський фондовий ринок має капіталізацію 60 трильйонів доларів, але глобальні крипто-користувачі, особливо неамериканські, ніколи не мали зручної можливості інвестувати в американські акції.
Можливість велика, гравців багато. Але проблеми залишаються: або токени заблоковані на платформі й їх не можна вивести, або ліквідність дуже низька, що призводить до величезного сліпіджу, або охоплення активів занадто мале для масштабування.
«Вільне обертання» та «глибина ліквідності» залишаються ключовими проблемами, які потребують вирішення в цьому напрямку.
3 вересня лідер RWA-сегменту Ondo Finance запустив Global Markets, який, можливо, стане ефективним вирішенням цих проблем і кинути виклик поточній ринковій структурі.
У своєму офіційному Twitter, представляючи цей новий продукт, вони сказали багатозначну фразу:
"Not all tokenized stocks are born equal." (Не всі токенізовані цінні папери народжуються рівними)
Це явно відсилає до фрази з Декларації незалежності США "Всі люди створені рівними", але також натякає на інший вид рівності:
Дати всім інвесторам у світі рівний доступ до американського ринку капіталу, більше не залежати від високих торгових витрат і недоліків існуючих продуктів.
У перший день запуску Ondo продемонстрував надзвичайний масштаб.
Понад 100 акцій і ETF відкриті для торгівлі одночасно — від Apple, Tesla до індексу S&P 500, навіть крипто-акції MicroStrategy, майже всі ключові американські активи, які цікавлять інвесторів.
Ще більш вражаючими є заяви про майже нульові торгові комісії, торгівлю 24 години на добу 5 днів на тиждень і глибоку ліквідність завдяки технології «миттєвого карбування».
Це нагадує про стейблкоїни.
USDC і USDT дозволили долару позбутися обмежень банківських рахунків і вільно циркулювати на блокчейні 24/7; тепер Ondo хоче зробити те ж саме з американськими акціями — щоб Tesla, Apple, S&P 500 стали такими ж зручними нативними активами на блокчейні, як стейблкоїни.
Хоча наразі продукт відкритий лише для інституційних інвесторів, ми все одно можемо побачити його можливості через відкриту інформацію.
«Момент стейблкоїнів» для токенізованих акцій, можливо, дійсно наближається.
Купувати акції так само просто, як купувати криптовалюту
Відкривши інтерфейс Ondo Global Markets, перше враження — знайомство та простота.
Це більше схоже на CoinMarketCap для американських акцій. Навіть якщо ви ніколи не торгували американськими акціями, знайома структура інтерфейсу та UI створюють відчуття близькості.
У верхній частині в реальному часі прокручуються основні індекси: Dow Jones, Nasdaq і S&P 500; нижче — три секції: Top Gainers (лідери зростання), Trending (популярні), Newly Added (нові).
Прокручуючи вниз, "Explore Assets" (Досліджуйте всі активи) більше схоже на прогулянку по ретельно організованому супермаркету американських акцій.
Усі активи розділені на категорії: ETF, технологічні акції, споживчі, фінансові тощо. Натиснувши на будь-який токен, можна побачити його ціну в реальному часі та 24-годинний графік, що дуже схоже на сторінки агрегаторів крипторинку.
Проте, після назви кожної акції додається суфікс "on", що нагадує — це токенізована версія від Ondo.
Загалом, наразі на Ondo найбільше популярні технологічні акції. На момент написання статті обсяг торгів Nvidia за 24 години склав 164 мільйони доларів; Google — 103 мільйони доларів; Tesla — 88 мільйонів доларів.
З цікавості ми порівняли ціни на американські акції на Ondo та на реальному фондовому ринку в той самий період. Цікаво, що ці ціни не повністю збігаються з реальними котируваннями Nasdaq.
Згідно з офіційною документацією Ondo Finance, токени Ondo відстежують не лише ціну акції, а й дивіденди.
Простими словами, якщо Apple виплачує дивіденд у 1 долар, система автоматично реінвестує цей долар (після вирахування податків) у купівлю ще однієї акції Apple. З часом один AAPLon може дорівнювати 1,05 реальної акції Apple, тому ціна буде трохи вищою. Це схоже на автоматичну функцію реінвестування дивідендів.
Наприклад, на зображенні вище ви можете безпосередньо вибрати токенізовану акцію Tesla на Ondo — TSLAon, і в інтерфейсі, схожому на DeFi Swap, ввести суму для обміну, оплативши USDC.
Мінімальний поріг для покупки наразі становить лише 1 долар, тобто теоретично будь-який крипто-користувач із гаманцем може інвестувати в американські акції. Але варто враховувати, що ринок Ondo наразі працює на Ethereum, тому потрібно враховувати Gas-оплату; офіційно також заявлено, що в майбутньому підтримуватимуться BNB Chain, Solana та власний Ondo Chain.
Якщо не враховувати витрати на Gas, Ondo не стягує традиційних брокерських комісій: немає плати за відкриття рахунку, управління рахунком чи користування платформою; їхній дохід — це близько 0,01-0,03% від суми угоди.
Простіше кажучи, при угоді на 1000 доларів загальні витрати становлять близько 1 долара, що значно нижче стандартної комісії традиційних брокерів у 5-10 доларів або 0,1-0,5%.
Щодо часу торгівлі, платформа підтримує "24/5" — з неділі 20:00 до п’ятниці 20:00 (за східноамериканським часом).
Ця гнучкість особливо зручна для інвесторів з Азії — не потрібно чекати ночі для відкриття американського ринку. Як саме реалізовано торгівлю після закриття ринку — це питання унікальної технічної архітектури, яку ми розглянемо нижче.
Звісно, наразі все це доступно лише для інституційних інвесторів, приватні користувачі ще чекають у списку очікування, але з точки зору дизайну продукту Ondo дійсно будує більш доступну платформу для інвестування в американські акції.
Як реалізовано глибоку ліквідність і торгівлю 24x5?
Після знайомства з інтерфейсом і процесом Ondo виникає три питання:
Чи ліквідність Ondo краща, ніж на інших платформах? Як можна торгувати після закриття американського ринку? Якщо немає явних комісій, на чому заробляє Ondo?
Миттєве карбування, ліквідність рівня Nasdaq
Почнемо з ліквідності.
Нещодавно один із користувачів Twitter поділився порівняльними скріншотами, які наочно демонструють різницю в ліквідності. За 50 000 USDC на Ondo можна купити 218,67 AMZNon (49 834 долари), а на xStocks — лише 38,97 AMZNx (8 833 долари), що означає величезний сліпідж у -82,33%.
За ті ж гроші на одній платформі можна купити 218 акцій, на іншій — лише 39. Чому така різниця?
CEO Ondo Nathan Allman у своєму твіті під час запуску продукту вже добре пояснив цю різницю — справа у двох абсолютно різних моделях токенізації.
-
Існуючі платформи, модель супермаркету: потрібно спочатку закупити товар — маркетмейкери купують акції, карбують токени, а потім розміщують їх на полицях різних бірж. Проблема в тому, що полиці та капітал обмежені. Якщо хтось хоче купити акцій Amazon на 50 000 доларів, а на полиці лише на 10 000, або не купиш, або ціна злетить.
-
Ondo Global Market, модель доставки: користувач робить замовлення на акції Amazon — платформа купує реальні акції на Nasdaq і карбує токени; при продажу — токени спалюються, а акції продаються на Nasdaq. Немає обмежень запасу, немає полиць, ліквідність напряму з Nasdaq, де щоденний обсяг торгів — сотні мільярдів доларів.
Nathan називає цю модель «миттєве атомарне карбування та спалювання» (instant, atomic minting and burning). Важливо, що ця модель легко масштабується на сотні й тисячі акцій, бо не потрібно заздалегідь створювати пул для кожної акції.
24/5 торгівля, 24/7 передача
Офіційна документація показує: торгівля від неділі 20:05 до п’ятниці 19:59 (EST), тобто майже весь тиждень. Як це можливо?
Відповідь — дворівнева система. Перший рівень — карбування та викуп, залежить від традиційного ринку.
Ondo підключений не лише до звичайних торгових сесій NYSE і Nasdaq (9:30-16:00), а й до пре-маркету (4:00-9:30), пост-маркету (16:00-20:00) і альтернативних систем, таких як Blue Ocean, які працюють уночі (20:00-4:00). Разом це дає покриття 24 години у робочі дні.
Другий рівень — передача токенів. Наприклад, токенізована акція Tesla TSLAon після карбування стає стандартним ERC-20 токеном, який можна передавати між користувачами 24/7, як USDT. Навіть у вихідні, коли традиційний ринок закритий, користувачі можуть торгувати токенами між собою.
Звісно, у документації зазначено, що в нічний час ліквідність нижча, великі ордери можуть бути розбиті на частини.
Спред: прозора модель прибутку
«Ми не стягуємо жодних комісій за карбування, викуп і управління».
Ця фраза з FAQ Ondo вже показує, що Ondo не заробляє на цих етапах, але друга частина не менш важлива: «Ціна може трохи відрізнятися від ціни купівлі/продажу базових акцій».
Ця «невелика різниця» і є джерелом доходу Ondo.
На фінансових ринках завжди є невелика різниця між ціною купівлі та продажу — це плата за надання ліквідності. У традиційних брокерів також є спред, але вони ще й беруть 5-10 доларів комісії. Ondo бере лише спред, без додаткових комісій.
Наприклад, якщо акція Tesla коштує 100 доларів, ви купуєте через Ondo за 100,01 долара, а продаєте за 99,99 долара. Ця різниця у 0,02 долара (0,02%) значно менша за традиційний «спред + комісія» (зазвичай 0,5-1%).
Така модель ціноутворення поширена на ринках форекс, золота тощо. Ondo знизив спред до мінімуму й скасував усі інші збори.
Для користувача це означає, що при угоді на 1000 доларів загальні витрати можуть становити лише близько 1 долара — що неможливо у традиційних брокерів.
Порівняння з конкурентами
Токенізація акцій — не новина. Від Mirror Protocol у 2021 році до Ondo Global Markets сьогодні — цей напрямок чітко еволюціонує.
Найконсервативніший підхід — створити «стіни» на платформі, токени циркулюють лише всередині, не можна вивести на особистий гаманець, типовий приклад — Robinhood.
По суті, це просто перенесення традиційного брокера на блокчейн, без справжнього використання переваг блокчейну, окрім, можливо, зниження витрат. Досвід користувача такий самий, як у додатку брокера, просто бекенд може бути на блокчейні.
Другий тип — xStocks, де токенізовані акції можна вільно передавати на блокчейні, але ліквідність дуже низька, великі угоди призводять до великого сліпіджу.
Ondo, ймовірно, представляє третє покоління: не просто платформа для торгівлі, а інфраструктура.
Завдяки механізму миттєвого карбування Ondo вирішує головну проблему ліквідності. Ще важливіше — з самого початку враховано глибоку інтеграцію з DeFi, наприклад, Morpho приймає токени Ondo як заставу, 1inch агрегує торгівлю.
Коротко:
-
Robinhood-подібні: пріоритет — відповідність регуляціям, жертвують відкритістю
-
xStocks-подібні: пріоритет — відкритість, але страждають від ліквідності
-
Ondo: намагається досягти відкритості та ліквідності через технологічні інновації, зберігаючи відповідність регуляціям
Це не означає, що Ondo обов’язково переможе. У Robinhood велика база користувачів, у xStocks — перевага першопрохідця та екосистема. Але Ondo дійсно знайшов диференційований шлях.
Огляд умов участі для Азіатсько-Тихоокеанського регіону
Для інвесторів з Азіатсько-Тихоокеанського регіону Ondo Global Markets відкриває можливості, але й встановлює бар’єри. Умови участі різняться залежно від країни, і це можна побачити на одній схемі.
Окрім явно заборонених і обмежених регіонів, інші неамериканські країни теоретично можуть брати участь. Це означає, що користувачі з Японії, Кореї, Таїланду, Індонезії, Філіппін, В’єтнаму тощо можуть долучитися після базової KYC (ідентифікації особи).
Але варто пам’ятати, що наразі Ondo Global Markets відкритий лише для інституційних інвесторів, приватні інвестори в будь-якому регіоні ще чекають.
Революція на блокчейні вже відбувається
Якщо подивитися на список партнерів Ondo Global Markets, можна побачити ще більші амбіції.
У великій грі злиття крипти та акцій Ondo прагне стати DeFi інфраструктурою для акцій, що чітко видно з технічного стеку:
-
Технічна база: Chainlink надає цінові оракули та proof-of-reserves; LayerZero забезпечує кросчейн-функціонал, BitGo і Fireblocks — кастодіальні рішення інституційного рівня для залучення традиційних фінансових установ.
-
Інтеграція з DeFi: Morpho вже підтвердив, що прийматиме токени Ondo як заставу. Це означає, що ви зможете використовувати акції Tesla як заставу для позик у DeFi. 1inch і CoW Protocol забезпечують агреговану ліквідність між платформами.
-
Широкий користувацький доступ: Інтеграція з Trust Wallet, Bitget Wallet, OKX Wallet та іншими популярними гаманцями знижує поріг входу. Gate, MEXC та інші біржі забезпечують централізовані альтернативні канали.
Повертаючись до питання на початку: чи настав «момент стейблкоїнів» для токенізованих акцій?
З технічної точки зору Ondo дійсно вирішив ключові проблеми. Миттєве карбування дає глибоку ліквідність, відсутність комісій знижує поріг входу, інтеграція з DeFi відкриває нові можливості.
З ринкової точки зору, час теж здається сприятливим. RWA-ринок стрімко зростає, інституції починають приймати нові рішення, інфраструктура вдосконалюється.
Але з практичної точки зору революція лише починається. Інституції першими, регіональні обмеження, невизначене регулювання — це бар’єри, які ще треба подолати.
Ondo Global Markets, можливо, не є остаточною відповіддю, але він задає правильний напрямок: зробити фінансові ринки по-справжньому глобальними, демократичними та програмованими. Це може зайняти роки, але перший крок уже зроблено.
Для інвесторів зараз, можливо, ще не час для повної участі, але точно час уважно стежити за розвитком подій.
Відмова від відповідальності: ця стаття відображає лише особисту думку автора і не є позицією чи думкою цієї платформи. Стаття призначена лише для інформаційного обміну і не є інвестиційною порадою. Будь-які суперечки між користувачем і автором не мають відношення до цієї платформи. Якщо стаття чи зображення на сайті порушують авторські права, будь ласка, надайте відповідні докази та посвідчення особи на support@aicoin.com, і відповідальні співробітники платформи проведуть перевірку.
