Євро-стейблкоїни складають 0,15% ринку. Ось як Європа може наздогнати

Наведене нижче є гостьовою статтею та думкою Eneko Knörr, CEO та співзасновника Stabolut.

Кілька місяців тому, у колонці для CryptoSlate, я попереджав, що флагманське крипторегулювання ЄС, MiCA, досягне протилежного від своїх цілей. Я стверджував, що воно задушить інновації в євро, водночас закріплюючи домінування долара США для нового покоління.

На той час дехто вважав це панікерством. Сьогодні, з похмурим підтвердженням, ті ж самі побоювання лунають зсередини самого Європейського центрального банку. У нещодавньому блозі, також відзначеному Financial Times, радник ECB Jürgen Schaaf описав стан ринку стейблкоїнів, номінованих у євро, як "жалюгідний" і попередив, що Європа ризикує бути "розчавленою" конкурентами на основі долара.

Це попередження надходить у критичний момент. У традиційній глобальній економіці валюти, відмінні від USD, є життєвою силою торгівлі. Вони складають 73% світового ВВП, 53% транзакцій SWIFT і 42% резервів центральних банків. Проте у зростаючій цифровій економіці ці ж валюти майже невидимі. Друга за важливістю валюта світу, євро, зведена до цифрової похибки округлення.

У цифрах: цифрова прірва

Дані показують разючу розбіжність. У той час як приватно випущені стейблкоїни, номіновані в доларах, мають ринкову капіталізацію, що наближається до $300 мільярдів, їхні аналоги в євро ледве досягають $450 мільйонів, згідно з даними CoinGecko. Це частка ринку лише 0,15%.

Це не розрив; це прірва. Це означає, що на кожне €1 вартості, проведене у блокчейні, припадає майже €700 у доларах США. Така доларизація цифрового світу створює глибокий стратегічний ризик для монетарного суверенітету Європи та її економічної конкурентоспроможності.

Мільярдний гальмо MiCA

Знакове регулювання ЄС "Ринки криптоактивів" (MiCA) мало на меті створити ясність, але у своєму прагненні контролювати ризики воно ненавмисно побудувало клітку. Хоча його рамки для E-Money Tokens (EMT) забезпечують шлях до регулювання, вони містять отруйну пігулку для будь-якого стейблкоїна в євро з глобальними амбіціями.

Найбільшим обмеженням є ліміт у €200 мільйонів на щоденні транзакції для будь-якого EMT, визнаного "значущим", як це детально описано в офіційному тексті MiCA. Це не випадковість чи проста недогляд; це особливість, створена для того, щоб жоден приватний стейблкоїн у євро ніколи не міг по-справжньому досягти успіху.

Для порівняння, провідний стейблкоїн у доларах, Tether (USDT), регулярно обробляє понад $50 мільярдів щоденного обсягу. Ліміт у €200 мільйонів — це не захисний захід; це декларація про відсутність амбіцій, яка робить математично неможливим для стейблкоїна в євро функціонувати у масштабах, необхідних для міжнародної торгівлі чи децентралізованих фінансів.

Мотивація здається очевидною: політики навмисно саботують приватний сектор, щоб звільнити місце для власного проєкту — Digital Euro.

Digital Euro: загроза приватності громадян?

Задушуючи приватні інновації, ЄС робить ставку на державну Central Bank Digital Currency (CBDC). Це не лише повільна, централізована відповідь на швидкий, децентралізований ринок, але й фундаментальна загроза приватності європейських громадян.

Фізичні гроші забезпечують анонімність. Транзакція з купюрою €5 є приватною, від людини до людини, і не залишає цифрового сліду. CBDC — протилежність. Вона переводить усі транзакції на централізований цифровий реєстр, створюючи систему детального нагляду. Це дає державі потенційну владу моніторити, відстежувати і навіть контролювати, як кожен громадянин використовує свої гроші. Побудова майбутнього євро на такій основі означає обмін свободи гаманця на прозору цифрову скарбничку — компроміс, який більшість громадян справедливо відхилить.

Глобальна гонка, яку Європа ігнорує

Поки Брюссель зосереджений на будівництві власного "садка за стіною", інші великі економічні сили вже визнали стратегічну важливість приватно випущених стейблкоїнів. Вони розглядають їх не як загрозу, а як важливий інструмент для проєкції монетарного впливу у цифрову епоху.

Навіть Китай, за повідомленнями, досліджує роль, яку стейблкоїн, забезпечений CNY, може відігравати в інтернаціоналізації юаня. У Японії регулятори вже ухвалили знаковий закон про стейблкоїни, створивши чіткі шляхи для випуску стейблкоїнів, забезпечених єною. Ці країни розуміють, що валютна війна у цифровому світі буде виграна шляхом підтримки приватних інновацій, а не централізацією контролю. Поточний шлях Європи робить її спостерігачем у гонці, яку вона мала б очолювати.

Політичний план для євро

Якщо євро хоче конкурувати, Брюсселю потрібно здійснити радикальний політичний розворот. Мета не повинна полягати у стримуванні стейблкоїнів, а у тому, щоб зробити ЄС провідним глобальним центром їх випуску. Це вимагає тверезої стратегії, яка визнає, що приватні інновації завжди випереджатимуть централізовані рішення.

Ось план, як Європа може перемогти:

1. Зняти обмеження з майбутнього: повністю прибрати руйнівний ліміт у €200 мільйонів на транзакції. Ринок, а не регулятори, має визначати масштаб успішного проєкту. Дозвольте стейблкоїнам у євро зростати безмежно і конкурувати на глобальному рівні без штучних стель.
2. Прискорити ліцензування: створити загальноєвропейський прискорений процес авторизації для кваліфікованих емітентів EMT, щоб скоротити час виходу на ринок і стимулювати динамічну, конкурентну екосистему.
3. Слідувати моделі США — скасувати CBDC: Сполучені Штати отримали перевагу, надаючи пріоритет регуляторній ясності для приватних емітентів, фактично відклавши власні плани роздрібної CBDC. Європа повинна зробити те саме. Формально скасувати проєкт Digital Euro, визнати фундаментальні ризики для приватності, які він несе, і зрозуміти, що найкраща стратегія для зростання міжнародного впливу євро — це повна підтримка процвітаючого ринку приватно випущених стейблкоїнів.

Вибір очевидний: Європа може продовжувати шлях самовільної цифрової неактуальності або розкрити потенціал своїх інноваторів для побудови майбутнього фінансів. Зараз це майбутнє майже повністю будується американськими цифровими доларами, і часу на зміни залишається все менше.

Публікація "Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up" вперше з’явилася на CryptoSlate.